螺纹期价上周五再创收盘价新高，05合约继续上升。空头讲情怀—经济下行趋势，产能严重过剩，一线城市房价虚高无法带动实体；多头讲实际—开工水平低、库存压力低，消费刚刚进入旺季。目前无论是做空黑色或是做空利润的持仓都处于亏损状态，只能寄希望于需求最终证伪，黑色进入阶段性拐点。

然而，需求证伪1-2周内还无法完成，房地产投资改善，地产成交向二三线城市蔓延，需求不但看不到证伪的迹象，反而让多头信心更加坚定。从行业层面来看，钢厂仍分为两极，国企受成本方面的长期劣势拖累，依然处于亏损状态，而具备盈利能力的民企具有200-300的毛利水平也已基本复产，在目前盈利水平无法带动进一步复产的情况下，螺纹的供给压力较小。与去年同期的供给状况相比，唐山高炉开工率81.7%，去年同期87.6%；唐山钢坯库存48.6万吨，去年同期111.5万吨；钢材社会库存1146.4万吨，去年同期约1500万吨。因此，钢材价格不具备进入拐点的必要条件，钢厂降价动力不足。

需求方面，1-2月房地产开发投资完成额同比增幅3%，去年全年1%，房价上涨带动投资回暖可期。从范围上看，二、三线城市的价格也已出现持续性好转，二线城市价格同比转正，消费拉动投资的预期正在得到强化。

综上，供给暂时“差”，需求不好但有好转的预期，支持钢材价格继续走高，结构性矛盾可能致使铁矿石价格维持高位震荡。