【浙商中小盘】健盛集团：定增完成，助力贴身衣物龙头打造

　　事件：公司公告完成非公开发行，新增7050万股，募集资金总额1,001,946,000元，扣除发行相关费用后，实际募集资金净额人民币985,376,000元，限售期为36个月。 

　　事件点评 

　　1、扩充棉袜丝袜产能，带动业绩增长品牌打造 

　　根据定增方案，扣除发行费用后的募集资金净额将投入“健盛之家贴身衣物O2O营销网络建设项目”、“年新增6000万双棉袜智慧工厂技改项目”、“年新增5200万双丝袜生产线技改项目”和“年新增6000万双丝袜生产线项目”。我们预计丝袜产能在2016年开始逐年释放，丝袜品类的增加将有利于公司线上线下开展业务，打造自有品牌，拓展国内市场，6000万双棉袜技改项目预计将在公司布局越南产能基础上，进一步提升国内棉袜产能，带动业绩增长。 

　　2、持续看好公司越南布局，出口竞争力进一步提升 

　　越南受益于TPP与FTA之下的零关税、企业所得税优惠（4免9减半），以及越南人力成本优势（约为国内一半），我们持续看好公司在越南的产能布局，预计一期3600万双棉袜产能2016年可以释放。布局越南，对于公司开拓全球第二大袜业市场美国来说意义显著，海外新增客户订单值得期待。 

　　3、开店在即，看好国内自有品牌打造 

　　公司健盛之家项目扎实推进，5月份首批门店将开业，预计全年开店规模将在100家左右，前期袜类将自产自销，内衣与内裤等采取代工模式，后续内衣与丝袜品类有望通过外延保证产品质量。通过贴身衣物全品类体系架构，公司由制造延伸至零售及品牌运营，我们看好公司品牌营销团队及未来国内布局进度，在外销持续增长的基础上，国内自有品牌有望带给市场惊喜。 

　　盈利预测与估值 

　　公司对国内市场需求的强烈信心，品牌与营销团队执行力强，预计国内品牌将加速落地。同时，受益于产能释放，外销业务有望持续增长。我们预计公司2015-2017年归属于母公司净利润同比增长32.95%、43.24%、52.31%，对应EPS为0.34、0.40、0.60元/股，对应PE为66.85倍、57.64倍和37.84倍，维持“买入”评级。