股市强势震荡 有望再次上行

观点：基本面方面，央行：公开市场周二进行800亿元7天期逆回购操作。另外，公开 市场有200亿元7天期逆回购到期。汽车工业协会：2月全国汽车产销分别为161.2万辆 和158.1万辆，产销环比分别下降34.4%和36.9%；同比分别下降1.3%和0.9%。场外配资  ：春节后，广发、光大和招行等股份行放大了场外配资杠杆倍数，从此前的1: 1或 1:1.5，扩大到1:3的杠杆率。据上述其中一家股份行人士称，如果有夹层，劣后的实 际杠杆比率可能更高。其比例最高不超过1:5，配资成本是6.4%。市场方面，近期股市 强势反弹，成交量逐步放大，买盘积极。由于资产慌的问题，银行配资业务再起，给 与股市提供流动性。但2015年股市的暴跌重要因素就是配资，所以市场较为关注证监 会对此次银行配资业务的表态，我们也将后续跟踪。短期而言，股指处于上升结构中 ，昨日小幅回调影响不大，目前市场流动性充裕，未来有望进一步上行，所以短期仍 以做多为主。

交易策略方面，股指期货IF主力合约可轻仓逢低做多，参考位置5日均线

（倍特期货 杜辉）

股债轮动 债期维持反弹抛空

【债期】周二（3月22日），10年期国债期货主力合约T1606收盘报99.625元，涨0.115元或0.12%，成交19083手。 

5年期国债期货主力合约TF1606收盘报100.63元，涨0.13元或0.13%，成交9023手。【核心因素】周二股指震荡调整，债期走势呈现明显股指轮动特征，市场情绪主导行情。本轮股指与商品市场反弹，有一定的基本面预期和政策面支撑，预计短时间可持续，对国债走势形成压制。且随着国内2月CPI超预期上涨，房地产等固定投资增速抬头，债市利空因素在逐步积累，短线面临调整行情。

从中长期看，国内经济疲软，金融机构间资金宽松，利率仍有下行空间等对债期价格存在支撑。今年十年期国债收益率有望进一步下行至2.5%左右，债市可维持慢牛行情，但操作节奏较为关键。

【操作】维持反弹抛空策略，依托小时布林中轨反弹抛空，突破止损。

（倍特期货 熊羚淇）

銅温和反弹

昨晚銅溫和反彈，倫敦銅庫存下降至15萬噸一線，註銷倉單依舊沒減少，現貨升水維持，目前看，4月繼續擠空行情。國內現貨消費有好轉，比價繼續保持低水平，反彈時間仍然沒有結束，如庫存出現持續減少，有補價差的可能，價格也有希望再看高一線，但是不建議追多，觀望。     

（倍特期货许劲松）

突发事件影响有限 金银冲高回落

【外盘、消息】隔夜，国际金银期价小幅上冲后回落。COMEX金小阴报收于1249.7，日线为上影小阳仍处日均线之下，MACD下行开口未改。周均线及MACD上行开口收窄，短线调整态势维持，支撑1225，压力1260；COMEX银报收于15.920，日线呈横盘态势，日均线上行，MACD上行开口收敛，周线上反弹态势维持，中长期下行通道被初步被破，但有效性仍在确认过程中，支撑15.5，压力16.4。

消息面：欧元区3月ZEW经济景气指数10.6，前值13.6。欧元区3月综合PMI初值53.7，预期53，前值53。英国2月CPI同比0.3%，预期0.4%，前值0.3%，英国2月核心CPI同比1.2%，持平于预期和前值。法国3月制造业PMI初值49.6，预期50.2，前值50.2。比利时布鲁塞尔发生爆炸式恐怖袭击事件。

【现货仓单及基金持仓】3月22日上期所黄金仓单807千克，较前一日持平，白银仓单1457018千克，较前一日增加4366千克；黄金ETF持仓821.66吨，较前一日持平；白银ETF持仓量10274.80吨，较前一日增加.055%。

【期货走势】昨晚内盘走势上，沪金高开上冲后回落，期价未能收稳短期日均线之上，5、10日均线及MACD下行态势未变，日线连续几日窄幅横盘后面临短线方向选择。周线上期价仍处在5周均线之下，周均线及MACD上行开口收窄，短线仍呈调整态势；沪银低开震荡，日线呈横盘震荡态势，日均线及MACD上行未变，周线上反弹态势维持，短线仍关注60及5周均线支撑。基本面上，突发的布鲁塞尔恐怖袭击事件一度刺激金银期价上行，但随着美元反弹的延续，此事件带来的支撑作用显得有限。经济方面，欧、英、法等国昨晚公布的各项经济数据多不及预期，在一定程度上让美元维持了比较优势。基金持仓方面，黄金白银ETF持仓维持在阶段高位，显示多头信心未明显削退，但短期支撑作用也不明显。大宗商品开始分化，股市反弹势头略有削弱。总体来看，短期基本面缺乏强刺激性因素。黄金短线调整态势维持，白银反弹形态不变，但突破的有效性还未得到确认。另，金银短线节奏分化仍在，高比价下的套利交易依然可行。AU1606支撑256，压力262，AG1606支撑3450，压力3550。

【操作策略】金中期阶段性偏强，短线震荡调整，1606未有效站稳262前，继续轻仓持空或逢反弹短空交易；银中期下行通道初破，短期震荡略强，1606多单盈损位上移到3450，继续轻仓持多暂不急于加多。另，“空金买银”的套利思路维持。

（倍特策略分析师： 张中云）

螺纹铁矿短期高位震荡

【外盘】德国3月ZEW经济景气指数4.3预期5.4

【消息】沙钢永兴以“3月11日沙钢集团安阳永兴出台3月中旬价格调整信息”为基准，对部分产品出厂价格进行调整如下：1、普圆下调60元/吨，现Φ18-32mm Q235B普圆执行价格为2180元/吨。2、碳结钢下调60元/吨，现Φ18-32mm 45#碳结钢执行价格为2260元/吨。3、螺纹钢维持上期基价不调整，现Φ20mm HRB400螺纹钢执行价格为2220元/吨。

【现货价格】21日螺纹钢现货报价2270元/吨，较上一交易日持平，热卷轧板现货报价报价2430元，较上一交易日上涨10元。21日普氏62%铁矿石价格指数58美元，较上个交易日下降0.5美元/吨。

【期货市场】螺纹夜盘强势上行，铁矿表现相对平静。螺纹现货报价持平，钢坯报价各地区涨跌不一，现货成交一遍，采购较为理性，但盘面资本控制力强，不追涨和摸顶操作，回调买入为主。铁矿现货报价小幅上扬，国内矿山复产有待观望，基本面变化不大，受钢材强势影响，盘面反弹强劲，不追涨或摸顶操作。

【操作策略】资金环境改变，商品底部抬高，短期盘面受情绪影响，螺纹铁矿短期震荡偏强走势，不建议追涨或摸顶操作，风险较大，回调买入为主。

（倍特策略分析师：万超宇）

资金主导反弹未见结束 但胶库存压力越来越大 胶着走势延续

近期，工业品在回调过程中，资金逐步完成换月意图，多头资金依旧牢牢控制着反弹节奏。胶昨天跟随其他工业品回调，夜盘重新走强，但近月依旧较弱，远期升水重新小幅拉大。需要注意的是，胶跟黑色系及其他主要化工品不太一样的地方，是其远期的高升水，及较大的期现价差，其换月明显对多头不利，在现货跟涨缓慢的情况下，期价反弹连贯性及空间都受到极大抑制。目前看，商品上由资金主导的中期反弹趋势还在延续，多头依旧牢牢控制盘面，只是胶基本面较差，以及远期及期货价差过大，胶期价欲再上一个台阶，需要后续需求转暖的数据支撑，或者宏观货币政策再度宽松。在没有新的利多信息出现前，其胶着走势难以改变。因短线波动基本是受整体市场情绪主导，无法预判。我们还是将升水变化作为参与的主要依据，9～5月升水未拉大超过400以前，多单可根据技术支撑跟进，升水超过400点后，谨慎做多，达到450点以上后，放弃做多操作，且期价每次急拉时，可择机高位空单参与阻击。

（倍特策略分析师：马学哲）

PTA现货疲软 高位震荡为主

【现货市场】原油库存增幅超预期，隔夜原油价格小幅走软，隔夜PX价格上涨8美金报价808美金CFR中国，PTA成本支撑依旧，当前5月价格折合盘面加工利润不足600元，支撑仍强。昨日受期货疲软的影响，现货主流成交价小幅回落至4550一线，成交一般。

【期货走势】当前PTA供给压力仍在，随着前期检修加新增装置开车后，下游聚酯开工率当前难以匹配当前的PTA开工，下游消费起色不大。PTA期货当前仍处于成本推动式被动上涨，需密切关注原油态势。当前消息来看4月份产油国达成一致协议的概率尚不大，仍有分歧，料该节点前震荡为主，但原油短期进一步上涨空间或有限，PTA短期高位震荡概率大。

【操作与策略】PTA走势仍焦灼，成本支撑和供给压力并存，操作上波段多单轻仓持有为主，原油价格短期疲软，PTA期货或呈现短期高位震荡的走势，整体波动性或继续延续低位。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

塑料多头出逃 短期调整延续

【现货市场】今日PE市场价格继续走高，各大区线性价格涨50-150元/吨，高压个别价格小涨50元/吨，部分低压走高50-200元/吨。线性期货高开震荡下滑，但石化继续拉涨出厂价，市场在此支撑下，商家继续跟涨报盘。终端对高价原料抵触情绪显现，需求跟进缓慢，谨慎观望居多。华北地区LLDPE价格在9350-9600元/吨，华东地区LLDPE价格在9370-9500元/吨，华南地区LLDPE价格在9650-9750元/吨。

【期货走势】昨日塑料期货剧烈调整，尽管早盘石化上调价格，但是期货开盘快速跳水，午盘后跳水幅度加大，盘中多头集中离场导致进一步下跌，受期货下跌的影响，神华竞拍大幅度流拍，市场成交氛围惨淡，盘后持仓看，多头主力多数减持离场，随着资金的短期抽离，现货交易氛围或进一步疲软，塑料期货调整延续。

【操作与策略】都头资金主动离场，5月期货承压调整，现货压力再次凸显，高位风险加大，趋势单离场观望，日内和波段交易为主，短期看，支撑位在9000一线，今日压力位在9350一线，价差方面，买5空9的正套逻辑仍在，前期正套持仓仍可介入。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

PP暂不急于追空

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北7200-7250（+150）、华东7200-7300（+100）、华南7500（+100）、西南7200-7250（+50）、西北7150-7200（+150）、东北7250（+200）；中石化——华北7250-7450（+200/300）、华中7250、华东7250-7350（+100/150）、华南7300-7450。神华煤化工竞拍数量2,041吨，成交1,240吨。

【期货走势】PP连续暴力拉升后在7500压力位显出疲态，收出大阴，但还未回补16日和17日之间的跳空缺口。技术面也未确认转为下行。供应面仍然偏紧，检修装置还未有复工消息，现货强势。期现有所分化，基差改善，多数地区转为正基差。近远月强弱关系也有转换迹象，远期稍强于近月。夜盘期货整体偏强，气氛或延续至日间。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】期货未确定转空，暂时以宽幅震荡对待，1605支撑7070、压力7500，1609支撑6650、压力7150。

（倍特期货 陈吟）

焦煤焦炭上涨

【现货市场】现货市场，国内炼焦煤市场整体持稳运，各主流地区焦煤价格暂稳。目前炼焦煤尤其是主产地山西地区市场供需仍然紧张，产地煤矿出现久违的“抢煤”局势。焦炭价格稳中偏强，市场成交情况向好。河北焦炭市场继续趋强整理，个别焦化厂再次提涨，钢厂方面表示仍以观望实际成交为主。山西焦炭市场持稳运行为主。部分焦企近期对于炼焦煤的采购较为困难，开工状况仍有所限制，导致焦企的焦炭库存有所降低。综合来看，近期供应支撑作用仍存，下游上涨对焦煤焦炭存在支撑，回调后人气开始聚集，可于支撑位置尝试多单。二级焦炭区域价格：河北唐山到厂720-740元/吨，山东680-700元/吨，江苏690-700元/吨，山西530-550元/吨。

【期货走势】短期供应受到影响，需求端亦存在补库需求，回落后人气开始聚集，可尝试多单。

【今日涨跌】上涨

【操作策略】焦煤1605，依托620。焦炭1605，依托755。轻仓持有多单。

（倍特策略分析师：范宙）