摘要

短期国内粕类受美豆带动，远月合约表现强势，但近月受国内基本面影响依旧压力重重。未来美豆受现货压力或回落，国内粕类亦将重回跌势，所以短期在粕类市场可采取逢高做空策略，尤其是近月，卖5买9反套策略也可择机入场。风险点，3月末美国农业部大幅下调美豆意向种植面积，未来远月面临天气升水及汇率因素等。

目前棕榈油仍受2015年厄尔尼诺影响减产继续，油脂市场受此影响仍或偏强，推荐逢低做多油脂策略。风险点，东南亚减产不及预期，国内棕榈油高库存，国储拍卖豆油、菜油等。

一、美盘上方仍面临卖货压力

近期，南美大豆销售不利，美豆出口需求逐渐改善，而国内压榨也好于预期，美豆现货走强，支撑美盘站上900美分，后期是否回调，需关注卖货压力。美元走弱、雷亚尔与阿根廷比索两国货币走强是美豆与南美大豆出现不同销售的重要原因，而巴西政局、阿根廷经济均不利于本国货币继续走强，特别是美元有反弹迹象。

1、美豆出口压力减轻

根据美国农业部公布的出口销售数据显示，截止2016年3月17日当周，本年度累计出口销售4382.7万吨，上年度同期为4844.3万吨，同比减少9.5%，而一月之前此数据为10.6%。数据显示，美豆出口需求有转好迹象。根据3月美国月度报告，美豆本年度销售目标4599万吨，在剩余的23周内，周度净销售平均为9.4万吨，完成压力不大（去年最后23周周度净销售9.36万吨）。可以说未来美盘销售压力不大，但需注意美元走势。

2、南美大豆集中压力继续释放

根据历史规律3-8月为巴西大豆出口旺季，在此月份间大豆销售比例在90%左右，美国农业部预估巴西大豆产量1亿吨，根据调研机构AgRural数据，截至3月18日，巴西大豆收割工作完成61%，环比提高9%，高于上年同期的59%，其中马州已经完成85%，与5年平均持平。未来一周尽管东南部部分地区出现大雨，但收割与物流仍正常。阿根廷方面，目前仍处于收割初期，进度与去年接近。两国大豆收割均较好，但两国因汇率问题，售货不尽人意。据悉，3月上半月巴西农户售粮160万吨，市场预期510万，阿根廷售粮105万吨，市场预期350万吨。如与预期一致，雷亚尔与比索再次进入贬值通道，南美大豆上市压力将施压美盘。从南美种植成本来看，若美豆继续上涨30-50美分，或引发南美套保卖盘。

二、国内到港压力

数据显示，2016年1-3月国内大豆进口量1565万吨，去年同期1562万吨。未来南美大豆将集中上市，市场预计4 、5 、6三月分别进口750万吨、760万吨、850万吨，合计2360万吨，去年同期1952.4万吨（4、5、6进口分别为531万吨、612.7万吨、808.7万吨），同比增加万吨，增幅20.9%。

截止3月25日，华南地区豆粕价格2320元/吨，较上月下跌50元/吨，近月合约出现20-30元/吨负基差，周全国各地均出现停机现象，尤其是山东，显示当前油厂面临较大出货压力。

三、国内需求依然清淡

根据农业部数据显示，国内2月生猪存栏量3.67亿头，环比减少1.8%，同比减少5.5%，能繁母猪存栏量3760万头，环比减少0.6%，同比减少7.9%。目前数据显示，能繁母猪存栏量同比下滑速度有所放缓，利于生猪存栏量恢复。但短期生猪饲用需求仍较弱。

低于2012-2015年的平均99.75万套数量。2016年1月至2017年9月父母种鸡平均在产存栏量为3027万套，远低于2012-2015年数量，分别为3839万套、3897万套、3475万套、3695万套。祖代、父母代存栏量大幅减少，肉鸡存栏量将必然减少。

水产需求方面，今年广东等地提前进入汛期，多地已经连续多日降水，影响水产用量。而且，广东、福建等气温大幅低于去年，水产需求较差。据悉，湖北等地亦不乐观。

短期国内粕类受美豆带动，远月合约表现强势，但近月受国内基本面影响依旧压力重重。未来美豆受现货压力或回落，国内粕类亦将重回跌势，所以短期在粕类市场可采取逢高做空策略，尤其是近月，卖5买9反套策略也可择机入场。风险点，3月末美国农业部大幅下调美豆意向种植面积，未来远月面临天气升水及汇率因素等。

四、油脂市场偏强，尤其是棕榈油

近期油脂市场表现抢眼，除却市场传闻的证券资金积极入市外，2015年厄尔尼诺导致的棕榈油减产超预期才是本轮油脂大幅走高的最主要因素。

根绝马来西亚棕榈油数据显示，2月马来棕榈油产量104.3万吨，环比上月113万吨减少8.7万吨，减幅7.7%，同比去年112.2万吨减少7.9万吨，减幅7.0%；库存216.9万吨，环比上月230.9万吨减少14万吨，减幅6.1%，同比去年173.3万吨增加43.6万吨，增幅25.2%。

MOPA数据显示，今年3月1日到20日期间，马来西亚毛棕榈油产量较上月同期增加3.8%，该产量增幅低于预期。印尼方面，据悉因之前干旱和森林大火等影响，印尼2月棕油产量或下滑至230万吨，1月为244万吨，为2015年2月以来新低。

根绝NOAA数据，目前厄尔尼诺检测数据虽大幅下降，但仍处于高位。美国及澳大利亚气象机构均预测在二季度天气或或逐渐转向拉尼娜，但短期棕榈油仍受2015年厄尔尼诺影响继续，油脂市场受此影响仍或偏强，推荐逢低做多油脂策略。风险点，东南亚减产不及预期，国内棕榈油高库存，国储拍卖豆油、菜油等。