混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

22日螺纹钢期货震荡小涨，夜盘震荡收高，日盘减仓调整，现货冲高势头放缓，盘面观望情绪增加，夜盘多头再次发力，盘面增仓冲高。rb1605日盘收涨22至2214，夜盘收涨80至2294；rb1610日盘收涨11至2158，夜盘收涨58至2216，10-05价差,-78（-22）。盘面现金利润5月114（-23.41），10月121.81（+19.89）。华东低位可交割资源与rb1605日盘结算价对比基差53（+29）。

现货市场高位出货减缓，涨跌互现，整体成交减弱，华东等地出现小幅松动，下游依旧按需采购，主要关注下游新订单的持续性。随着钢厂的不断跟涨，市场库存成本也在抬升，经销商不甘低卖，现货市场调整有限。

具体来看，唐山钢坯1950（+10）；北京河钢螺纹2180（+10）；上海主流资源2200-2240（0），杭州沙钢2310（-10）。广东大厂螺2350（0）。其余地区涨跌均有，幅度在20左右。

今日操作建议，现货市场在窄幅调整，下游按需采购，经销商操作较为理性，夜盘再次冲高，对今天现货将有所提振。在需求继续改善、库存回落的情况下，螺纹期货将延续偏强格局，上方空间主要取决于需求改善的可持续性。因此，建议多单持有，逢低可适当建立多单头寸，同时需注意高位回调风险，不建议追多。（注：盘面利润计算方式为不含税现金利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

22日期货市场铁矿石价格再次转弱，自21日夜盘起空头持续发力，部分多头平仓离场，价格下行，夜盘螺纹发力，但铁矿整体仍然弱势不改。截止22日收盘，i1605日盘相对坚挺，整体仍然偏弱，收于453.0元，夜盘微涨，收于455.0元；i1609日盘同样走弱，空头数次发力，导致价格持续弱势运行，终收416.5元，夜盘微涨，收于417.5元。截止22日日盘收盘，05-09价差再次扩大，收于-37.5元。

随着期货市场转弱，铁矿石现货市场在昨日略有补货后，成交转弱，钢厂再次转向观望，市场刚刚酝酿出来的看涨情绪再次被扑灭，但整体来看，市场买卖均较为理性，价格涨幅有限，个别买方仍暂时保持观望。国产矿方面，22日国产矿价格继续持平，节后复工仍在继续，但增量已经减少，内矿产量仍不及销量，库存继续下降。从矿山订单来看，钢厂短期内继续复产的意愿并不强。进口矿方面，22日铁矿石市场整体偏弱运行。港口现货方面，随着期货市场走弱，现货贸易商心态略有失落，虽报价基本持稳，但部分成交价格有暗降，工厂采购热情一般。截止22日收盘，青岛港61.5%PB粉主流成交价暂报430元/湿吨，折合干基含税价471.2元/干吨，个别低价资源仍维持在420元/湿吨，卖方出货意愿较强。远期现货市场成交一般，市场继续保持观望，钢厂及贸易商采购均未出现明显增加，22日普氏价格下调0.50美元至58.00美元/干吨，折合人民币干基含税价473.5元/干吨。

铁矿石期货价格冲高后出现回调，从基本面上来看，短期内矿山复产仍然不及预期，铁矿石整体供应仍未放量，港口库存有继续下降的可能。但从更长周期来看，外矿到港已经有逐渐增加的趋势，做空的矛盾同样开始逐渐积累。考虑到钢材现货市场同样继续走强，黑色系整体偏多的氛围仍未改变，螺纹钢期货价格仍有继续振荡向上的能量，带动铁矿石价格持续下跌的难度较大。未来一段时间铁矿石价格或将继续宽幅振荡的走势，建议继续以日内盘操作为主。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：SMM有色分析师叶建华在铜铝峰会上称2015年国内铜矿产量下滑主要是私人矿关停所致，50%以上都是亏损，产量80-90%来自国有矿供应。国际看，铜矿供应依然有增长，2016年为3%，TC在80美元/吨以上冶炼都有盈利，料矿继续保持宽松格局，精炼有所收缩。

行情回顾： LME铜出现震荡行情，22日回调后微升，收盘5063.50美元/吨，升0.31%，持仓为33.90万手，持仓量回落。沪铜1605合约震荡走高，收盘38290元/吨，持仓29.07万手，国内总持仓74.02万手，主力合约占合约总持仓的39.21%。国内持仓减少，价格创出新高后回落，料继续走高的概率增加。

现货报价：长江现货03月22日跌120元/吨，至37840元/吨；对1605贴水310元/吨。广东现货跌130元/吨，至37900元/吨，对1605贴水250元/吨。上海电解铜现货当月合约贴水200元/吨-贴水130元/吨，平水铜成交价格37820元/吨-37920元/吨，升水铜成交价格37850元/吨-37980元/吨。现铜货源进口货源为主，下游逢低采购为主，入市量有所增加，成交活跃度略增。废铜方面，不含税1#光亮铜报价33200-33500元/吨，美国2#铜（含税）报价35200-35500元/吨。市场对铜价走势分歧较大，下游厂商多按需成交，市场成交量一般。

逻辑建议：当前三个逻辑：1、中国政策宽松（2月金融数据不及预期，并不能算证伪，看3月数据）2、下游消费的变动（主要看国内库存消化情况，惯例3月底库存减少）。3、美元的弱势。（3月不加息，需要看6月会议预期变化。）近期，铜价受到市场情绪推动走高，突破压力后，后市有效整理后仍有阶段性上扬机会。美元走弱，铜价回跌整固（LME 4850美元/吨，沪铜37000-375000元/吨。）后再度走高，短期看仍有上行空间，关注风险事件发酵，多头持仓需要注意风险。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线短端上行长端下行，其中2周SHIBOR上行1个基点，1个月SHIBOR上行0.7个基点，3个月SHIBOR上行0.2个基点。7天回购定盘利率昨日稳定在2.38%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅波动，5年期国债到期收益率下行1个基点至2.56%附近，10年期国债到期收益率稳定在2.83%附近。

期债昨日尾盘明显上行，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.80%，而T1606显示的收益率为3.02%。昨日央行将进行800亿7天逆回购，单日净投放600亿，但是资金市场仍然明显走低，7天回购定盘利率仅仅是稳定而已。目前看，市场资金整体小幅紧张，不过并没有明显蔓延到资金市场，短期对此不必过于担心，总体上市场心态仍然较为谨慎，震荡格局不变。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于95.6一线，欧元处于1.121一线，英镑处于1.421一线，日元处于112.3一线。隔夜芝加哥联储主席埃文斯周二表示，在没有更多证据支持薪资上涨等因素时，美联储在货币政策上应采取“静观其变”的态度。他表示，需要更多的信心，支持通胀将以可持续的方式重回2%的目标水平。昨日比利时布鲁塞尔机场、地铁站发生连环爆炸事件，使得美元的避险价值体现，欧系货币大幅承压。

商品货币。澳元兑美元处于0.761，美元兑巴西雷亚尔处于3.581，美元兑泰铢处于34.9，美元兑加元处于1.305，纽元兑美元处于0.675。隔夜大宗商品价格波动较大，以黑色为首的大宗商品呈现大幅波动的格局，而黑色对于市场心态的影响巨大，近三个交易日美元指数的企稳上涨，给商品货币带来不小的压力，短期需要关注大宗商品是否还有持续上升的动能，这也将决定商品货币的持续性，短期商品货币小幅波动的概率较大。

人民币。在岸人民币CNY处于6.492，离岸人民币CNH处于6.494，隔夜离岸和在岸价格继续小幅波动，离岸与在岸的价差处于0.002。短期资本流出的速度开始缓解，不过中美息差有所走高，给人民币长期带来不小的压力，短期看人民币没有太多的贬值预期，短期美元的相对弱势波动也会对人民币价格的企稳有帮助，关注离岸与在岸的价差变化情况，以及国内股市的情况，短期预计人民币将维持小幅波动的区间。

贵金属：

隔夜贵金属大幅波动，伦敦金处于1247美元/盎司，伦敦银处于15.8美元/盎司。美元指数处于95.6一线，美原油处于43.4美元/桶，金银比价处于78.5，黄金与美元的比价处于13.04，黄金与标普500的比价处于0.608，隔夜欧洲股市小幅上涨，美国股市小幅波动，美股贵金属股票涨跌互现，美国十年期国债收益率处于1.947。昨日布鲁塞尔的恐怖袭击短期给贵金属带来了推升的动力，但近期美元指数明显企稳，给贵金属带来更多压力，继续关注金银比价的修复。