导语：

近期国内豆粕价格可谓是一泻千里，最主要的原因是养殖业一直未见好转，国内能繁母猪存栏量再创新低，使得饲料厂豆粕需求持续减弱。再加上3月份USDA供需报告维持对于南美大豆高产的预估，南美丰收基本得到确认，豆粕供应端压力并未缓解，使得短期内豆粕行情趋弱。

一、南美大豆丰产强烈，豆粕承压下探

根据USDA3月供需报告预估，2015/2016年度南美大豆主产区巴西、阿根廷和巴拉圭大豆产量分别为1亿吨、5850万吨和880万吨，维持历史最高位或第二高位。由于南美大豆关键生长期基本过去，USDA3月供需报告维持南美大豆产量预估不变，基本上明确了今年南美大豆再获丰收的预期。

另外，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，阿根廷北端以及西部农业种植区出现降雨，有助于补充当地的土壤墒情，使得进入灌浆期的早播大豆作物保持良好状态，所以不排除后期阿根廷大豆产量再次小幅上调的可能。从收割进度来看，巴西收割进程快于往年同期：截至3月11日，巴西农户大豆收割进度约52%，高于五年均值50%。南美大豆丰收预期将压制豆粕价格。

二、国内豆粕供应充足，需求低迷

从原料上看，大豆进口量将趋于增加。海关总署发布的统计数据显示，中国2月的大豆进口量为451万吨，同比增长6%。另根据船期统计，未来大豆进口到港量也将不断走高。3月到港量将有541万吨，高于之前预期的520万吨，4月份预计到港700万吨，5月预期增至780万吨，6月为850万吨。

而反观需求端，生猪存栏量和能繁母猪存栏量在春节后继续下降，由于生猪数量少，猪肉价格为近几年高点。这将刺激养殖户扩栏的积极性，但由于能繁母猪数量少，生猪存栏量的恢复需要相当长的时间。另外，由于气温尚低，水产养殖仍未全面开工，对豆粕需求的提振可谓是微乎其微。

三、豆粕远期基差销售不理想，后期库存承压

近期国内油厂豆粕现货出售清淡，贸易商拿货不积极。据油厂反映4-5月份豆粕基差销售很不理想，跟同期相比贸易商基差合同相差较多。另外，近期国内港口大豆库存已经开始回升，截止3月初时国内港口大豆库存675万吨，较2月初的630开始回升。后随着南美大豆出口增加，国内港口大豆库存将再度回升，迫使油厂开机率升高。再加上国内4-5月份基差合同较少，或将使得后期豆粕库存承压。

综上所述：近期国内豆粕因养殖业不景气需求低迷，港口大豆供应充足等不利因素而前面艰难。预计4-5月份看天气转暖水产饲料和一下养殖场可能后有所好转，或将提振国内豆粕市场价格，但幅度有限。