宏观策略

二季度仍存反弹时间窗口。（1）投资时钟阶段性转为正面。经济需求好于预期，政策依然宽松，通胀预期阶段性上升，债券信用债反弹说明市场情绪对于经济的担忧在修复，CRB 指数同比已经企稳回升。（2）政策环境偏暖。3 月18 日中证金公司宣布，恢复转融资业务五个期限品种，并下调各期限转融资费率。两会发布“十三五”规划草案删除了战略新兴板内容和“注册制”暂缓的政策，短期内缓解了投资者对于增加供给分流资金的担忧。（3）从资金来看，3 月、4 月定增解禁相对较少，上周外部资金小幅流入，供需格局相对改善。（4）继续推荐涨价细分行业，如化工、有色、养殖等；随着市场回暖，主题热度也有望提升，建议关注近期事件催化较多的智能汽车、云计算、能源互联网等。

行业公司

上海市场新能源汽车地补政策预览：我们观察到汽车之家媒体近日透露了2016-17 年上海市新能源汽车地方补贴政策文件的一些片段，由于官方尚未表态，文件属实与否尚无法证实。文件重点如下：1）整体而言，补贴退坡，其中纯电动乘用车最高补贴3 万元，而插电混动汽车中仅荣威550 可获得最高补贴2.4 万元，比亚迪秦/唐/广汽传祺GA5仅可获得1 万元补贴；2）客车与物流车补贴亦减码，纯电动客车，以10-12 米为例，最高补贴25 万元，相当于国补的一半。新能源物流车的度电补贴也缩水至1500 元；3）唯燃料电池补贴加码，燃料电池乘用车，轻型商用车，重型商用车补贴，较国补高10 万，分别为30 万，40 万，60 万；4) 文件还提到了补贴退坡的要求，按照2014 年初以来单一品牌在上海累计销量数字退坡，乘用车销售在4 万辆以内，地补*1，销量在4-6 万台，则地补*0.5，6 万台之后，不予补贴。整体而言，我们认为上海对新能源汽车的补贴力度是要弱于2015 年，2015 年上海共推广了4.4 万台新能源汽车，市场份额在12%左右。我们维持对新能源汽车板块的谨慎看法。