春节过后，受产油国冻结产量预期的影响，油价大幅走高，美国原油价格从26.05美元/桶上涨至最高42.49美元/桶，涨幅达63%；布伦特原油价格从30.81美元/桶上涨至最高42.54美元/桶，涨幅为38%。之后，市场对冻产会议预期能够达到的效果产生疑问，这使得油价高位回调，目前美国原油和布伦特原油价格均处在40美元/桶位置。

　　冻产会议或难改善供需局面

　　本定于3月20日在俄罗斯召开的产油国冻产会议，由于伊朗明确表示在产量达到400万桶/日之前不会参与冻结产量，从而推迟至4月17日在OPEC轮值主席国卡塔尔首都多哈召开。截至3月28日，确定参加该会议的11个产油国包括沙特、俄罗斯、伊拉克、尼日利亚、阿尔及利亚、卡塔尔、委内瑞拉、科威特、厄瓜多尔、安哥拉以及印度尼西亚。据统计，确认参会国家的原油约占全球原油产量的50%。

　　不过，目前伊朗并没有承诺参加冻产会议。在遭遇国际社会制裁之前，伊朗日均产油量为400万桶/日。今年年初制裁取消后，伊朗原油产量稳步提高，产量为310万桶/日，出口量为220万桶/日。然而，伊拉克表示参加冻产会议，支持OPEC与其他产油国在2月达成的将产量冻结在1月水平的协议，但没有证实伊拉克是否同意冻结其自身的原油产量。

　　当前全球原油供给过剩约为160万桶/日，全球原油需求年增速约为125万桶/日，在产量确保不增长的前提下，供需或在一年左右达到平衡。但目前参与冻结产量的国家的原油产量只占全球的50%，即使会后参与国完全冻产，剩余50%产能国的原油产量政策难以判断，尤其是伊朗接下来几乎确定增加供给100万桶/日，令冻产会议难以对目前的供需局面产生有效的改善。

　　原油远期合约升水开始缩减

　　1月以来，布伦特原油的期货曲线已经变得更加平坦。此外，自上周开始，WTI原油的期货曲线更为平缓，近端出现上扬，而远端略微下降。主要原因是，原油生产商开始抛售2017/2018年度以及更长期限的期货品种，这表明他们并不相信油价将会回升到更高水平。

　　2015年年底，由于现货价格过低，考虑到原油远期合约升水较高，囤油的获利空间较大，全球原油巨头要求游轮运营商放慢海上运行的速度，相当于把原油存储在海上油轮中，同时降低陆地库存压力。随着原油期货曲线扁平化，囤油的成本变得昂贵，现有海上库存应涌向现货市场以减少亏损。据德意志银行大宗商品分析师Michael Huseh估计，未来2—6个月大约有3000万桶在海上存储的原油准备靠岸卸货，令原油供需局面进一步恶化。

　　总之，考虑到冻产会议前部分国家政策的不确定性，原油后期走势不容乐观，操作上建议在当前位置轻仓做空。