据报道，苏格兰海洋科学协会(SAMS)日前在苏格兰机场成功进行了第一架使用固态氢动力系统无人机的飞行测试，起飞10分钟运行200英尺，并平稳着陆。

固态氢动力电池具有续航更持久、重量更轻的特点，这些正是无人机动力系统需要的特质。无人机近年来正迎来超高速发展期，以中国大疆无人机为首的民用无人机正应用于航拍、农业、宣传等用途。鉴于续航能力对于无人机至关重要，固态氢动力系统有望在未来成为无人机主流动力系统，而提供氢动力系统有望打开广阔市场空间。

申万宏源认为，燃料电池因其补气快，不占空间等特点，针对物料运输市场追求工作效率、最大化释放仓储空间、具有能够负担小型加氢站的规模效应的特点，适用性远超铅酸锂电池能源解决方案。随着国内技术升级，燃料电池在各领域的应用值得期待。同时，伴随国内新能源汽车产业的不断规范与升级，燃料电池汽车料将扮演更重要的角色，得到国家政策层面更多重视与支持。看好公司在燃料电池乘用车、工业用车、特种车方面的业务潜力，同时提醒关注燃料电池产业发展阶段可能发生的并购重组事件带来的投资机会。我国燃料电池技术仍处于研发和试验阶段，批量生产仍有一定差距，与之相关的标的包括上游制氢储氢和电池材料环节，对应标的：贵研铂业、富瑞特装、科力远、金风科技、南都电源。

中信证券认为，科力远是国内先进储能材料及高能动力电池产业龙头，公司的业务目前主要围绕混合动力战略，积极发展先进储能材料、高端民用电池、节能与新能源汽车动力电池以及HEV汽车动力总成系统四大主导产业的经营能力。在政策和市场的共同推动下，混合动力汽车有望在国内市场快速增长。科力远作为镍氢动力电池龙头和CHS动力总成先行者，有望受益行业景气并出现业绩拐点。

另外，A股上市公司中：华昌化工(002274) 产品硼氢化钠是氢燃料电池的主要原料；富瑞特装(300228) 与江苏省张家港保税区管委会携手打造氢能源中试及产业化基地；同济科技(600846) 与中科院上海有机化学研究所、上海神力科技公司组建中科同力化工材料公司，占36.23%股权，主要致力于质子交换膜燃料电池关键材料与部件的研发。

科力远：科力远长安汽车云内动力增资入股CHS公司

事件：科力远长安汽车云内动力增资入股CHS 公司

公司公告：科力远、长安汽车及云内动力共同增资入股CHS 公司。其中，科力远以现金人民币2 亿元，长安汽车以技术和现金人民币共2 亿元(其中技术出资0.8-1 亿元，同时原则支持与本次出资所涉技术相关技术人员同时派遣或转籍至CHS 公司)，云内动力以现金人民币6 千万元，三方共计人民币4.6 亿元同时对CHS 公司进行增资。吉利汽车(含华普)保留本次增资的权利，但增资额不高于2 亿元人民币，且具体增资方式和金额在增资扩股协议中明确。各方本着共参、共建、共享的原则，矢志将CHS 公司打造成为一个国家级的混合动力总成系统技术平台，支持中国汽车工业的技术突破与进步，为中国节能与新能源汽车产业的发展发挥合力的作用。CHS公司在本次增资后通过模块化、标准化、批量化采购，降低单位生产成本、研发成本，提高产品竞争力。

评论：国家级混动动力总成技术平台日趋完善

央企及国企入股后CHS 公司正式迈入国家级

本次增资之前，CHS 公司虽然具有世界先进的混合动力总成技术，全面覆盖油电混动技术领域和插电混动技术领域，但两大股东科力远和吉利汽车均为民企。长安汽车为2015 年自主品牌乘用车的销量冠军，以央企身份入股CHS 公司；云内动力为国内柴油机领军企业，以地方国企身份入股CHS 公司。自此，CHS 公司正式成为大型央企、地方国企和优质民企共同打造的国家级混动动力总成技术平台，各类技术人才超过500 人，大幅提升CHS公司的人才储备、行业地位和号召力，有望获得国家政策、扶助资金等全方位支持。

开放性和协同性力助CHS 公司加速发展

我们认为，开放性和协同性是CHS 公司的重要基因，将力助CHS 公司加速发展。四大股东中，科力远在动力电池领域具有深厚的技术储备和先进的生产经验，已成为丰田混合动力车型的核心供应商；吉利汽车通过收购沃尔沃乘用车和DSI 变速器公司，在动力总成技术积累和整车集成方面突飞猛进，具有先进的全球化视野，其博瑞车型已成为自主品牌B 级车的标杆；长安汽车长期重视技术研发，在混合动力领域已有了多年的探索经验；云内动力在柴油发动机领域具有独到优势。四大股东的优势领域具有极强的协同性和互补性，各方开放的合作态度将为CHS 公司快速发展的助推器。

CHS 混动总成市场推广全面提速

根据长安汽车的战略规划，未来长安汽车自主品牌中将有30%的车型为油电混动车型或插电混动车型。入股CHS 公司之后，这一战略规划将加速完成，仅以长安自主品牌2015 年百万辆的销量计算，其油电混动车型和插电混动车型的年销量至少为30 万辆。另一方面，根据吉利汽车的“蓝色吉利行动”的规划，其插电混动与油电混动汽车年销量占比将达到60%以上，同样超过30 万辆。两大股东即可为CHS 公司的混合动力总成带来60 万套的年销量。此外，CHS 公司已与多家车企展开合作，数款车型的开发已经进入的产品阶段。CHS 混动总成的市场推广已经全面提速。

科力远已经成为2015 中国制造节能与新能源汽车领域中的领军企业

我们认为：科力远通过与丰田的合作，全面进入汽车动力电池领域。随着丰田混动的在国内超预期发展和在全球的加速推广，公司在丰田供应链中的重要性将快速提升，同时为公司带来稳定的现金流、先进的技术积累和丰富的生产经验。与此同时，公司通过CHS 公司，打造了中国唯一的深混总成技术平台，同时覆盖节能汽车和新能源汽车两大领域，已经成为2015 中国制造节能与新能源汽车领域中的领军企业。

上调公司至“买入”评级

公司已经从我国民用镍氢电池领域的龙头企业转型成为2015 中国制造节能与新能源汽车领域中的领军企业。公司形成了以HEV 原材料、电池极片、电池、电池能量包以及动力总成系统的全产业链布局。公司将成为丰田中国HEV 市场的产业化发展的重要合作伙伴，与吉利汽车、长安汽车、云内动力打造了国家级混合动力总成平台，未来产值与盈利能力有望大幅提升。虽然短期估值偏高，但我们看好公司未来向丰田供应国产混合动力车型镍氢动力电池、以及向吉利、长安等整车厂供应混合动力总成的发展前景，公司未来业绩有望随着丰田混动车型和其他品牌混动车型的增多而快速增长。预测2015 年-2017 年EPS 分别为0.01 元、0.14 元、0.23 元，对应PE 为1205.0倍、116.6 倍、71.6 倍。上调至“买入”评级。

风险提示：宏观经济持续下行；配套车型销售不达预期；新产品研发速度不达预期。(国海证券)

金风科技：风机销售超预期，风电运营略低于预期

公司2015年业绩同比增长55.74%，略低于市场预期：公司发布2015年业绩快报，报告期内实现营业收入300.62亿元，同比增长69.80%；实现归属母公司净利润28.49亿元，同比增长55.74%，对应EPS为1.04元。其中第4季度实现营业收入115.18亿元，同比增长62.60%，环比增长26.36%；实现归属母公司净利润7.42亿元，同比增长16.83%，环比下降14.01%。4季度EPS为0.27元，3季度为0.32元。此前，公司三季报中预测全年盈利区间为27.45-36.59亿元，同比增长50%-100%，快报业绩偏向预测下限，略低于市场的预期，主要是因为限电导致风电运营的业绩贡献低于预期。

风机销售火爆支撑收入超预期增长，风电运营短期进展较慢拉低利润增速，2015年经营取得历史最好成绩：受益于国内风电行业的高速强劲增长，公司实现营业收入300.62亿元，同比增长69.80%；实现归属母公司净利润28.49亿元，同比增长55.74%，取得公司成立18年以来的最好经营业绩。分类别来看：1)公司风机出货量预计在6.5-7GW之间，同比增长48%~59%，实现营业收入约260-270亿元，净利润贡献预计20-21亿元，是公司收入和利润高增长的主要动力。其中4季度预计出货2.5~3GW，对应收入约100~110亿元，实现净利润5~6亿元；2)风电场业务方面，考虑到4季度全国风电平均利用小时数为411小时，低于较前三季度的平均439小时有所下降，预计4季度实现发电收入3~4.0亿元，全年实现收入15~18亿元，贡献利润4~5亿元，整体低于年初的计划；3)除风机、风场之外的其他业务投资收益营业外收入预计贡献利润2~4亿元。

2015年风电装机量30.5GW，金风市场份额预计超过25%，公司风机未来出货量有望维持稳定：2015年，得益于政府对新能源推广的扶持以及风电上网电价调整预期导致的抢装效应，我国风电产业继续高歌猛进：据中国风能协会初步统计，全年新增风电装机容量30.50GW，同比增长31.5%，累计并网容量达129GW，占全部发电装机容量的8.6%。受益于行业景气，公司作为风机龙头企业，成功把握机遇，年度新增装机容量超过7.8GW，创历史新高。测算公司新增装机市场份额超25%，较2014年的19%大幅提升，连续五年装机量稳居行业龙头，并首次荣膺全球第一(FTIIntelligence的初步统计)。同时在上网电价下调及海上风电启动背景下，高功率风机受到更多青睐，公司2.0MW新品放量速度超预期，结合海外风机巨头在本土市场40%-50%的市场份额，我们预计未来公司在国内新增装机的市场份额有进一步提升的空间。中长期来看，国内风电“十三五”规划目标上调基本确定，装机规模有望从200GW上调至250GW以上，对应每年新增装机容量超24GW，行业总体需求维持景气。考虑到公司市场份额的稳步提升，以“十三五”期间35%的平均市占率测算，则未来五年公司在国内市场的年平均风机出货量将达到8.47GW，中长期空间打开长期稳定可期。截至2015年三季度末公司有待执行订单7.3GW，中标未签订单4.0GW，将会给公司2016年业绩带来强大支撑，尽管2016年风电行业装机预计为25GW，同比下降18%，我们判断公司2016年风机出货量仍将有较好的增长，且未来有望维持稳定。

风电场布局渐成气候，短期因为限电对业绩增长贡献有限，但是未来有望成为新能源发电巨头：由于2015年底上网电价下调在即，公司将加速沉淀风电场资产，2015年中期权益装机1.65GW，权益在建容量1.30GW；大量风电场项目在下半年开工建设与并网，预计2015年底权益装机规模有望超过2.5GW，但是2015年风电行业的抢装导致以新疆为代表的西部地区风电场限电也较为严重，部分影响了公司风电厂的盈利水平，综合考虑我们预计公司风电场业务(含联营合营风电场)2015年贡献净利润4-5亿元。中长期来看，公司项目资源丰富，融资能力强大，管理能力卓越，三大核心竞争优势皆备，历史数据来看公司风电场项目盈利性显着优于行业平均水平，利用小时数高出10%以上。“十三五”期间公司有望完成8GW风电场权益装机规模，假设按照0.35-0.4元/W(即3.5-4亿元/GW)的盈利水平测算，届时每年可贡献净利润约28-30亿元；公司在成为全球风机霸主的同时，亦将成为国内新能源发电巨头。

智能电网项目接连并网，商业化微网行业先锋：公司与2010年开始挖掘市场潜在需求，布局“智能微网”项目开发，近年来，智能电网业务取得突破，多个项目接连并网：1)2014年5月自助研发的包含风、光、储的3.1MW北京智能微网成功实现上网售电，成为北京首家自发自用、余电上网企业；2)2015年3月江苏省首套智能微网项目在江苏大丰顺利并网发电，成为我国目前技术含量高、盈利水平领先的分布式并网型智能微网；3)2016年2月，宁夏首个MW级智能微电网项目也顺利并网，专门开发了暂态稳控系统实现风、光、储多能互补，并网与孤岛双模运行。凭借在北京、江苏大丰、宁夏吴忠等多地智慧能效解决方案的实践，公司成为商业化微网的行业先锋。结合公司搭建的监控预警、运营管理、快速响应3大类信息化平台，以及在物联网、大数据挖掘、云计算技术等高新技术的应用，加上公司庞大的风机风场基础资产，公司完全具备打造能源互联网的潜力。

国际化战略再度提速，践行国家“一路一带”发展战略：作为全球最大的直驱永磁风机制造商，公司积极推进国际化战略的实施，以国家能源体制改革为契机，成功践行国家“一路一带”发展战略，2015年上半年实现海外销售11.43亿元，同比大幅增长82.31%；公司董事长武钢还于2015年10月当选世界风能协会副主席，国际竞争力凸显。公司已在美洲、澳洲、欧洲等重点目标市场取得多项突破，同时在非洲、亚洲等新兴市场积极布局参与国际市场竞争。随着国家“一路一带”发展战略的实施，公司在海外将迎来更大的发展机遇。

投资建议：考虑到风电行业2016年的情况及风电厂限电情况，我们适当下调盈利预测，预计2016-2017年EPS分别为1.22元、1.43元(原预测为1.41元、1.75元)，对应PE分别为12.5倍、10.7倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价20元，对应于2016年16倍PE.

风险提示：风电行业需求不达预期；风机价格竞争超预期；公司风电场业务不达预期；能源互联网布局不达预期。(中泰证券)

南都电源：传统业务持续发力，循环经济增长给力

年报验证公司发展逻辑，公司在稳固传统后备电源业务的基础上，积极拓展储能及动力电池业务，主营业务平稳增长。通过收购安徽华铂切入再生铅领域，循环经济平台雏形初显，明显增厚公司业绩。维持原目标价25.00元。

支撑评级的要点

业绩增速略超我们预期，持续推荐。2015年全年营业收入约51.53亿元，同比增加36.10%；归上净利润2.03亿元，同比增加92.52%。业绩增速与公司此前公告基本一致，略超我们的预期，持续推荐。

传统业务稳步增长，提供有效业绩支撑。公司通讯用后备电源业务实现营收23.22亿，同比增长20.37%；储能业务实现营收1.77亿，同比增长11.35%；动力电池业务毛利率明显改善，同比增加4.58个百分点。

行业景气度持续提升，公司卡位优势明显。新能源汽车产业链的火爆有效助推公司动力锂离子电池业务的快速发展。此外，在国家“互联网+”智慧能源战略及电力改革持续深化的背景下，公司作为储能产业龙头积极从事新能源服务提供商，发展前景可期。

安徽华铂并表明显增厚公司业绩，打通铅循环产业链。公司收购的安徽华铂业绩显着，2015年7~12月实现营收13.67亿，归属于公司净利润7,021万元，顺利完成业绩承诺。预计2016年完成2.3亿净利润的业绩承诺无压力。

评级面临的主要风险

公司锂离子电池动力电池业务发展不达预期，储能产业政策不达预期。

估值：预计2016年公司在动力锂离子电池与再生铅循环领域业务的有力推动下，业绩实现快速增长。上调盈利预期，考虑增发摊薄，公司2016~2018年每股收益预计分别为0.44、0.62和0.76元，持续推荐。(中银国际证券)