市场震荡调整 观察调整力度

观点：基本面方面，营改增：细则公布，个人将购买2年以上住房对外销售免征增值税。楼市调控：上海今出楼市调控新政，或将重创“投机客”；房价疯涨也有部分地产中介和江浙投资客在暗中推动。“首付贷”、杠杆炒房背后的风险也引起了市场的广泛关注。税务总局：自2016年5月1日起，在全国范围内将建筑业、房地产业、金融业、生活服务业等全部营业税纳税人，纳入试点范围，由缴纳营业税改为缴纳增值税。银行间市场交易商协会：发布《不良贷款资产支持证券信息披露指引(征求意见稿)》及配套表格体系并公开征求意见。市场方面，近期市场缩量小幅回调，主要是由于房地产调控政策即将出台以及大宗商品回落导致，再就是技术形态上冲击阻力区。昨日市场尾盘回落短期释放风险，今日有望出现反弹结构。

交易策略方面，IF主力合约如果突破3175点，则锁仓的空单出局，保留多单。否则继续锁仓观察。

（倍特期货 杜辉）

风险偏好回落 债期反弹

【债期】周四（3月24日），10年期国债期货主力合约T1606收盘报99.855元，涨0.185元或0.19%，成交18110手。

    5年期国债期货主力合约TF1606收盘报100.72元，涨0.1元或0.1%，成交9978手。

【核心因素】周四股指震荡下跌，债期继续反弹至小时布林上轨，维持股债轮动走势。隔夜商品下跌为主。目前市场资金面平稳，风险偏好有所回落，助推债期走高。    

    本轮股指与商品市场反弹，有一定的基本面预期和政策面支撑，预计短时间可持续，将对国债走势形成压制。且随着国内2月CPI超预期上涨，房地产等固定投资增速抬头，债市利空因素在逐步积累，短线调整概率较大。

从中长期看，国内经济疲软，金融机构间资金宽松，利率仍有下行空间等对债期价格存在支撑。今年十年期国债收益率有望进一步下行至2.5%左右，债市可维持慢牛行情，但操作节奏较为关键。

【操作】债期暂维持反弹抛空思路，关注股债轮动及市场风险情绪。

（倍特期货 熊羚淇）

铜难涨难跌

美元小幅波动，原油黄金没大变化，铜昨晚成交清淡，跌幅不大。伦敦库存小幅增加，注销仓单也继续增加，幅度高于库存增加数量。国际铜跌破4900美金后收回，短期看依旧没有触发因素引发大的上涨或者下跌。国内现货贴水缩小，成交活跃，期货价格会有支持，短期看不到大涨大跌因素，也难找到合适的多空价格，建议继续观望等待消费旺季来临再找点位抛空。

（倍特期货策略分析师   许劲松)

复活节前 金银窄幅震荡未改短线弱势

【外盘、消息】隔夜，国际金银期价在窄幅震荡中微幅收跌。COMEX金报收于1218.5，日线在大阴下端再收小阴，日均线及MACD维持下行扩口。周均线及MACD上行开口进一步收窄，短线调整态势维持，支撑1205，压力1238；COMEX银报收于15.220，5、10日均线继续向下勾头，MACD背离中死叉，日线开始考验今年以来的低点连结。周线上期价重回震荡，5周均线向下勾头，MACD上行开口收拢，短线关注10周均线支撑，支撑15.1，压力15.6。

消息面：美国2月耐用品订单环比初值-2.8%，预期-3%，前值4.7%修正为4.2%。美国3月Markit综合PMI初值51.1，前值50。美国3月19日当周首次申请失业救济人数26.5万，预期26.9万，前值26.5万修正为25.9万。美国达拉斯联储主席Kaplan表示,美联储应当继续谨慎加息，加息将消除来自“过度宽松”的风险。美联储FOMC票委布拉德：鉴于经济发展与预期一致，下一次加息可能不会太久。

【现货仓单及基金持仓】3月24日上期所黄金仓单807千克，较前一日持平，白银仓单1474574千克，较前一日增加8735千克；黄金ETF持仓823.74吨，较前一日增加0.25%；白银ETF持仓量10230.39吨，较前一日持平。

【期货走势】昨晚内盘走势上，沪金小幅高开后窄幅震荡，日线下跳缺口未补，日均线死叉，MACD下行开口，周线上周均线及MACD上行开口收窄，短线维持偏弱调整态势；沪银日线暂时守住40日均线，但日均线向下勾头MACD死叉。周线上期价重下60及5周均线开始考验10周均线支撑，技术上反弹形态尚未完全被破坏，尚在区间震荡范畴内。基本面上，昨晚公布的2月耐用品订单及3月综合PMI等经济数据略好于预期，美联储官员言论仍在强调下月加息的可能性，美元反弹延续，金银期价继续受到压制。但金银ETF持仓继续保持增长势头，市场信心仍在，短期仍看调整。本周末，西方金融市场因复活节将迎来周末小长假，在外盘缺失的情况下，预期今日国内金银走势上也会保持相对谨慎。AU1606支撑255，压力258，AG1606支撑3380，压力3460。

【操作策略】金中期阶段强势暂缓，短线偏弱调整，1606反弹靠258继续偏空交易，止损260；银中期下行通道突破无效，短期区间震荡，1606未破60日均线前不过于看空，可在3380-3460之间短线交易。另“空金多银”的套利思路谨慎维持。

（倍特策略分析师： 张中云）

螺纹铁矿短期高位震荡

【外盘】美国上周季调后初请失业金人数26.5万预期26.9万

【消息】财政部、国家税务总局发通知称，经国务院批准，自2016年5月1日起，在全国范围内全面推开营业税改征增值税（以下称营改增）试点，建筑业、房地产业、金融业、生活服务业等全部营业税纳税人，纳入试点范围，由缴纳营业税改为缴纳增值税。24日，央行以利率招标方式开展了600亿7天逆回购，中标利率持平于2.25%。鉴于今日到期资金量为400亿，当天实现净投放200亿，这是公开市场连续第7个交易日实现单日净投放资金。

【现货价格】24日螺纹钢现货报价2280元/吨，较上一交易日下跌10元，热卷轧板现货报价报价2410元，较上一交易日下跌20元。24日普氏62%铁矿石价格指数55.5美元，较上个交易日下降1.25美元/吨。

【期货市场】螺纹夜盘表现低开高走后横盘震荡，铁矿相对较弱，开盘后冲高回落，钢坯以及螺纹现货报价小幅下滑，同比环比均下降，但需求方面较为矛盾，实质性改善依旧没有落实，防止地产过热依问题依旧是热点，铁矿石现货报价小幅下滑，基本面改变不大，资金影响黑色系走势，盘面价格情绪化。

【操作策略】盘面受资金影响较为情绪化，但从螺纹铁矿涨跌幅度来看，短期预计还有回调空间，预计螺纹回调至2050-2080区间，铁矿预计回调至375一线。

（倍特策略分析师：万超宇）

胶缺乏宏微观基本面刺激 胶着走势延续

商品上资金有从工业品转向农系的迹象，近期随着黑色系的率先走弱，抄底资金在工业品上换手加快，期价波动加剧，相比之下，农产品走势偏强。胶上主动推高资金明显减弱，但也鲜有主动抛盘，期价起起落落仍是抄底多头资金主动换手造成的，且短线波段主要受到市场整体情绪带动，仍难从自身基本面上做出预判。这两日胶探底回升，主要以多空双方减仓实现，资金主导的反弹行情难言结束，但库存压力及远期升水成短期压制期价的重要因素。我们认为，走势可能重现胶着，上下均难有大的空间，追涨杀跌慎之又慎。继续以升水变化为重要介入参看依据，9～5月升水超过400点后，放弃主动做空，450点以上，多单全出，伺机空单参与阻击；技术上，9月短线重要支撑11500未破以前，仍属强势回调，多方占优，还有再度上攻可能，空单不易提前阻击。

（倍特策略分析师：马学哲）

原油探底回升 PTA大跌后面临修正

【现货市场】夜盘原油价格一度大幅下跌，但受美国原油产出下降，油井数量减少的影响，价格探底回升，今日外盘复活节无交易，内盘缺乏指引。PX价格隔夜稳定为主，报价810美金CFR中国，对PTA期货价格形成强支撑，昨日PTA期货大跌导致现货价格大幅回落，华东主流成交价回落至4500一线。

【期货走势】大幅下跌后，短期探底修正，受原油调整的影响，PTA期货大幅下跌， 但当前盘面利润已经在400左右，很难有压缩空间，加之原油大幅收回跌幅，料短期PTA期货震荡上行修复跌幅为主，但在仓单压力和现货压力下，仍难走出趋势，4500-4800区间震荡为主。

【操作与策略】4600以下短期关注波段多单的机会，原油价格探底回升，短期呈现企稳，PX价格高位坚挺，加工利润微薄，对期货价格形成支撑，中期压力位4700一线，波段交易为主，不追涨杀跌。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

塑料现货高位 短期期货高位震荡

【现货市场】昨日PE市场价格涨跌不一，线性和高压价格部分走软50元/吨，低压部分拉丝、中空、注塑、膜料小涨50元/吨。线性期货低开震荡后上涨，但市场交投气氛清淡，商家多随行就市涨跌。终端接货积极性不高，多按需采购，成交走量商谈为主。华北地区LLDPE价格在9250-9450元/吨，华东地区LLDPE价格在9300-9500元/吨，华南地区LLDPE价格在9500-9650元/吨。

【期货走势】夜盘原油价格探底回升，美国油井数量减少，产出减少支撑油价反弹，隔夜国内工业品低开震荡为主，整体波动幅度较小，但原油价格大幅探底回升，或对塑料期货价格形成支撑，加之市场传闻某投资机构在市场上收购聚烯烃现货，或短期对价格形成推动。

【操作与策略】现货疲软期货走跌，短期塑料期货高位震荡为主，操作上短期建议观望，价格受资金推动影响比较大，关注技术压力支撑位，日内操作为主，价差方面，仍可关注买5空9正套。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

PP宽幅震荡 波动加剧

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北7200-7250、华东7200-7300、华南7500、西南7350-7400、西北7150-7200、东北7250；中石化——华北7250-7450、华中7250、华东7250-7350、华南7400-7550。神华煤化工竞拍数量1,712吨，全部成交。

【期货走势】日线回补完缺口小幅反弹，下行趋势未能得到确认。均线系统维持多头排列，技术指标尚未发出明确的卖出信号。基本面短期供应收缩、下游开工率持续上升，利好PP价格。但期货市场资金情绪化严重，无明显逻辑可循、经常出现和基本面反向动作的情况，况且当前面临主力合约换月，盘面不稳定性增加。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】日间波动性加剧，整体维持宽幅震荡思路，观望或日内交易，注意换月。1605支撑7070、压力7500，1609支撑6650、压力7150。

（倍特期货 陈吟）

郑醇场内情绪回落

【现货】：华东1940；华中1800；华北1720；华南2070；东北1850；西北1600；西南1750。

【盘面】本周百川资讯取样统计93家企业产能4155万吨，总开工率为（按照各片区权重加权所得）59.40%，较上周减少1.05%。国内华南跌幅较大，西北部分企业停售；山东、河北、山西、河南等地以稳为主；苏北、安徽窄幅松动，整体成交放缓，下游显观望。近期郑醇盘面出现回落，前期多头存有兑现需求，国际油价因美原油库存大幅增加承压走低，整个市场氛围均处在调整阶段且尚处合理回调区间，因此待短线波动平稳后并配合基本面择机跟进为宜。

【操作建议】：前多止盈后关注远月，20日线处存有轻多机会，风险点原油。

(倍特期货  李闯）

玻璃回调较重 等待平稳

【现货】：沙河地区浮法玻璃价格—安全浮法1008元/吨；长城浮法936元/吨；迎新浮法1016元/吨；德金浮法1104元/吨；元华浮法1008元/吨；

【盘面】据沙河玻璃网，沙河玻璃生产企业产销量整体放缓，基本维持在八九成左右，原因在于经销商从企业提货放缓，数量以自身库存为主。盘中建材系回调幅度较大，玻璃难免受此牵连，自身基本面上暂缺乏利好跟进，刺激动力不足，主要以缓慢去库存为主，预期价格或以走区间为主。技术上存有继续回调可能，但空间不大，追空需保持谨慎，移仓换月下，后面需择机把握远月介入机会。

【操作建议】：主力平仓后关注远月，前多盈损了结后待场内氛围企稳后试。

(倍特期货  李闯）

动力煤维持盘整

【现货】：秦皇岛山西优混（Q5500）381元/吨；广州港（内蒙优混Q5500）430元/吨、山西优混（Q5500）430元/吨；曹妃甸港电煤鄂尔多斯（Q5500）385元/吨；京唐港鄂尔多斯（Q5500）385元/吨。

【盘面】：秦皇岛港口库存3.23日416万吨（3.23日416万吨）最新一期环渤海5500大卡动力煤价格指数报收于389元/吨，与上一期报告持平，市场维持平稳态势。据最新了解，铁路运费改革，煤炭铁路运费最多下调20%，相当于煤价每吨下降约30元。此举有利于提高内陆间输送的成本优势，对港口运输长期的成本优势带来挤压效应。目前国内宏观经济复苏相对缓慢，清洁能源发力逐步增强，耗煤需求放缓。预计在现货价差牵制及供给策支持背景下，中短期内下浮空间亦将有限，整体维持平稳整理格局。

【操作建议】利好跟进乏力 ，主力移仓显现，远月考验20日线支持，若以此失位，震荡区间将下移至40日线处。

(倍特期货  李闯）

焦煤焦炭震荡

【现货市场】现货市场，国内炼焦煤市场盘整运行，近期炼焦煤销售情况尚可，高品质焦煤资源库存紧俏。唐山某钢厂反应，山西某大型煤企将于近期对个别矿点煤种进行提涨，具体调整幅度未定。现在资源紧张，补库存在困难，各主流焦煤产地暂稳调价信息传出。焦炭市场盘整运行为主，钢企采购平稳。邢台、山西部分焦企续协商提涨事宜，钢企暂未作出明确表态，观望待市意愿仍强。综合来看，近期供应支撑作用仍存，下游上涨对焦煤焦炭存在支撑，大幅上涨后，波动加剧，多单可暂离场。二级焦炭区域价格：河北唐山到厂720-740元/吨，山东680-700元/吨，江苏690-700元/吨，山西530-550元/吨。

【期货走势】短期供应受到影响，需求端亦存在补库需求，然近期大幅上冲后波动加剧，多单可暂离场。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】焦煤焦炭，离场观望。

（倍特策略分析师：范宙）

粕类跟随资金情绪短多

【外盘、消息】外盘因美豆粕出口数据良好，美豆粕上涨收277.7涨4.2涨幅1.54%。

【现货市场】现货方面，昨日豆粕现货报价：大连2460元/吨，河北秦皇岛2440元/吨，山东日照2400元/吨，江苏连云港涨10至2460元/吨，广东湛江2300元/吨。菜粕现货报价：武汉2000元/吨，合肥2000元/吨，南京2070元/吨，南宁1850元/吨，成都2050元/吨。

【期货走势】夜盘两粕低开高走，维持强势，1605豆粕减仓1千手，1609豆粕增仓6万手，1605菜粕减仓1千，1609菜粕增仓6.1万。

【操作策略】阿根廷农业部周三预估报告称2015/16年度大豆产量料为6090万吨。截止3月17日当周，美豆本年度大豆出口销售净增410,800吨，较前一周减少34%，较四周均值下降5%。美豆由于油脂强势和出口较好，站上900关口。美豆粕出口数据良好，期价走高。国内豆粕受制于到港大豆量逐步加大，现货方面压力日益加大，期价表现也维持近弱远强格局。夜盘两粕远月合约增仓上行，表现强势，资金推动行情可跟随情绪短多操作，但受制于豆菜粕价差，多单需注意节奏。外盘和菜粕带动下，豆粕夜盘持仓有所增加，预计今日维持偏强态势，短多思路操作。

（倍特策略分析师：黄晓）

原糖暴跌 继续关注支撑表现

【外盘】ICE主力 5月合约收跌84个点或5.03%，报15.87美分/磅，因投资者在长周末前锁定利润，美元走强和商品市场疲软也给糖市带来压力。

【消息】1.美国软商品市场周五因复活节假日休市，周一恢复正常交易。2.广西收榨糖厂达到79家，同比增加22家。3.湛江：近年来首次3月份就全部收榨 意味着进一步减产格局的确立。4.巴西中南部提前启动新榨季 3月上半月新增52家糖厂开榨。

【期货走势】受原糖高位回落影响，郑糖夜盘跳空低开，跌破均线支撑，但随后有买盘资金介入，震荡回升，期价依然保持60日均线支撑上方，若不跌破仍可背靠其轻仓做多。

【操作策略】建议背靠60日均线，轻多参与或观望等待。

（倍特期货：梁洪铭）

鸡蛋合约远强近弱

观点：近期鸡蛋期价呈现近弱远强的格局，5月合约受季节性下行压力的影响而呈现反弹能量不足的态势，而9月合约受旺季需求增加提振而反弹力度加强。短期来看，目前养殖户库存依然较多，大部分地区收货好收；需求方面清明节提振效果有限，大部分地区反映走货较慢-----这对近月合约形成明显打压作用。而目前市场整体多头资金活跃度依然较大，其成为推动鸡蛋9月合约反弹的主要力量。技术上看，目前鸡蛋1609合约反弹至3800整数关口附近，其或在3800一线力；下方可关注10日均线的支撑。 

操作建议：1609合约低位多单持有；在期价确认突破3800前暂不宜高位追多。 

（倍特期货 康 黎）