后期经济数据若好于预期，大盘重心将继续上抬

周一，市场在上周末消息面偏多的情况下一度冲高，中证500期指IC主力合约创反弹新高。但在近期期指上攻已明显出现疲态的情况下，尾盘期指三品种均振荡回落翻绿，多头信心遭受打击。

经济复苏仍在路上

从基本面来看，目前越来越多的迹象显示经济出现企稳。宏观数据方面，从1—2月房地产新开工数据反弹，到2月全社会用电量同比增速升至4%，再到1—2月工业企业利润转正，对经济走势敏感度低、反映更为滞后的数据都体现出向好的情况。

从微观角度观察，一些过剩产能行业，如近期“黑色系”商品期货的价格走势强劲，显然得到了基本面的支撑。在库存偏低、需求同比好转的情况下，钢厂利润较好，后期开工率将继续维持，有利于经济企稳。

市场预期仍有反复

从市场预期看，目前大部分投资者已经感受到了经济的复苏状态。不过分歧主要来自于两方面：一是复苏的时间及程度，即此次复苏是否像以往那样只是脉冲式的短暂反弹，还是有超预期的可能；二是近期的复苏苗头伴随着房价、生猪、部分农产品、工业品价格的大涨，通胀预期抬头下，政策面的稳健偏宽松的基调是否会改变。

我们认为，此轮复苏与以往几次短暂小幅反弹不同。此次复苏由对经济影响更大的地产产业链条的带动，原油、黑色系、有色系以及农产品价格出现共振式的上涨。这在以往短周期的复苏中是很难见到。更重要的一点在于，此次价格上涨后，下游需求仍在，这与熊市时期价涨后无需求的情况完全不同。这表明基本供求关系已有了较大变化。因此，在可预期的反弹内，这一轮价格的修复是可以持续的。

从政策面来看，虽然近期出现对地产销售过热城市的严厉调控，但对于楼市库存压力过大城市的扶持政策仍在继续。美联储上周鹰派声调再现，美元应声上涨，人民币汇率走弱。若政策面希望稳住汇率避免资金外流压力重现，对经济的呵护态度仍需要持续。

股指回调空间有限

分品种看，近期反映中小创市场走势的中证500期指表现相对较强。这主要得益于宏观预期企稳后，高风险偏好投资者再度展开了对成长股的追逐。大市值品种3月累积上涨幅度已较为可观，相对收益投资者或存在短线获利回吐要求。相较于基本面改善的程度看，大市值品种的反弹幅度仍处于“贴水”基本面的状态。后期周期类个股仍有反弹的动能，上证50期指及沪深300期指亦将得到支撑。

从市场层面看，以沪深300指数为例，3月整体上已反弹10%左右，基本上可认为在反弹过程中已反映了经济企稳的预期。目前来看，由于缺乏超预期的利多，市场在相对高位踌躇不前。上证指数在3000点附近存在短线获利盘及解套盘的双重抛压，技术面也有振荡整理的需要。我们认为近期市场将继续在当前位置展开振荡，也不排除出现一定回调，但下方空间较为有限。若经济数据继续好于预期，市场运行重心大概率将继续上抬。