3月的最后一天，香港离岸人民币隔夜拆借利率跌至-3.725%，为记录以来首次出现负值。

路透数据显示，离岸人民币隔夜掉期隐含利率CNHONID=R降至负16%以下，一度触及负27%，创纪录最大跌幅。

其还提到，负利率可能意味着离岸人民币需求较低或者供应过剩，但接受其采访的分析师难以解释这种现象。

工银国际研究部联席主管程实表示，CNH存款准备金政策要求按季征收，金融机构持有CNH资金的意愿下降是导致近期隔夜人民币拆借利率极低，甚至跌入负值的原因之一。

另有分析认为，此事可能与国信证券香港子公司点心债技术性违约有关系。彭博援引债券托管人纽约梅隆银行香港分行23日发给债券持有人的通知书称，国信证券香港金融控股公司的12亿元人民币、2017年到期点心债发生“技术性违约事件”。

近日在美联储主席耶伦的鸽派讲话刺激下，美元贬值，人民币大幅上扬。三个交易日来，在岸人民币从6.52附近升值到6.46附近，涨幅将近600点，离岸人民币也经历类似的升幅。

作为衡量离岸人民币流动性的重要指标，CNH HIBOR一直波动较大。在今年年初“央行激战人民币空头”的第二日，离岸市场流动性告急，该指标曾飙升到67%，为2013年有报价以来历史最高。