库存偏高、 旱情存疑、 轮胎出口受阻

受益于上周美联储释放鸽派信号的利多刺激，原本陷入回调的沪胶期货重振雄风，期价再度上扬。尽管昨日沪胶主力1609合约一度振荡攀升至12000元/吨上方，但受国内轮胎出口受阻以及期市偏高库存的影响，投资者继续做多的信心受挫，获利了结意愿升温，沪胶期价涨幅收敛。面对利空隐患的掣肘，沪胶反弹之路面临曲折和荆棘，预计未来维持“超低空飞行”的可能性较大。

美对华轮胎继续进行“双反”调查

当前，我国橡胶轮胎工业依然处在“大而不强”的格局中。与国际轮胎巨头相比，我国轮胎企业面临工业现代化水平低、自主创新能力弱、国际竞争力不强等不利因素的困扰。加之我国轮胎价格比国际品牌一般要低廉20%—50%，往往被海外国家贴上“物劣价廉”的标签，也常被贸易保护主义国家以此为借口，施以“双反”惩罚措施。

数据显示，自去年以来，美国对华各种类型的轮胎施加的“双反”调查就未间断过。近日，美国国际贸易委员会初裁我国卡客车轮胎对其相关产业造成实质损害进行评估和投票，结果是继续对来自我国的卡客车轮胎进行“双反”调查。此举严重阻碍了我国轮胎出口海外的步伐，恶化了企业生存环境，压缩了对天胶消费需求。

产胶国旱季对天胶的影响有待观察

可以感受到，产胶国处于低产季和承诺未来半年内削减天胶出口等因素是近期沪胶多头的信心源泉。由于近期消息面上传闻，现阶段泰国和越南正处于20多年以来的严重干旱中，这在一定程度上大幅增强了未来高产季产胶国削减出口的执行力和可信度。不过，就眼下来看，产胶国的供给压力并未看到下降现象，仍处在增产之中。ANRPC最新数据显示，今年前两个月，四大天胶出口国中，除马来西亚天胶出口同比微跌0.7%以外，其余三个国家都有所增加，其中泰国天胶出口增幅更是达到10.7%。

笔者认为，市场对于旱情的炒作需冷静分析和看待。就热带国家而言，其全年的气候变化与温带不同，主要分为旱季和雨季两个阶段，每年5月到11月是雨季，几乎天天下雨，而12月到次年4月则是旱季，降雨量偏少。如果等到4月中旬至5月初产胶国迎来开割的时候，气候环境迎来雨季模式，则有望对目前的旱情起到大幅缓解的作用，从而削弱市场对胶价过高的预期评估，所以目前就断定旱情对胶价影响较大尚言之过早。

库存偏高使沪胶多头变得望而却步

虽说目前整个国内商品期市呈现集体上扬的节奏，但对比黑色系品种，沪胶涨幅明显弱于前者。之所以会有如此差异，期货市场偏高的库存或是原因之一。数据显示，截至上周五，上期所天胶库存量和注册仓单分别达到283619吨和238050吨，分别较去年同期增长90.2%和109.51%，并且分别较近5年同期均值增长170.95%和220.12%。由此可见，处于历史高位的天胶库存将给沪胶盘面造成较大的上行压力，多头往往会因为高库存变得望而却步。

整体来看，虽说全球主要央行维持偏宽松的货币政策给期市商品营造了充裕的流动性环境，但在共性因素下，个性因素却制约了沪胶的涨幅，从而导致其涨幅明显弱于其他品种。面对期货市场高库存、旱情因素存疑、轮胎出口受阻等诸多问题的困扰，沪胶新一轮上涨趋势尚未形成气候，未来料维持区间箱体振荡模式。