垃圾债券交易员的命运从来没有没有像现在这样与石油如此紧密相关。

高收益债券市场已经自2月11日开始上涨，这一天也是原油价格触底的日子。能源公司的投机级债券价格总是与石油相关，但是最近几周，能源行业以外的信贷资产也随着大宗商品一同波动。

据德意志银行(Deutsche Bank AG)策略师表示，非能源垃圾债券的回报率和石油的相关性处于历史高位，通常两者相关性并不强。另据美银美林(America Merrill Lynch)指数数据显示，非能源垃圾债券约占整个市场份额的88%。

据美国银行(Bank of America Corp)的策略师表示,这种紧密的相关性可能意味着投资者没有足够的关注垃圾债券发行方日益增长的风险。

以Michael Contopoulos为首的策略师在周二的报告中向投资者表示，最近市场的反弹很快就会消退。

有迹象显示，美国高收益债券发行者的信贷质量已恶化。就目前而言，投资者主要关注油价，然而原油价格却在2014年中期至今年2月11日期间下跌超75%，随后以来反弹，在反弹超55%之前曾录得近10年来的最低水平。

弥补损失

原油价格此次反弹的收益帮助垃圾债券投资者弥补其年内损失。自2月11日以来，这些交易商总收益已经上涨逾9%。

德意志银行分析师在3月18日的一份报告中表示，基于超额回报，非能源行业的高收益信贷与石油的相关系数已高达0.63，表示两者波动相关性日趋紧密。

市场关系往往是复杂的，垃圾债券和原油价格的联系也不例外。随着原油价格的下跌，越来越多的投资级能源公司可能降至投机级。这类评级的下降可能会导致数十亿新高收益债券流向市场，使得非能源公司也受到一定影响。

随着原油价格的再次上升，风险消失了，制造和运输货物的成本上升了。

有分析师表示，从长远来看，原油价格的上涨不一定适合其它市场。当然，石油和高收益债券价格之间的高度相关性可能只是短时期内的。

但是现在，垃圾债券投资者忽略了原油价格未来的风险。