水利部部长陈雷3月22日在《人民日报》为2016年世界水日和中国水周发布文章表示，水是基础性自然资源和战略性经济资源，是生态环境的控制性要素。我国长期积累的水资源水环境突出问题，已成为制约经济社会发展的一个“心头之患”。

文章表示，当前最为紧迫、最为关键的就是要坚持绿色发展理念，全面贯彻“节水优先、空间均衡、系统治理、两手发力”的新时期水利工作方针，大力推进水生态文明建设，节约利用水资源，改善城乡水环境，维护健康水生态，保障国家水安全，加快推动形成节约资源和保护环境的空间格局、经济结构、生产方式、生活模式，以水资源可持续利用保障经济社会可持续发展。

为此，一是落实双控行动，全面建设节水型社会，推动建立国家水资源督察制度，推行合同节水管理，开展水效领跑者引领行动；

二是实行联防联控，着力加强水环境保护，加快实施水污染防治行动计划；

三是强化用途管制，永葆江河湖泊生机活力，加快构建布局合理、生态良好，引排得当、循环通畅，蓄泄兼筹、丰枯调剂，多源互补、调控自如的现代水网体系；

四是注重系统治理，深入开展水生态修复，集中力量加快建设一批全局性、战略性节水供水重大水利工程，为经济社会持续健康发展提供坚实水利支撑；

五是坚持两手发力，健全完善水治理体制，深化农业水价综合改革，推行城镇居民用水阶梯价格和非居民用水超定额累进加价制度，搞好用水权初始分配，积极培育水权交易市场，探索建立水生态补偿机制等。

长江证券指出，在全国固定资产投资增速持续下降，各子领域出现分化的情况下，水利建设方面，政策驱动力度继续加大，我国“十二五”水利投资年均增速20%以上，较“十一五”18%的年均增速有所提高。水利投资从“十一五”投入7000 亿规模上升至“十二五”的1.8 万亿元，新增约1.1 万亿元。据估算，水利“十三五”规划的投资规模将有望进一步提高，同比增速或达20%。

A股市场上，三峡水利、钱江水利、安徽水利等值得关注。此外，水利投资增速回升，管材公司有望迎来业绩拐点，可关注龙泉股份、国统股份。

个股研报

三峡水利：自发电量增加推动业绩大涨，国改电改打开增长空间

事件：2016年1月26号，公司发布2015年年度报告，报告显示公司业绩大涨45.86%。

评论：

1、公司2015年归属净利润同比大增45.86%，符合市场预期：

公司2015年实现营收13.16亿元，同比增长1.38%；营业成本9.35亿元，同比减少4.40%；营业利润1.96亿，同比增长100.00%；归属净利润2.07亿元，同比增长45.86亿元；基本每股收益0.64，同比增长20.75%，符合市场预期。

2、营业收入增长的主要原因是设计安装业务和蒸汽销售业务的大幅增长：

2015年，公司的电力销售收入为8.95亿元，与去年同期的8.96亿元持平。设计安装业务收入为3.71亿元，同比增加0.59亿元，增幅为18.91%；蒸汽销售业务收入为0.28亿元，同比增加0.13亿元，增幅为86.67%。最终导致公司营收同比略增1.39%。

3、外购电量减少导致的营业成本降低是业绩显着增长的主要原因：

公司营业利润同比去年增加0.98亿元，增幅为100%，除了营业收入增加0.18亿元和资产减值损失减少0.1亿元之外，营业利润里增加的0.7亿元中有0.43亿元来自于营业成本的降低，比例高达61.43%。2015年公司最终的售电量比去年略增2.64%，但是由于公司通过水库梯级调度和跨流域协同调度，抢抓发电量，自发水电(成本低)上网电量同比增长 26.87%，外购电量(成本高)同比减少 12.08%，导致外购电成本减少0.72亿元，是营业成本减少的最主要因素。

4、今明两年公司装机继续增长，有较强的内生增长性：

2015年2月公司完成定增募资，新发股票0.63亿股，发行价格为13.55元/股，共募资8.6亿元，其中4.7亿元和1.3亿元分别用于后溪河和新长滩的水电项目的建设。2015年上半年两会沱水电站投产，公司装机达到19.3万千瓦，在2016年和2017年陆续有2.5和3.46万千瓦装机投产，总增幅为30%。

5、存在较强资产注入预期，外延增长空间大：

水利部综合事业局旗下的新华水利通过二级市场竞价买入的方式不断增持公司股份，目前持股比例升至11.18%，是公司的第一大股东，水利部综合事业局通过新华水利、综管中心和中国水务等子公司持股比例为24.09%，是公司的实际控制人。新华水利目前控股水电装机为150万千瓦，是公司在运和在建总装机的6倍。随着国有资产改制的推进，公司有望成为水利部综合事业局的水电资源整合平台，外延增长空间巨大。

6、电改有利于降低外购电成本：

公司每年都有超过10亿度电需要外购，主要是从重庆电网和恩施电网外购。公司目前的外购电成本较高，每度电成本超过0.4元。随着电力交易市场的建立，公司可以向其他电源点直接采购。随着外购电主体的增多，公司的谈判地位上升，外购电的单位成本有望显着下降。以2015年10.29亿度的外购电规模来计算，外购电价格每降低1分钱， 营业利润就增加0.103亿元，对应于公司1.96亿元的营业利润来说增加5.25%。

7、维持“强烈推荐”评级：

我们假定公司在2016-2017的自由水电装机利用小时数同比增长10%和0%，由于自发电量的增长，公司外购电量继续同比下降10%和8%，测得公司2016-2017年的归属净利润分别为2.40和2.89亿元，EPS分别为0.73和0.87，对应公司21.32的股价， PE股份分别为29.2和24.5倍，继续维持“强烈推荐-A”的评级结果。

风险提示：来水严重偏枯，在建项目进展缓慢。(招商证券)

钱江水利：创投驱动业绩高增长

事件描述：钱江水利发布2015 年业绩预增公告，预计2015 年度实现归属于上市公司股东的净利润约为3,363.84-4,249.60 亿元，同比增长90%-140%，原因在于公司完成非公开发行股票降低资金成本；参股公司本年净利润预计大幅增长等。

事件评论：公司利润高增长或受益于参股天堂硅谷27.9%，投资收益确认加速业绩提升。公司参股天堂硅谷27.9%的股份，天堂硅谷是新三板挂牌公司硅谷天堂的子公司。从利润结构来看，15 年中期硅谷天堂实现净利润6.81 亿元，天堂硅谷净利润0.674 亿元，占硅谷天堂净利润约9%-10%，公司参股天堂硅谷27.9%，贡献投资收益0.188 亿元。下半年市场震荡，预期硅谷天堂全年净利润约为8.76 亿元，同比增长约451%，天堂硅谷净利润占比维持9%-10%，预计天堂硅谷全年净利润约为0.79 亿元，同比增长约688%；考虑公司参股比例为27.9%，预期天堂硅谷贡献收益0.22 亿元，同比增长688%，约占全年归母净利润的57.79%。

创投业持续受益于资本市场的扩容，加速业绩贡献。市场扩容不仅拓宽创投的退出渠道，另一方面也将提供丰富的项目资源，公司15 年参与天堂硅谷的增资扩股，表明对于创投业务的持续看好。天堂硅谷深耕浙江及周边地区的国企改革、定增和并购重组，不仅充当上市公司和新三板企业的财务顾问，同时积极参与参与包括物产中大、杭钢股份等增发项目，投资浮盈丰厚，未来对公司的利润贡献将进一步提升

非公开发行补充资本实力，资金成本有所下降。公司于今年3 月完成了非公开发行募集资金7.45 亿元，其中1.36 亿元用于补充流动资金，一方面减缓资金压力，截至2015 年三季度末短期借款为9.27 亿元，较14 年末下降20.84%，另一方面也降低了资金成本。同时公司融资方式日渐多元化，发行短期融资券2 亿元，发行定向工具5 亿元，发行利率较低，资金成本有所下降。

我们预期16 年公司业绩仍将保持增长态势。一方面公司完成非公开发行股份，募集资金主要用于夯实水务主业，随着项目落地主业业绩贡献加大；另一方面注册制改革背景下创投业将保持高增长态势，公司参股天堂硅谷27.9%，未来将成为公司最大利润增长点。预计公司16、17 年EPS 为0.15、0.17 元，维持推荐评级。(长江证券)

龙泉股份：再签大单验证PCCP

公司发布公告，中标辽宁某供水工程PCCP 采购合同，合同金额1.89 亿元，占15 年营业收入的38%，供货期2016 年4 月20 日—2016 年10 月31 号。

再签大订单，增加16 年PCCP 业绩确定性。PCCP 行业带有明显的订单驱动属性，14 年新签订单大幅下滑导致15 年收入下滑。不过，15 年以来公司新签订单明显加速，累加本次新签订单，15 年以来公司共新签大订单11.29 亿元，在手订单较为充裕，且按照供货合同，订单中大多数都将在16 年确认营收。进一步考虑到后续可能新的订单释放，我们预计公司16 年PCCP 将有望迎来较大复苏，至少可恢复至14 年水平。

水利基建加速，PCCP 景气度有望回升。市场短期对基建预期明显升温，目前行业层面看，至少从水利建设层面可以得到较好的侧面验证：1、从规划角度看，全年投资计划来看，2016 年重大水利工程投资在8000 亿以上，而14 年实际水利工程投资规模仅为4881 亿元。2、从落实角度看，目前“中央财政专项资金已提前下达397.12 亿元，力争在5 月底前下达全年中央水利建设投资计划和资金预算90%以上，较去年再提前1 个月”(来源：水利部)。我们觉得PCCP 行业基本面的复苏迹象逐渐清晰，公司作为行业龙头将率先收益。

主业之外，看点颇多。15 年收购核电、石化高端管件龙头—新峰管业，16 年业绩对赌4200 万；14 年新成立龙泉嘉盈轨道板公司，未来有望随着与地方铁路局合作深化，实现业务突破，贡献业绩；而收购湖北大华也有可能从地下管廊角度催化PCCP 需求。

基建预期升温下，PCCP 有望成为下一个博弈的焦点，建议关注。预计16/17 年EPS0.62 元、0.85 元，对应PE21 倍、16 倍，维持“买入”评级。

风险提示：订单确认不及预期，新增业务增长缓慢。(长江证券)