外盘走势：今日及下周一LME市场休市，隔夜伦铜探底回升，大幅削减日内跌幅，其中3个月伦铜尾盘仅微跌0.07%至4958.5美元/吨，较日内低点4886美元/吨回升1.47%，显示其下方4900美元/吨处存在较强技术支撑。3月23日，伦铜持仓量为34.1万手，较22日增加928手，为连增两日，显示铜价下滑引发多空分歧加大。

现货方面：据SMM报道，3月25日上海电解铜现货报贴水120元/吨-贴水70元/吨，平水铜成交价格37470-37530元/吨。外盘休市，阻碍部分持货商出货，市场货源减点，现铜贴水进一步收窄，平水铜受青睐，贴水收窄幅度继续强于好铜。下游在周内连续三日接货后，日内接货热情下降。贸易商难觅低价货，投机热情受抑，成交不及昨日。

内盘走势：今日沪铜主力合约1605振荡反弹，尾盘收于37750元/吨，较昨日收盘价微涨0.32%，较日内低点37400元/吨回升0.94%，日内沪铜减仓缩量运行，显示多空积极减仓离场。期限结构方面，铜市维持近低远高的正向排列，沪铜1604合约和1605合约正价差进一步缩窄至70元/吨，显示远期合约回调意愿仍较强。

市场因素分析：亚市美元指数振荡微涨，现交投于96.3附近，因美联储加息预期重起，从而令有色金属明显承压。此外，美国3月Markit综合PMI初值为51.1，服务业PMI初值为51，同时2月耐用品订单月率初值下滑2.8%，降幅低于预期的3%，整体数据表现平平。今晚欧美市场休市，缺乏关注焦点。行业资讯方面，据悉，全球最大的铜生产商智利国营Codelco公司2015年铜产量增长3.6%，但铜价下跌导致公司税前亏损达21.9亿美元，远低于2014年获利的30.3亿美元，创记录新高。

行情研判：今日沪铜1605合约振荡走强至37750元/吨，部分受美元走强打压。同时，因市场对国内持续增加的库存担忧情绪攀升，目前沪铜运行于均线交织处，短期回调风险还未解除加大。操作上，建议沪铜1605合约可背靠38200元之下持有空单，目标关注37000元/吨附近。