要点：
 
　　1. 我国PE生产供不应求局面难以扭转。如果按月核算，随着国内新的PE装置的投产，PE月产量在持续上升，表明逐月的国内PE市场的自给率在不断攀升，由今年供应冲击前的54.28%升至目前的70%。从数据上看，尽管自给率在攀升，但是总体看自给率仍偏低，供不应求格局未变。

2. 供不应求格局决定LLDPE生产的高利润。从LLDPE生产利润图中可以看出，在供不应求格局下，LLDPE生产利润长期维持高位，基本上是没出现过亏损。而目前生产利润处于相对偏低水平，从该角度看， LLDPE价格仍将进一步反弹。
 
　　3. 产业链利润传导决定上游原料成本仍将走高。从当前整体炼油毛利看，当前已处于非常低的水平，这主要是因为汽柴油需求仍萎靡，也将促使炼厂降低开工率，如此循环效应下，石脑油的产量也将受限。而今年石脑油下游产品的产能扩张极为迅速，PX和乙烯的产量大幅上升，最终导致了石脑油供不应求状况的加剧。这种情况下，石脑油价格的上升也必将带动LLDPE生产成本的攀升。
 
　　4. 东南亚进口成本高位维持。目前西北欧LLDPE价格维持高位，全球区域间套利利差仍将为维持，这使得东南亚和美湾LLDPE的价格难以下行，如果石脑油价格上行，两地的LLDPE价格仍将有极强的反弹动力，这将推动东南亚LLDPE进口成本高位维持。
 
　　5. 产业链整体环境仍利好LLDPE。LLDPE与原油和石脑油的比价均处于低位，基于此考虑，我们预期，LLDPE价格仍将相对原油和石脑油价格走强。
 
　　6.总结。我们判断LLDPE价格仍将持续上行，这样的判断是基于：LLDPE环节利润上升动能，石脑油环节成本上升推动，以及下游需求的抬升。
 
　　 一、我国PE生产供不应求局面难以扭转
 
　　从我国PE的年产量和表观消费量看，供不应求的矛盾十分突出，06年前，我国PE需求量中的一半需要进口来供应，在07年，随着我国一系列大型生产装置的相继投产，PE的产量大幅提升，供不应求状况有所改善，净进口量占表观需求量的比重由1/2下降为1/3，但是供不应求矛盾仍难以缓解。

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