新三板将在5月推出分层机制，在征求意见稿中，2000万元股本或做市商家数不少于6家，成为进入创新层的硬性指标之一。于是，众多新三板挂牌公司突击高送转，送转后的股本“恰好”迈过这一个门槛；而变更为做市转让方式的公司也在不断增加，以求在“硬件”上达到创新层的标准。

政策背景

新三板即将推出分层机制

根据全国中小企业股份转让系统公告，截至2016年3月22日，新三板共有挂牌公司6211家，是沪深两市25年来上市公司数量的两倍有余，按照一周挂牌的数量计算，预计到年底新三板公司将突破10000家。

根据时间表，新三板2015年年报披露截止日，即4月29日之后，全国股转系统将根据分层标准，自动筛选出符合创新层标准的挂牌公司。多名业内人士预计，届时将有10%左右的公司进入创新层。

根据分层方案，新三板进入创新层共有三个标准。标准一：最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元；最近两年平均净资产收益率不低于10%；最近3个月日均股东人数不少于200人。标准二：近两年营收连续增长，且复合增长率不低于50%；近两年平均营收不低于4000万元；股本不少于2000万元。标准三：最近3个月日均市值不少于6亿元，最近一年年末股东权益不少于5000万元，做市商家数不少于6家。

方案同时提出，达到上述任一标准的企业，须满足在最近3个月内，实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%。

分析人士称，从操作层面来看，标准一和标准二中的大部分指标，注重于企业的盈利能力和营收能力，这对企业而言“非一日之功”，而标准二中的“股本不少于2000万元”、标准三中的“做市商家数不少于6家”，操作起来相对简单。因此不少准备冲刺创新层的新三板公司选择了这两个硬性指标作为突击方向。

公司动向

新三板公司扎堆高送转

目前，正值新三板年报披露期，多家公司利用这一机会推出高送转方案。值得注意的是，部分公司高送转之后，股本“恰好”迈过了2000万股本的门槛。

截至3月22日，2015年年报披露每10股送转超10股方案的新三板公司已超过60家。其中，君实生物以“10转150”的惊人送配比例，吸引了众多的眼球，其余送转达到数十股的公司更是不在少数。

资料显示，君实生物是一家2012年12月27日才成立的新公司，2015年8月13日挂牌新三板。2013到2015年，君实生物连续3年亏损。送转方案实施后，该公司的总股本将从2756.25万股直接跳增到4.41亿股。

卓杭科技则推出了10股送118股的方案。根据公司于3月21日发布的公告，公司以截至2015年12月31日的总股本518.9万股为基数，拟向全体股东每10股送80股；同时，以资本公积金向全体股东每10股转增38股。权益分派后总股本为6641.92万股。

身临其境推出的送转方案也不容小觑。公司在“权益分派预案公告”中写到，公司计划以2015年12月11日总股本220万股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增105股，共计转增2310万股，转增后总股本将增加至2530万股。

由上表可以看出，这些公司原股本由不足2000万股，在经过高送转后，都超过了2000万股。

而另外一些企业则是按照2000万股本的标准来进行送股，送股不在多，而在恰好。比如，金润和公告称，公司拟以总股本1797.3万股为基数，以资本公积金向全体股东实施每10股转增1.5股，共计转增269.595万股，转增后公司总股本将由1797.3万股增至2066.895万股。裕荣光电以总股本1800万股为基数，以288万元的资本公积金向全体股东每10股转增1.6股，共计转增288万股，转增后公司总股本达2088万股。

百余家公司突击转做市

值得注意的是，变更为做市转让方式的公司近来保持快速增长，根据全国中小企业股份转让系统公告，每个交易日有1－3家公司公告转为做市。这种现象，也与新三板的分层设置方案有关。

据记者统计，仅仅3月14日至18日这一周里，就有宏力能源、华人汇、华多科技、飞天经纬、五新隧装、科恩锐通、光慧科技、宏远电器、麦克韦尔、达瑞生物、思考投资、天秦小贷在内的12家企业发布公告，由协议转让方式变更为做市转让方式。在3月21日，追日电气、迅销科技、恒业股份等三家公司发布了“关于股票转让方式变更为做市转让方式的提示性公告”。其中，追日电气的公告显示，其做市商为申万宏源、华泰证券等9家券商；而迅销科技、恒业股份的做市商都为两家，暂未达到6家或6家以上券商的要求。按照规定，券商为新三板公司提供做市报价服务，程序并不复杂，达到6家券商并非难事。

此前有媒体统计，截至2015年年底，大致有450家企业达到创新层的标准。据记者不完全统计，今年1月1日到3月22日止，超过150家企业发布公告，由协议转让方式变更为做市转让方式，且做市商为6家或6家以上。

分析

挤进创新层好处多多

业内人士认为，从制度层面看，分层制度征求意见被看作是2015年新三板最受关注的政策红利。对于整个新三板市场来说，分层制度的建立，可让原本处于盲人摸象状态的新三板估值体系逐渐明确。而估值体系一旦明确，新三板公司的股权交易有望逐渐红火，这既解决了新三板公司的融资问题，也解决了新三板股权交易的流动性问题，可谓一箭双雕。

财富证券中小企业融资部分析师齐千表示，2015年底，股转系统有意推出新三板创新层，当时估计只有二三百家达到创新层的标准，目前来看，达到创新层标准的接近700家。而进入创新层的三个标准中，第三个标准“最近3个月日均市值不少于6亿元，最近一年年末股东权益不少于5000万元，做市商家数不少于6家”相对容易达到，所以比较多的企业转为做市商交易。

进入创新层的优势是显而易见的，首先，可能会实行连续竞价的交易方式，这将大幅度提升交易的活跃度，是一种制度的优化。如果公司本身的资质、财务状况比较好，就可以进入创新层。其次，进入创新层会吸引投资者的关注，比起在6000多家新三板公司中大海捞针般选择好企业，创新层的确立，会减少投资者筛选公司的时间和精力。第三，对于企业来说，进入创新层，将要求公司的信息披露更加公正公开，更加规范，对企业管理也是一种约束和督促。

齐升说，从管理层来看，为了促进新三板在二级市场的流动性，股转公司也将推出许多新的金融产品，比如优先股、双创债（创新创业公司）、私募债等，丰富公司的融资渠道，刺激整个市场的繁荣。

齐千表示，目前，新三板和主板之间，并没有转板制度，但如果未来新三板推出转板制度，也可能会优先从创新层考虑。