柳盘-郑盘5月基差本周二个交易日开始走强，距离5月合约还有一段时间到期，按照合理的基差走势看，SR5-5基差应该减弱，期货强于现货，只是从本周前二个交易日看，出现正基差走势，现货市场强于期货市场，在淡销季节现货采购驱动不强的情况下，现货相对偏强说明产区贸易商对于未来市场预期的看好。

对于SR5-5期现市场之间的操作，短线买SR16053空SR1605合约有一定空间，思路在于由于国内白糖现货季节性采购没有来临，郑盘前期上涨快于现货，而且在产区始终销量清淡的情况下，难免郑盘的SR1605合约有压力。其次，柳盘现货上周没有跟随大涨，而且广西糖产量低，后市广西升水还会再次体现，吸引部分资金重新买现货（柳盘）SR16053，空郑盘SR1605合约，后期继续根据SR16053-SR1605合约的基差变化来抉定资金入场的情况。

郑盘SR5-9价差近期一直保持145左右的价差波动，按照5月仓单展期后移9月的话，目前的价差还不足以覆盖移仓成本，何况9月合约面临贴水20点，SR5-9价差拉得太大将导致过多的仓单展期，后期压力难以释放，为了压力合理配置，笔者认为SR5-9价差再继续扩大的空间不会太大，部分仓单必须在5月有所消化。

退一步考虑，假如SR5-9合约价差扩大到160-180左右，仓单全部移到9月交割，SR5-9套利资金会入场，9月压力没法释放的话，SR9-1价差会是可能的退路，只是前提在于SR701合约没有抛储的预期。SR5-9合约后期价差怎么样还存在一定变数，关键看4-5月份接下来的市场消费能否启动。据了解，今年多数小型贸易商白糖库存不多，大型贸易商库存相比去年也有所减少，只要季节采购期销区贸易商能发挥蓄水池的作用，现货市场需求一旦拉动，5月合约的仓单接盘效应会增强，无形中也会缓解9月的压力，达到市场供需的有效平衡。

从郑盘主力SR1609合约日K线走势图分析，MA5日线转头向下，K线下破支撑，SR1609合约有趋向圆弧顶的走势，关键看颈线对应的5500左右支撑能否稳住。从持仓减少和成交减少可以看出多头没有推盘动力，尤其是连续2个交易日的收阴K线，表明盘面的看多情绪已然发生转变，MACD死叉今天夜盘将形成，技术性偏空还会有所释放。从持仓席位资金面看，多头除了华泰、倍特期货加多千余手之外，其余多头增仓不集中，其中中信、永安期货也在减多，空头尽管在盘面技术偏空下也不敢追空，除了投机席位永安、浙商期货加空千余手之外，其余空头均减仓为主，因此多空资金进场表现均较薄弱。

整体来看，多空资金目前各有看法，空头主要还是产业资金为主，变数在于未来的消费情况如何不知，还看4-5月份的具体消费情况，不过走私对于消费的影响不容忽视，外盘相对的高位进口利润缩小，但未来中国还需要消化去年保税区库存。宏观面上，市场通胀和券商资金涌入给予白糖一定利好，只是仓单和结转库存压力对于后期9月合约可能是利空影响，后期可适当关注SR9-1的反向套利机会。