中国方面，一季度商业银行新增人民币贷款4万亿，3月份M2更是创出历史最高纪录的25.5%同比增速。温总理3月5日的政府工作报告中提出2009年广义货币将增长17%左右，即新增贷款5万亿元以上，也就是说剩下3个季度只有1万亿左右空间，未来货币供给放缓可能性较大。而且，两会以来没有进一步的救市措施也凸显了政府的短期观望态度。

　　实质需求拉动力量有限

　　在本轮金属价格大幅上涨过程中，实体经济表现出企稳甚至复苏迹象，但这些数据大多发生在2月份，而3月份并不理想。例如，3月份美国零售销售、工业生产耐用品订单和新屋开工数据都有所下滑；中国3月份工业生产同比增速也从2月份的11%下降到8.3%。

　　从下游消费来看，一季度中国铜材表观消费为168.94万吨，同比增加7%，但精通表观消费增速达36.97%，达到167.87万吨。即便是除去传言国储收购的30万吨，精铜表观消费增速也达到12.49%，同样高于铜材表观消费。这说明国内短期供给高于下游消费。近来期货市场库存持续下降只有1.5万吨，笔者认为这可能源于部分投机性买盘囤积，如果价格继续下跌，这部分囤积仓储就有释放的冲动。

　　铜价仍有下跌空间

　　技术上看，铜价在跌破上升通道后跌势减缓，但预计"五一"节前市场将保持弱势下跌格局，短期目标在4100-4000美元一线，该位置正好是去年圣诞节后以2800美元为起点的涨势的0.382回调位，沪铜对应价位大约在33000-32000元一线，该位置同样是3月下旬的调整区域以及沪铜上升通道的下轨。