宏观

地产调控再起，经济改善存疑，通胀回升无疑。 央行行长周小川称不能过度依赖货币政策，还要发挥好财政政策的作用，针对结构性问题进行改革。当前政府逐步出手平抑地产泡沫，在调控预期下地产投资以及整体经济改善的持续性依然存疑。但由于货币超增，通胀预期的回升已成趋势。仍建议以通胀为主线配置资产，关注抗通胀的黄金和商品，对债券需谨慎，股市则关注结构性机会：一是供给受限、具备定价能力的，二是业绩稳定高增、足以战胜通胀的。

策略

不急于撤退。 ①全国放松、个别城市紧缩的楼市政策属于首次，效果需观察，本轮行情本质是国内外政策面暖推升风险偏好，政策未到转向期。 ②对比 15 年4 季度，市场情绪位于从底部回升的中间水平，并不高，未到物极必反状态。③行情未到转折撤退期，继续持有，全年仍是运动战。 风格偏成长，如新能源汽车、智能制造、娱乐体育、军工、券商，及养殖、维生素印染等下游涨价品。