原油空头再度占了上风。

国际油价在40美元上方交投仅一周之后便再度大幅走低，WTI原油期货周三收盘大跌4%，跌穿40美元整数关口，有可能终结上周创下的周线五连阳。问题是：油价为何重回下跌？

从消息面角度看，在美国原油产量已连续第七周下降之际，美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，3月20日当周，EIA原油库存激增935.7万桶，连续第六周刷新纪录新高，也是分析师预估值的三倍之多。这则消息令油价扩大跌幅。

与此同时，一个残酷的事实是：在供应持续过剩、短期减产无望之际，储存空间也正接近耗尽。

最新的坏消息是：原油市场期货溢价曲线正在扁平化，也就是contango结构下的溢价正在收窄。这意味着，无论是海上浮式存储还是陆地储油，囤积原油的获利空间正在变小。

彭博数据显示，WTI原油3个月期货的溢价仅为2.21美元，是两个月来的最低水平。

从运营油轮的总费用基础上看，目前的储油成本相对于布伦特原油远期曲线来说过于昂贵了。这就是说，现在的市场结构已经不适合囤油了，应当在现有的原油库存涌向现货市场的时候逐渐减少库存。

德意志银行大宗商品分析师Michael Huseh表示，纵观历史，即使在最极端的例子当中，布伦特远期曲线的陡峭程度也只能支撑在头两个月到六个月之间进行浮式存储。

比较一个月期和六个月期的浮式存储收益就会发现，囤油6个月这种生意的吸引力已经减少了。

盛宝银行分析师Ole Hansen认为，这会改变现有的储油格局，施压库存原油流回现货市场。

Michael Huseh认为，那些在1月晚些时候或2月早些时候囤积的海上浮式存储库存将在七八月份解除，这些原油将回归陆地。

实际上，这种趋势正在渐渐形成。包括东南亚和中东海湾地区在内，全球浮式存储规模近期正在下降：

按照Michael Huseh的计算，当前的浮式存储库存大约在1.573亿桶，2月早些时候约为1.266亿桶，因此，未来数月，大约有3100万桶海上漂着的原油准备靠岸卸货。

这意味着，涌向陆地的现货供应增量将为每天16.5万到33万桶之间，这主要取决于提货时间（3个月到6个月之间）。

还有一点需要注意：在未来几个月现货供应可能增加的情况下，精炼厂却将在同期陆续进入停产检修季。这可能导致一些石油生产商争相寻找更多空间来储存原油。

“油价反弹到头了，”纽约Tyche Capital Advisors基金经理Tariq Zahir这样说。

“建立在易变的风险偏好和短暂供应中断基础上的价格反弹已经提前消化了，估计市场将回调。”法国兴业银行原油研究部门全球负责人Mike Wittner对路透社这样表示。

路透社报道称，像Vitol、Gunvor和Glencore这种最近几个月靠大肆囤油获利的贸易巨头正在押注原油市场将至少在两年内持续供应过剩。