往年油脂往往在春季冲高后开始走下坡路，但今年在棕榈油的带领下，油脂持续冲高，笔者对此作个分析。

近期影响棕榈油行情的几件大事接踵而至：马来西亚棕榈油减产幅度超过预计，原油反弹至40美元高位，国内棕榈油进口成本倒挂导致库存下降。而这些事件的发生无一不对棕榈油的行情产生明显的利好提振。再加上全国气温逐渐回升，棕榈油需求将逐渐摆脱天气因素制约，因此市场普遍认为，棕榈油的“春天”即将到来。笔者认为，棕榈油行情回暖不假，但仍需提防马来西亚棕榈油出口税恢复征收抑制盘面涨幅以及国内豆棕价差缩小产生的潜在利空以及油脂进入夏季消费淡季的影响。

据马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的月度数据显示，2016年2月份马来西亚毛棕榈油产量为104万吨，比上月产量113万吨减少7.7%。2月底马来西亚棕榈油（其中包括毛棕榈油和加工棕榈油）库存为217万吨，比2016年1月底的库存231万吨减少6.05%。2015年11月至今年2月，马来棕榈油产量连续4个月环比下滑。这也就直接导致了马来西亚棕榈油库存从2015年11月份298万吨的历史高点下降至2016年2月份的217万吨。此外，由于马来西亚近期气候干旱，市场普遍认为减产周期或将延续，3月份棕榈油产量恢复缓慢，马来西亚棕榈油库存有望进一步降低。如此一来，马盘棕榈油期货将受到明显的支撑，预计后市延续强势的可能性非常大，截止本周五，马棕榈油5月合约价格创近23个月来新高既是佐证。因此从期货角度来看，国内棕榈油价格将继续获得提振。

国际原油期价反弹，棕榈油行情获支撑

随着近期产油国达成冻产协议的炒作再次升温，本周国际原油期价再次拉升，其中布伦特原油期货与美原油期货价格相继冲破40美元高位。原油期价的上涨坚定了国内油脂市场看多的心理。作为生物柴油主要生产原料之一的棕榈油，其行情在此期间也得到了有力的支撑。如果原油期价得以在40美元以上运行将棕榈油行情在春季需求逐渐回暖锦上添花。

进口成本倒挂，棕榈油国内库存难增长

近期马盘棕榈油期货走强，推高国内棕榈油进口成本。其中，华南港口24度棕榈油3月船期FOB报价643美元/吨，折算到港完税成本约为5479元/吨，与国内市场价格产生倒挂，因此国内棕榈油进口商订船意愿偏低。据悉，4-5月份我国棕榈油进口总量不足30万吨，相比去年同期的96万吨下降近70%。截止本周，我国棕榈油港口库存约为85.6万吨，后期随着进口棕榈油到船进一步减少，港口库存恐将在此基础上继续下降，市场可流通现货供应紧张将导致厂商挺价意愿增强。

但近期棕榈油行情并非一帆风顺。马来西亚政府4月份恢复征收5%棕榈油出口税将使得3-4月份马来西亚棕榈油出口前景不明，而国内豆棕价差持续缩小至780-800元/吨，棕榈油调和需求恐将因此受到抑制，还有从历史走势分析，油脂进入夏天后将进入消费淡季，但这几点因素短期或并不足以扭转棕榈油的强势格局。

因此如前文所述，国内棕榈油近期以及后市行情看涨的主要影响因素已经十分清晰，3月下旬至4月份棕榈油价格继续走强已是大概率事件。