近期在美国CBOT大豆价格连续下挫的同时，国内大豆价格却保持相对坚挺。我们认为，后期影响美豆价格的主要因素来自于美豆出口量的变化，而对于影响国内大豆价格的因素则来自于国家收储价格及下游加工企业开工率状况。

　　CBOT美豆：美国农业部(USDA)11月预估报告公布，后市关注美豆出口状况

　　11月10日，美国当地时间8：30分， USAD公布的11月份月度供需报告中显示预估美国09/10年度大豆产量将达到创纪录的33.19亿蒲式耳，较上月预估产量增加6900万蒲式耳，预估美国大豆年终库存量为2.7亿蒲式耳，较上月预测增加4000万蒲式耳。利空消息导致当天CBOT美豆价格开盘后急挫约15美分。对于09/10年度美豆增产已经被市场公认的情况下，我们认为，后市更需要将注意力转移至美豆出口状况的变化，这将成为影响美豆价格是否能够打破宽幅震荡区间的关键因素，外围因素自更多的来自于美元指数的变化。

　　从美国期末库存预估数据图和美国大豆总供给预估数据图中可以看出，自2008年开始美豆的期末库存一直处于较低状态，而大豆产量呈上升态势。这就预示着美豆库存是否增加取决于美豆需求量的增速是否大于其产量的增长率。对于美豆而言需求量主要来自于出口量，数据显示，美国大豆出口量占其总需求量自2001年1月份的32.9%，上升至2009年11月份的41.47%，呈稳步增加态势，从下图美豆出口量占比需求量中也反映出上升趋势。

　　从美国大豆月出口累计值可以看出，美豆在每年的10至次年的3月出口量明显大于其它月份。

　　可见尽管09/10年度美豆产量大幅增长，但由于库存量相对较低且美豆出口需求将步入旺季的情况下，美豆价格在经历了前期利空因素打压之后下跌空间有限。预计CBOT美豆价格在950—1030美分/蒲式耳区间运行。

　　国内大豆：09/10年度收储价格仍未公布，农民惜售现象明显

　　国家对于新季大豆收储价格迟迟未公布，使得市场对其焦点的热情在减弱，但与此同时农民惜售的现象，造成部分贸易商难收现象的产生。目前正值美豆上市以及国内收储价没有公布的关键时期，黑龙江主产区大豆市场双方购销活动越发趋于谨慎，这也导致继续进行的国储大豆拍卖，在补贴大豆与新大豆价格都低于拍卖豆的情况下，拍卖低成交的情况依然恶化。市场有传言，大豆收储政策可能将会在11月中旬出台，那么将会极大的刺激农户出售大豆，并且在政策指导价的影响下，粮点恢复收购的情况将趋好、贸易商入市积极性将提高。

　　综合上述，美豆价格在利空出尽后，后期价格有望受到出口稳步增加的情况下止跌企稳，而国内大豆价格在近期收储价格即将出台以及本年度预期产量减少的利多因素作用下，价格的下跌空间极其有限。从技术层面看，主力合约1009价格在站稳3750元/吨的情况下，有望试图上攻3850元/吨，下方支撑3700元/吨。操作上，中长期多单者，可继续持有。