宏观策略

与其担心滞胀，不如做好准备。近期国内的经济环境引发了市场对滞胀的担忧，CPI 预期的不断抬升和 PMI 长时间的未见好转是主要的导火索。依据历史经验，若滞胀真的到来，那么最好的投资品种是现金、债券等防御型品种以及大宗商品，对应到 A 股上则有色等周期性行业将变得更加有吸引力。反观创业板，其 2013 年以来的走势及其类似于纳斯达克 1997 至 2000 年的走势，目前创业板所处的位置相当于纳斯达克 2000 年底的位置，而纳斯达克在 2002 年 10 月份见底，其指数继续下跌超过 50%。我们认为成长股虽然经历了一波下杀，但现在的估值仍然偏高，在目前趋势还不明朗的情况下还是建议谨慎对待。短期可关注几个方面，化工、农产品的涨价主题，周期中的有色，以及核电、智能汽车等热点。