报告要点

　　前言：

　　从近期国内外宏观经济来看，全球经济出现反复,各项疲弱的经济数据是期铜市场最大的利空，而各国政府为提振市场信心相继推出的救市计划以及各国央行宽松的货币供应量则是期铜市场最大的利多。目前市场正处于多空因素交织之际，如何正确的理解和把握市场状态成为投资成败的关键。

　　利空因素：

　　美元贬值预期可能落空，铜价将失去流动性溢价因素支撑

　　全球精炼铜产量过剩，市场消费数据疲弱将拖累铜价走低

　　传统消费旺季接近尾声，企业采购的持续性将低于前期水平，“中国因素”即将落幕

　　利多因素：

　　进口商贸易盈亏重归负值区间将调节市场的供需平衡

　　国储因素一直是高悬于空方头顶的“达摩克里斯”之剑(在铜价处于低价值区间时发挥作用)

　　总结：

　　从前期铜价的“流动性溢价”因素和铜的季节性消费旺季因素叠加，加上中国收储等利多因素综合作用才将铜价推升到40700附近的区域，考虑到疲弱的经济数据可能持续到二季度末，加上猪流感等负面的经济影响因素以及铜的消费旺季即将结束等因素，我们可以将今年铜价的高价值区间定义在40000——45000元/吨的范围。如果后期价格无论因何种原因再度进入此区间，将是投资者战略性做空的最佳时机。

　　铜价35000——40000的区间我们定义为09年铜价的价值偏高区间，利好的经济数据(如库存减少、船期延误、房市数据好转等)以及技术面上的报复性反弹等因素都能够在此区间发挥主导作用；而在此区间进口商以及生产商利润较高，会加大对市场的供应，进而会拖累铜价走低。因此铜价在此区间多空因素交织，价格必然会发生较为剧烈的震荡。

　　铜价在35000——30000的区间我们定义为09年铜价的价值偏低区间，利空的经济数据(如库存增加、港口到货量增加、房市数据恶化等)以及投资者信心丧失等因素都能够在此区间发挥主导作用；而在此区间进口商进口利润空间被封闭，进口风险较大，部分进口商会选择停止进口；生产商利润逐步下降导致产能利用率不高等因素都会减少对市场的供应，进而会促进铜价上涨。

　　再结合国储因素，我们认为在25000——30000元/吨的价格范围内，多头因素的威慑力较强，因国内铜冶炼商的冶炼成本大概在此范围，铜价若跌入该区间，国家一定会重启收储计划(因前次的收储计划就是在该区间启动的)。因此铜价若是跌至该区间，则是投资者战略性建立多单的时机。