震荡行情延续 观察方向选择

观点：基本面方面，国务院：印发关于促进二手车便利交易的若干意见。优化二手车交易税收政策，加大二手车交易信贷支持力度，降低信贷门槛，简化信贷手续。国资委：1-2月，国有企业营业总收入62415.5亿元，同比下降5.8%。央行：上海总部要求商业银行认真落实差别化个人住房信贷政策。统计局：1-2月全国规模以上工业企业利润同比增长4.8%，终结七连跌。债券杠杆：监管层再次书面调查债券杠杆，专户委外资金成重点。近日一份来自监管层的债券杠杆调查表下发到多家基金公司，要求各家公司按上交所、深交所、银行间分别统计债券持有规模和回购融资余额。这也是去年底中证登、基金业协会、央行调查基金公司专户和子公司债券杠杆情况以来，证监系统再次摸底相关情况。市场方面，近期股指震荡回调，成交量下滑，技术形态上，macd高位，套牢筹码区达到。近期股指回调还未完成，预期今日还将调整，观察调整力度，再考虑出手。另外，近期股指将面临方向性选择，具备趋势性机会，我们密切关注。

交易策略方面，目前继续保持锁仓，观察市场走势再出手。

（倍特期货 杜辉）

銅温和反弹

上周末铜回落遇支撑，上周五銅溫和反彈，倫敦銅庫存下降至15萬噸一線，註銷倉單依舊沒減少，現貨升水維持，目前看，4月繼續擠空行情。國內現貨消費有好轉，上周末库存下降，比價繼續保持低水平，反彈時間仍然沒有結束，如庫存出現持續減少，有補價差的可能，價格也有希望再看高一線，但是不建議追多，觀望。       

（倍特期货许劲松）

美GDP好于预期 金银维持调整态势

【外盘、消息】上周五西方金融市场休市，今日COMEX电子盘开盘变化不大。COMEX金最新1215.3，日均线及MACD下行扩口不变，短线偏弱调整态势维持，支撑1205，压力1227；COMEX银最新15.220，5、10日均线继续向下勾头，MACD死叉开口，技术上3月中旬低点一线较关键，如有效下破则短线向下考验60日均线概率较大，支撑15.1、14、9，压力15.6。

消息面：美国四季度实际GDP年化季环比终值1.4%，预期1%，初值1%。美国四季度个人消费支出(PCE)年化季环比终值2.4%，预期2%，初值2%。法国四季度GDP同比终值1.4%，环比终值0.3%，均持平于预期和初值。

【现货仓单及基金持仓】3月25日上期所黄金仓单807千克，较前一日持平，白银仓单1492270千克，较前一日增加17696千克；黄金ETF持仓823.74吨，较前一日持平；白银ETF持仓量10230.39吨，较前一日持平。CFTC公布的截止3月22日当周，黄金非商业净多头寸178831张，较前一周增加5.50%；白银非商业净多头寸63429张，较前一周增加9.22%。

【期货走势】上周五晚因缺乏外盘指引，沪金、沪银继续陷入窄幅震荡走势之中。沪金日线缺口仍然未补，日均线及MACD下行开口，短线偏弱调整态势未变；沪银继续在3400附近震荡，5、10日均线向下勾头，MACD死叉，技术上60日均线支撑显得关键，周线上10周均线失去支撑意义，MACD上行开口收窄，调整维持，但仍属宽幅的区间震荡范畴。基本面上，美国四季度GDP终值及个人消费支出好于预期，为近日美联储官员关于加息的言论提供数据支持，美元反弹维持，继续给金银走势带来压力。基金持仓方面，金、银ETF持仓维持高位，截止3月22日当周CFTC公布的金银非商业净多持仓再度增长，显示市场多头信心尚未出现消退。因此，对于金银仍以调整对待。另外，金银比虽未进一步收缩，但技术上的差异仍然存在，“空金买银”的套利思路暂谨慎维持。AU1606支撑255、252，压力258，AG1606支撑3380，压力3450。

【操作策略】金中期阶段强势暂缓，短线偏弱调整，1606轻仓持空或继续反弹短空交易，空单盈损位下移到259一线；银中期下行通道突破无效，短期区间震荡，1606未下破60日均线前不过于看空，参考3380-3450区间短线交易。另“空金多银”的套利思路谨慎维持。

（倍特策略分析师： 张中云）

螺纹铁矿短期高位震荡

【外盘】上周总体标普道指收跌，美元收涨，美原油收跌

【消息】美国国际贸易委员会当地时间25日宣布，初裁认定中国输美不锈钢板材和带材产品对美国产业造成实质损害，这意味着商务部将继续对上述产品推进“双反”调查。1-2月份，在规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额1171.3亿元，同比下降14.5%；集体企业实现利润总额63.6亿元，下降0.3%；股份制企业实现利润总额5216.1亿元，增长6.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额1925.1亿元，增长5.6%；私营企业实现利润总额3103.7亿元，增长7.5%。

【现货价格】25日螺纹钢现货报价2270元/吨，较上一交易日下跌10元，热卷轧板现货报价报价2430元，较上一交易日上涨20元。25日普氏62%铁矿石价格指数新加坡休假。螺纹钢全国库存577.3万吨，环比减少17.9万吨。热卷全国库存230.1万吨，环比减少5.4万吨。铁矿全国港口库存9390万吨，环比减少120万吨。

【期货市场】螺纹铁矿夜盘走势有所分化，螺纹延续强势上行，铁矿横盘波动。周末唐山钢坯报价再次上涨40元，螺纹注册仓单较同期同比下降较大，短期价格继续保持高位震荡，铁矿现货报价小幅下滑，但港口库存并没有大幅增加，短期高位震荡为主。

【操作策略】螺纹强势反弹超预期，但任然不建议追涨或摸顶操作，回调买入为主，铁矿相对较弱，短期螺纹铁矿难有上涨趋势行情，铁矿预计背靠377-387区间买入。

（倍特策略分析师：万超宇）

胶抄底资金再度强势反扑 基本面因素弱化 整体看涨情绪爆棚

上周商品走势整体呈现先抑后扬，抄底资金继续牢牢控制着反弹节奏，商品市场整体看涨氛围仍旧较浓。欧美各大金融商品市场，上周因复活节长假休市，国内亦无任何消息刺激，商品市场在回落整固两日后，便迅速走强，资金进出逻辑很难把握。胶远期升水继续拉大，抄底资金在换手后，再度卷土重来，导致9～5月升水拉大超过400点，货币主导下的强势反弹格局延续。基本面方面，供应端印尼传出50万吨胶收储消息，但我们不认为这是导致期价重新走强的诱发因素，主要是此消息实施可行性存有巨大疑问，也根本看不到实施细则。胶期价的再度走强，我们认为还是市场抄底资金整体再度介入所致，市场情绪主导因素较大。从上周走势看，美元的重新走强，未能改变商品的强势反弹格局，相反期价的每次回来，都会引发更多抄底资金源源不断介入，货币因素仍是很长时间商品走向的核心主导。操作上，胶日线技术形态重新修复走强，还有进一步上冲可能；9～5月升水超过400点后，不主动做多；超过450点，判定为短期炒作过渡嫌疑，多单退出，且可择机空单参与阻击。9月短线支撑11600，压力12100。

（倍特策略分析师：马学哲）

塑料宏观回暖延续 价格仍处于上行周期

【现货市场】周五PE市场价格多数小涨，个别松动，线性价格涨50-100元/吨，低压中空、拉丝、注塑 小涨50-100元/吨，华北个别高压松动50元/吨。线性期货高开上扬，且部分石化上调价格，市场交投得 到提振，多数商家随行小幅高报。但临近周末，下游厂家补仓积极性不高，多谨慎观望，按需采购为主 。华北地区LLDPE价格在9350-9450元/吨，华东地区LLDPE价格在9300-9500元/吨，华南地区LLDPE价格 在9500-9700元/吨。

【期货走势】周末公布的2月份工业企业利润同比增长4.8%，扭转此前7个月连续负增长的局面，二三线 楼市销售火爆的局面延续，整体经济触底回暖的迹象进一步得到作证，预计三月份宏观数据或仍表现强 劲，经济企稳反弹给连续大周期下行的商品注入信心，整体工业品仍处于震荡上行期。

【操作与策略】宏观面回暖支撑工业品价格上行，塑料现货价格周五延续上行，期货强劲上涨，短期震 荡上行的局面或进一步延续，操作上仍关注调整回落波段接多单的机会，但高位资金换手增加，多头资 金陆续出逃，波动加大，趋势单不建议持有，5月持续走强，但远月仍有供给压力，价差方面买5空9的 正套持仓仍然可以持有。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

PTA成本支撑强 宽幅区间震荡延续

【现货市场】周五原油市场节日休市，周末国内公布的2月份工业企业利润数据大幅回暖，表明国内宏 观经济层面进一步改观。经济企稳的迹象进一步明朗。PX价格当前仍处在短期高位810美金一线，整体 PTA成本支撑仍强。周五PTA现货报价4500一线，下游聚酯产销疲软延续。周五夜盘期货震荡上扬，工业 品整体走势强劲。

【期货走势】PTA期货价格仍然受强劲的成本端支撑，去年年底以来，宏观面持续企稳回暖的迹象愈发 明显，宏观面对工业品整体支撑表现为正向，PTA期货震荡回调后，价格重心有望短期继续震荡上扬， 当前期货盘面加工利润尚不足600元，加之上周华南一套220万吨产能短期因故停车，价格短期或震荡上 扬为主。

【操作与策略】整体宏观面回暖环境下，工业品价格普遍支撑较强，PTA期货受原料成本支撑明显，短 期或有震荡上扬空间，上周调整后已建议4550一线介入多单，介入波段性多单建议持有，短期5月支撑 或上移至4750一线，关注能否突破4800一线高点，若能突破期货价格或有进一步走高空间。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

PP延续高位震荡

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北7200-7250、华东7200-7300、华南7500、西南7350-7400、西北7150-7200、东北7250；中石化——华北7250-7450、华中7250、华东7250-7350、华南7400-7550。神华煤化工竞拍数量1,498吨，全部成交。

【期货走势】日线回补完缺口后连续温和走高，但上方压力作用明显，只要不突破就继续以震荡思路对待；技术指标整体中性，5日均线走平，MACD双线粘合、动能柱紧贴零轴。产业链上石脑油、丙烯、PP美金市场价格连续上涨，短期装置检修偏多、下游开工率连续提升、供应偏紧，均有利于期价。但期货对现货除去华南地区外还是处于小幅升水状态，与长期基差结构相异，也限制了期货的上行空间。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】上方压力明显，短期维持宽幅震荡思路，日内交易或观望。1605支撑7070、压力7500，1609支撑6650、压力700。

（倍特期货 陈吟）

焦煤焦炭上涨

【现货市场】现货市场，国内炼焦煤市场盘整运行，近期炼焦煤销售情况尚可，高品质焦煤资源库存紧俏。唐山某钢厂反应，山西某大型煤企将于近期对个别矿点煤种进行提涨，具体调整幅度未定。现在资源紧张，补库存在困难，各主流焦煤产地暂稳调价信息传出。焦炭市场盘整运行为主，钢企采购平稳。邢台、山西部分焦企续协商提涨事宜，钢企暂未作出明确表态，观望待市意愿仍强。综合来看，近期供应支撑作用仍存，下游上涨对焦煤焦炭存在支撑，大幅上涨后，波动加剧，多单可暂离场。二级焦炭区域价格：河北唐山到厂720-740元/吨，山东680-700元/吨，江苏690-700元/吨，山西530-550元/吨。

【期货走势】短期供应受到影响，需求端亦存在补库需求，然近期大幅上冲后波动加剧，多单可暂离场。

【今日涨跌】上涨

【操作策略】焦煤焦炭，离场观望。

（倍特策略分析师：范宙）