混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

18日螺纹钢期货继续上涨，多空博弈加剧，夜盘震荡之后再次收高。rb1605日盘收涨21至2155，夜盘收涨26至2181；rb1610日盘收涨40至2118，夜盘收涨24至2142，10-05价差-39。盘面现金利润5月13.74（+18.48），10月25.16 （+21.87）。以华东低位可交割资源与rb1605日盘结算价对比基差34.19（+51.38）。

现货市场周五上涨后有所松动，经销商补货谨慎，下游继续按需采购。周末钢坯先涨后跌，相比前次拉涨，经销商操作已经较为理性，而随着钢厂的不断跟涨，市场库存成本也在抬升，经销商不甘低卖，短期现货市场将稳中趋升。

具体来看，唐山钢坯1930（周六-20，周日涨40）；北京河钢螺纹2200（+130）；上海主流资源2140-2210（+20），杭州沙钢2280（+50）。广东大厂螺2350（+20）。其余地区主流部分涨30-50。

今日操作建议，现货市场上周冲高后有所松动，经销商操作相对理性，高位补库谨慎。在需求继续改善、库存回落的情况下，螺纹期货将延续偏强格局，05合约确定性更强，10合约作为主力合约，资金博弈较为集中，也将同样走强。因此，可在两个合约逢低建立多单头寸，同时需注意高位回调风险，不建议追多。（注：盘面利润计算方式为不含税现金利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

期货市场本周再次走强，整体来看市场看多情绪持续增强，复产预期叠加场外资金主动拉升，导致市场多头进攻强势，在螺纹钢期货走强的情况下，价格连续上行，并于周五夜盘尾盘再创新高。截止18日收盘，i1605日盘收于445.0元，夜盘多头继续拉升，收于456.0元；i1609跟随05合约波动，18日09合约日盘收于413.5元，夜盘同样走强，收于420.5元。截止18日夜盘收盘，05-09价差缩小，收于-35.5元。

现货市场本周成交一般，高价资源出货不畅，价格连续下行，下半周期货市场价格连续走强，但现货市场观望意愿强烈，价格并未跟随上涨。整体来看，钢厂对于高价资源的认可度仍然偏低，加上国产矿及国外非主流矿山复产陆续增加，可替代资源有所增加，进口矿采购出现停滞状态。截止18日，青岛港61.5%PB粉主流成交价仍然较为混乱，参考价格在420元/湿吨左右，折合干基含税价460.2元/干吨。远期现货市场成交一般，公开市场成交价跟随期货价格波动，实际成交来看同样未有放量，价格基本随行就市，个别贸易商有主动拉涨的意愿，但市场跟随意愿并不强烈。截止18日，普氏价格报收57.00美元/干吨，折合人民币干基含税价464.4元/干吨。

国产矿方面，钢厂对内矿的采购尚可，一部分是出于节后正常生产，另一部分也是为了短期回避进口矿价格上涨的风险。部分地区铁精粉价格上调后出货并未下滑，导致价格出现一定坚挺。值得注意的是，本周矿山继续复工，开工率已经超过节前水平，而复工后出货良好，矿山精粉库存不升反降。随着进口矿价格持续维持在高位，不少国内矿山表示有复产意愿，如果铁矿石价格继续上行，不排除有更多矿山复产。

现货市场心态不稳，但整体看多情结仍然存在。钢材阶段性错配的情况逐渐发酵，价格走强，黑色产业整体有集体转强的可能。从供需基本面来看，新开工面积的增长持续性有待观察，带动的钢厂复产力度也有待考量，在目前情况下，矿山复产已经加速，供应有可能再次过剩，供需面仍然偏空。预计多空双方博弈将继续加剧，市场矛盾正在堆积，价格有可能继续在420-450一带巨幅振荡。建议暂时离场观望，或以日内盘操作为主。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：欧洲第二大铜生产商--波兰KGHM表示，计划削减2016年铜产量，因资产减计令2015年亏损额超预期，将2015年海外资产减计上调至创纪录的13亿美元，其中最大拖累来自智利Sierra Gorda项目。KGHM预计2016年平均铜价将在每吨5,000美元，去年为5,495美元，预计公司全年铜产量将同比减少9%至52.54万吨。

行情回顾： LME铜连续反弹后有所回落，18日冲高下行，收盘5048.00美元/吨，跌0.39%，持仓为33.87万手，持仓量减少。沪铜1605合约震荡回落，收盘38110元/吨，持仓30万手，国内总持仓74.82万手，主力合约占合约总持仓的40.10%。国内持仓增加，价格创出新高后回落，料继续走高的概率增加。

现货报价：长江现货03月18日升620元/吨，至38170元/吨；对1605贴水210元/吨。广东现货升640元/吨，至38230元/吨，对1605贴水150元/吨。上海电解铜现货当月合约报贴水230元/吨-贴水170元/吨，平水铜成交价格38000元/吨-38200元/吨，升水铜成交价格38020元/吨-38220元/吨。部分下游企业对现货贴水感觉满意，入市采购，成交量有所活跃。废铜方面，持货商随盘面上调报价300元/吨，不含税1#光亮铜报价33200-33500元/吨，美国2#铜（含税）报价35200-35500元/吨，持货商加大出货力度，市场货源有所增多。但下游企业畏高心理严重。

逻辑建议：当前三个逻辑：1、中国政策宽松（2月金融数据不及预期，并不能算证伪，看3月数据）2、下游消费的变动（主要看国内库存消化情况，惯例3月底库存减少）。3、美元的弱势。（3月不加息，需要看6月会议预期变化。）近期，铜价受到市场情绪推动走高，突破压力后，后市有效整理后仍有阶段性上扬机会。美元走弱，铜价回跌整固（LME 4850美元/吨，沪铜37000-375000元/吨。）后再度走高，短期看仍有上行空间，逢低点买货为主。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

上周五SHIBOR利率曲线短端下行长端上行，其中2周SHIBOR上行0.2个基点，1个月SHIBOR维持不变，3个月SHIBOR上行0.2个基点。7天回购定盘利率上周五下行1个基点至2.31%附近。

中长期国债到期收益率上周五小幅波动，5年期国债到期收益率下行1个基点至2.56%附近，10年期国债到期收益率维持在2.82%附近。期债上周五震荡为主，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.79%，而T1606显示的收益率为3.02%。

上周传闻的MLF询量和利率调整并没有直接出现在央行公告中，这当然并不是说一定不会操作，在过去MLF的操作本身就是滞后公开的，因此从利率调整的角度来说，央行仍然是希望长端利率继续下行的。但是由于PSL利率压制，长期利率下行空间其实是有限的，再加上通胀影响仍然在，因此长端继续下行空间不大，整体依然在震荡结构之中。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

上周市场最关注的是美联储议息会议，美联储对于经济、通胀以及风险的描述并未有太大的变化，只是散点图的加息预期将上次的4次变为2次，市场认为偏鸽派的因素导致美元快速回落，欧系货币的大幅上涨，不过短期需要注意的是美元已经得到回落，但就从目前的情况看，美元指数是否继续回落还需要关注下周的数据情况。

商品货币。上周商品货币继续上涨，但是涨势已经有所减缓，尤其是相比大宗商品价格的反弹已经趋于弱势，关于中国对于大宗商品价格的推升预期已经过于强化，需求证伪的逻辑不断加强，上周基本面较差的商品也大幅反弹预示着价格的不确定因素增加，而商品货币已经预示了可能回调的风险。

贵金属：

上周贵金属大幅波动，黄金相对弱势，白银价格快速走高，金银比较快速修复，上周美联储议息会议之后，美元大幅走弱给了贵金属上涨重要的推动力，而白银价格的快速走高成为重要的因子，不过从近期的持仓角度看，贵金属存在一定的回落风险，回落的风险主要是看美国下周数据的好坏，长期看美国经济依然相对理想，美元的回落是为了释放之前的不利因素，但回调之后相对强势的动力依然较大，这一点会短期使得贵金属价格波动增加。长期看全球政府很可能将从之前的QE转化为直接印钱，因此，贵金属的价格自然会不断受到追捧，但依旧要关注美国后期的货币政策动态。