混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

23日螺纹钢期货震荡收高，现货跟进有限，盘面拉高后出现部分获利平仓情况。而受外盘原油下跌、加息预期提前等多重利空影响，夜盘空头趁机再次加码，多头虽有低位补进，但整体黑色系大幅下跌。rb1605日盘收涨54至2268；rb1610日盘收涨35至2193，10-05价差-75（-19）。盘面现金利润5月157.59（+43.27），10月154.07（+32.26）。北京螺纹钢涨20至2200，去除负公差及天津库交割贴水130后，与rb1605日盘结算价对比基差143（+28）；上海螺纹钢主流资源稳部分涨20至2220-2270，低位可交割资源与rb1605日盘结算价对比基差56（+28）。

现货市场稳中有涨，低位成交尚可，整体量未能进一步抓好，经销商拉涨底气不足，多数以出货为主。唐山钢坯涨幅较大，高位出货显弱，短期需求端不支持价格快速上涨。当然，随着钢厂的不断跟涨，市场库存成本也在抬升，经销商不甘低卖，现货市场调整空间有限，主要关注下游新订单的持续性。

具体来看，唐山钢坯2000（+50）；北京河钢螺纹2200（+20）；上海主流资源2220-2260（部分涨10-20），杭州沙钢2330（+20）。广东大厂螺2350（0）。其余地区稳定为主。

今日操作建议，现货市场跟进有限，下游按需采购，在成交量未能持续转好的情况下，经销商拉涨底气不足。夜盘在外盘下跌，和空头加码下，整体黑色系大幅下跌。目前需求未能证伪、库存仍在回落，螺纹期货在调整后仍有望延续偏强走势。短期关注需求改善的可持续性及现货配合程度，建议今日暂时观望为主。（注：盘面利润计算方式为不含税现金利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

23日期货市场铁矿石价格继续转弱，早盘期货价格跟随螺纹钢期货价格走强，但随后螺纹钢期货多头平仓离场，带动铁矿石期货价格再次振荡下行。夜盘铁矿空头发力，价格大幅下行。截止23日夜盘收盘，i1605日盘大幅下跌，收于443.0元，夜盘继续走弱，收于429.0元；i1609日盘同样走弱，但相对05合约较为坚挺，价格仍然持续弱势运行，终收411.0元，夜盘继续下行，收于393.0元。截止23日夜盘收盘，05-09价差再次扩大，收于-36.0元。

随着期货市场转弱，铁矿石现货市场成交继续偏弱运行，钢厂保持观望，市场刚刚酝酿出来的看涨情绪再次被扑灭，但整体来看，市场买卖均较为理性，价格波动有限，个别买方仍暂时保持观望。国产矿方面，23日国产矿价格继续持平，节后复工仍在继续，但增量已经减少，内矿产量仍不及销量，库存继续下降。从矿山订单来看，钢厂短期内继续复产的意愿并不强。进口矿方面，23日铁矿石市场整体继续偏弱运行。港口现货方面，随着期货市场走弱，现货贸易商心态略有失落，虽报价基本持稳，但部分成交价格有暗降，工厂采购热情一般。截止23日收盘，青岛港61.5%PB粉主流成交价暂报430元/湿吨，折合干基含税价471.2元/干吨，个别低价资源仍维持在420元/湿吨，卖方出货意愿较强。远期现货市场成交一般，市场继续保持观望，钢厂及贸易商采购均有所下滑，23日普氏价格下调1.25美元至56.75美元/干吨，折合人民币干基含税价464.4元/干吨。

从基本面上来看，短期内矿山复产仍然不及预期，铁矿石整体供应仍未放量，港口库存有继续下降的可能。但从更长周期来看，外矿到港已经有逐渐增加的趋势，做空的矛盾同样开始逐渐积累。考虑到钢材现货市场同样继续走强，黑色系整体偏多的氛围仍未改变，螺纹钢期货价格仍有继续振荡向上的能量，带动铁矿石价格持续下跌的难度较大。未来一段时间铁矿石价格或将继续宽幅振荡的走势，建议继续以日内盘操作为主。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：SMM峰会观点，中国铜消费有望保持平稳，2016年约为2.5-3.0%，2015年为2.5%。消费端，电网投资带动仍有亮点，房地产拉动有限，铁路和轨道交通带动是新动力。SMM看好轨道、铁路工程建设，或将带动整个交通运输行业铜消费增长。

行情回顾：美联储官员鹰派言论推高美元，LME铜尾盘跳水大跌，收盘4962.00美元/吨，跌2.00%，持仓为34.30万手，持仓量增加。沪铜1605合约跟随大跌，收盘37580元/吨，持仓26.03万手，国内总持仓71.94万手，主力合约占合约总持仓的36.18%。国内持仓减少，价格突然大跌，短周期再度陷入调整。

现货报价：长江现货03月23日升240元/吨，至38080元/吨；对1605贴水80元/吨。广东现货升160元/吨，至38060元/吨，对1605贴水100元/吨。上海电解铜现货当月合约报贴水160元/吨-贴水100元/吨，平水铜成交价格37980元/吨-38080元/吨，升水铜成交价格38000元/吨-38120元/吨。贸易商无明显资金压力，且下游逢低采买略增，令贴水坚挺更促持货商惜售捂货，现铜贴水进一步收窄，尤其平水铜的贴水收窄幅度强于好铜。市场整体成交活跃度维持稳定。废铜方面，不含税1#光亮铜报价33200-33500元/吨，美国2#铜（含税）报价35200-35500元/吨。市场对铜价走势分歧较大，下游厂商多按需成交，市场成交量一般。

逻辑建议：当前三个逻辑：1、中国政策宽松（2月金融数据不及预期，并不能算证伪，看3月数据）2、下游消费的变动（主要看国内库存消化情况，惯例3月底库存减少）。3、美元的弱势。（3月不加息，需要看6月会议预期变化。）近期，铜价受到市场情绪推动走高，突破压力后，后市有效整理后仍有阶段性上扬机会。美元重新走强，铜价回跌整固（LME 4850美元/吨，沪铜37000-375000元/吨。）多头谨慎，等待观察为主。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅波动，其中2周SHIBOR上行0.9个基点，1个月SHIBOR上行0.35个基点，3个月SHIBOR上行0.1个基点。7天回购定盘利率昨日上行11个基点至2.49%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅波动，5年期国债到期收益率下行1个基点至2.55%附近，10年期国债到期收益率稳定在2.83%附近。

期债昨日震荡为主，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.80%，而T1606显示的收益率为3.02%。昨日央行将进行800亿7天逆回购，单日净投放600亿。昨日资金市场仍然不平稳，虽然14天回购定盘利率和SHIBOR短端利率有所下行，但是7天回购定盘利率大幅上行，目前看，央行可能继续净投放资金到市场之中，努力维持资金利率的稳定，短期看，市场仍然处于震荡之中。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于93.0一线，欧元处于1.117一线，英镑处于1.411一线，日元处于112.4一线。隔夜美国商务部人口普查局公布数据显示，美国2月新屋销售年化51.2万户，略高于预期的51万户。2月新屋销售环比上涨2%，低于预期的上涨3.2%。联储决策投票权的圣路易斯联储主席布拉德隔夜称，美国自然失业率可能加快下行，可能导致美联储不得不更快加息。更为重要的欧洲问题越发严重，使得美元指数避险价值体现，美元大幅上涨，欧系货币大幅承压。

商品货币。澳元兑美元处于0.752，美元兑巴西雷亚尔处于3.684，美元兑泰铢处于35.2，美元兑加元处于1.321，纽元兑美元处于0.671。隔夜大宗商品价格波动较大，黄金的下跌给大宗商品带来不小的预期重要，当然美元指数的上涨才是大宗商品大幅回落的关键，隔夜以黑色为首的大宗商品出现了下跌回落的态势，商品货币也因此承压下行，短期需要关注大宗商品是否还有反弹的空间，这也将决定商品货币的持续性，当日美元指数的波动不可小觑。

人民币。在岸人民币CNY处于6.496，离岸人民币CNH处于6.510，隔夜离岸和在岸价格继续小幅下跌，离岸与在岸的价差处于0.004。短期资本流出的速度开始缓解，不过中美息差有所走高，给人民币长期带来不小的压力，短期看人民币没有太多的贬值预期，当然短期美元的波动对人民币价格的影响是相对较大的，目前离开人民币又弱于在岸，主要是由于美元近期走高所致，继续关注离岸与在岸的价差变化情况，以及国内股市的情况。

贵金属：

隔夜贵金属大幅下跌，伦敦金处于1221美元/盎司，伦敦银处于15.2美元/盎司。美元指数处于96.0一线，美原油处于39.5美元/桶，金银比价处于80.0，黄金与美元的比价处于12.68，黄金与标普500的比价处于0.657，隔夜欧洲股市涨跌互现，美国股市跌幅较大，美股贵金属股票大跌，美国十年期国债收益率处于1.873。昨日近期欧洲方面的问题引起了美元指数的快速抬升，尤其是英国退欧风险的加剧，更加使得美元站上96的上方，使得贵金属大幅走弱，需要注意的是国债收益率重新降低，预期贵金属的回落幅度并不会太大。