今年6月A股将再度迎来重要时刻，MSCI将就其新兴市场指数是否纳入A股作出决断。去年MSCI“年度大考”之际，A股没能被MSCI接纳，但也没被彻底拒之门外。

美银美林策略师崔巍等今日称，中国尚未充分化解主要担忧，包括资本流动限制、额度分配流程与受益人所有权的问题。鉴于当前优先任务是稳定人民币汇率，预计政府6月之前完全解决这些问题的可能性较低，A股2016年纳入MSCI指数机率较低。

万亿资金拂面 A股在等待

摩根士丹利资本国际公司（MSCI）客户囊括了98%的全球顶级基金。在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产以MSCI指数为标的。MSCI新兴市场指数是衡量发达地区之外股市表现且追踪数最多的基准指数。

纳入MSCI新兴市场指数就是纳入了MSCI指数体系，对MSCI全球、新兴市场、亚太指数的权重都会产生影响。市场普遍认为，鉴于有大量追踪该指数的外资基金，若A股纳入MSCI新兴市场指数，将促进外部资金流入，最大资金流入规模可能接近万亿人民币。

去年6月10日，MSCI发布新闻稿称，尚未准备好将A股纳入该公司的基准新兴市场指数。不过，A股仍在2016年的审核名单上。在有关市场准入等重要问题解决后，预计将A股纳入到其指数中，将和中国证监会成立一个工作组来解决这些问题。

我们在2015年的咨询中了解到，全球主要投资者都渴望中国A股进一步自由化，尤其是份额分配过程、资本流动性限制以及投资实益所有权问题。因为MSCI客户群很大并且分散，我们必须确保剩余问题以有序、透明的方式解决。

MSCI将弹性处理中国A股纳入其指数的时间表，不会局限于年度检讨的时间安排。一旦上述问题解决后，就会将中国A股纳入MSCI新兴市场指数。

事实上，2013年6月开始，关于将A股MSCI新兴市场指数的可能性，MSCI公司研究人员不仅与养老金、专业基金经理和经纪商们进行了协商，而且与中国监管机构就市场参与者的担心和期望交换了意见。

MSCI表示，他们得知“全球主要投资者希望中国市场进一步自由化”。协商期间纳入A股的提议曾一度被驳回，原因是有投资者认为，A股市场不够开放。

MSCI竞争对手富时(FTSE)指数去年5月26日抢先推出两个纳入Ａ股的新兴市场过渡性指数，中国证监会随即公开赞赏富时的积极态度。

MSCI：将于4月初再度咨询 预计6月会做出决定

在经历股灾动荡之后，MSCI去年9月曾表示，中国市场震荡及政府干预不影响该司对A股是否纳入MSCI新兴市场指数的决定。中国股市波动对该司决定“绝对没有影响”，中国市场“只是在进行修正，结构上来讲，什么都没有改变。”

去年11月13日MSCI首次把在美国上市的中概股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI中国指数，调整结果于12月1日生效。

东方证券表示，A股被纳入MSCI新兴市场指数的条件可能包括：扩大沪港通额度、开启深港通、QDII2等（包括交易便利和税收体验让接盘侠觉得爽）。

中国外管局今年2月发文，将对合格境外机构投资者（QFII）外汇管理制度进行改革。放宽单家QFII机构投资额度上限，将QFII投资本金锁定期从一年缩短为3个月，对投资本金不再设置汇入期限要求。

MSCI随后表示，取消额度申请，以及将额度分配与国际投资者的资产规模关联是“重要步骤”，欢迎中国放宽QFII投资限制；将于4月初再度进行咨询，预计6月会就纳入部分A股做出最终决定。

继政府工作报告提出“中国今年适时启动深港通”后，李克强明确表示力争年内开通。分析师称，深港通会对6月A股纳入MSCI指数起到助推作用。

民生证券研报指出，即使A股纳入MSCI，客观来说，实质影响并不大，未来A股走势仍取决于国内基本面。

所有投资A股的资金仍旧要借助QFII与RQFII的通道，且都需要经过审批；

从国际经验看，被完全纳入到新兴市场指数是个长期过程。从最具借鉴意义的韩国和台湾来看，自首次一定比例计入MSCI新兴市场指数到全部比例计入，分别耗时6年与9年。

初步纳入比例较低，增量资金有限。如果以5%比例纳入，资金流入约78亿美金。当A股全部纳入到MSCI指数中时（100%），资金流入约1545亿美金。