市场向上仍有空间， 短期上证在3000点附近或有反复

周三股市低开高走，尾盘快速拉升，最后上证收于3009.96点，再次站上3000点的关口。创业板站上2250关口，创两个多月来新高。上证成交量有所回落，上证整日成交2563.28亿元，下跌到3000亿元以下。在大盘连续上涨之后，目前已经到达关键点位，多空分歧加大，后市或有振荡。股指期货方面，IC走势较强，并于尾盘翻红。三大股指期货贴水幅度有所扩大，IF贴水增加8.9点，IH增加3.5点，IC增加15.5点。期货主力合约贴水增加表明市场谨慎情绪有所升温。

两融余额持续增加

在股市连续上涨之际，股市赚钱效应增加，场外观望资金纷纷入场。据统计，上周（3.14—3.18）证券保证金净流入113亿元；两融担保资金净流入58亿元。新增投资者数量52.7万人，环比增长11%，实现连续五周增长。此外，两融余额出现四连升。截至3月22日，两融余额达到8701.42亿元，较前一日增加45.92亿元。

本轮行情从全国两会开始，上证指数连续出现阳线。到目前为止，整个3月上证日线出现了15根阳线，只出现2根阴线，极大提振了本来低迷的市场情绪。本次股市反弹由基本面和资金面共同作用产生。基本面上，1—2月固定资产投资和房地产投资增速超预期，PPI连续两个月跌幅缩窄，发电量、耗煤量等重要指标同比增速均由负转正，经济弱复苏迹象明显。全国两会期间，政府出台各种措施支持实体经济发展，未来经济或企稳。资金面上，继1月天量信贷之后，2月信贷额虽有所回落，但是央行在2月末降准，配合逆回购、MLF等手段，市场整体流动性平稳。此外，今年春节过后，人民币汇率开始企稳。美联储加息延后，进一步缓解了资本外流压力。中国2月跨境资金净流出较1月减少45%，表明资金流出的趋势有所改变。

警惕市场杠杆风险

在股市连续上涨之际，股市杠杆有增加迹象。场内融资利率走低、场外配资比例放大、银行劣后门槛降低、互联网配资业务死灰复燃等成为最近吸引杠杆投资客们的重大“利好”。

在证金公司大幅下调转融资利率吸引券商借钱之际，九州证券高调给出7.5%的融资促销价，而后上海某券商给出了6.99%的融资利率“促销地板价”。这也是行业在两融业务上融资利率首次跌破7%。此外，春节后，多家银行放大了场外配资的杠杆倍数，最高的一家城商行甚至喊出可以做到“1∶3.5”倍的杠杆率，其劣后的门槛相应降低，最小规模从之前1亿元放宽到5000万。此外，互联网配资也蠢蠢欲动，目前最大杠杆可达到6倍。

清理配资引发的第一轮“股灾”犹在眼前，而目前配资业务有重新开始迹象。虽然目前大盘指数较低，相对风险不大，但杠杆增加会助长股市波动，增加市场风险，因此需警惕杠杆增加带来的风险。

整体来看，3月以后指数连续走高，成交量上升，市场情绪回暖，场外资金流入明显。本轮上涨有资金面和基本面的共同利好，也有杠杆资金的推动。对于后市，我们认为股市向上仍有空间，但是目前点位或有反复。