走势回顾

尽管美国原油库存持续创历史新高，但是库存增幅不及分析师此前预期，美元汇率下跌支撑石油期货市场。不过，调查显示在伊朗和伊拉克增产的带动下，欧佩克3月原油产量继续增长，且IEA署长认为伊朗有能力一年内增产50万桶，导致尾盘油价大幅回吐涨幅。周三WTI 5月期货结算价每桶38.32美元，比前一交易日上涨0.04美元/桶；布伦特原油5月期货结算价每桶39.26美元，比前一交易日上涨0.12美元/桶，涨幅0.3%。

国内市场近期走势反复，化工板块在没有外盘影响下缩量盘中反复，LLDPE主力1605最终跌36收于9285元/吨，成交量减少14至36万手。聚丙烯PP主力1605最终涨70元至7426元/吨，成交量138万手。

基本面分析

美国能源信息署发布的数据显示，美国原油库存增长而馏分油库存和汽油库存下降。截止3月25日当周，美国原油库存量5.3483亿桶，比前一周增长230万桶；美国汽油库存总量2.4256亿桶，比前一周下降251万桶；馏分油库存量为1.6119亿桶，比前一周下降108万桶。原油库存比去年同期高13.4%；汽油库存比去年同期高5.9%；馏份油库存比去年同期高26.7%。美国商业石油库存总量增长154万桶。炼油厂开工率90.4%，比前一周增长2个百分点。上周美国原油进口量平均每天774.8万桶，比前一周下降63.6万桶，成品油日均进口量172.2桶，比前一周减少14.8万桶。备受市场关注的美国库欣地区原油库存6596.1万桶，减少了27.2万桶。

截止3月25日当周，美国原油日均产量902.2万桶，比前周日均产量减少1.6万桶，比去年同期日均产量减少36.4万桶；截止3月25日的四周，美国原油日均产量905.2万桶，比去年同期低3.7%。

美国成品油需求增长也支撑石油市场。美国能源信息署数据显示，截止3月25日的四周，美国成品油需求总量平均每天1950万桶，比去年同期高2.2%；汽油需求四周日均量940万桶，比去年同期高5.0%；馏份油需求四周日均数370万桶, 比去年同期低3.4%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低1.9%。单周需求中，美国石油需求总量日均1945万桶，比前一周高5.0万桶；其中美国汽油日需求量924桶，比前一周低26.0万桶；馏分油日均需求量385万桶，比前一周日均高47.5万桶。

美元汇率下跌，意味着美元以外地区购买以美元计价的商品更为便宜从而提振市场气氛。此前一天美联储主席耶伦偏宽松言论降低了投资者的加息预期，美元周三全线下跌。耶伦在周二的讲话中说，全球经济和金融状况的不确定性对美国经济构成风险，并支持采取较慢的加息路径，这是耶伦本月第二次发表令汇市意外的偏宽松言论。

市场期盼欧佩克和非欧佩克将原油产量冻结在1月份水平，将油价从2月中旬的低点推高了50%。但是欧佩克原油产量有增无减。路透社调查显示，由于伊朗在解除被制裁后增加了产量，加之伊拉克南方原油出口量抵消了一些较小的产油国油田检修和生产故障的影响，3月份欧佩克原油日产量增加了10万桶。

亚洲乙烯价格稳定，东北亚乙烯报1205美元，东南亚乙烯报1160美元。现货方面，市场普遍关注石化及各方库存情况，随着价格上涨，市场心态偏谨慎，采购量不大，但检修装置较多，整体资源供应偏弱。石化企业推价的意愿仍旧不减，特别是月底月初。以上利好支撑，现货行情向下调整空间不大，企稳整理为主。

操作建议

原油供给过剩一直是制约油价的主要因素，近期合作减产是市场炒作热点，但原油库存高企是油价之殇，目前低油价下，美国产量下降、产油国动向等因素使得市场短期炒作明显，原油底部或逐步形成，但高度有限，区间偏弱震荡仍将是主基调。

LLDPE:供需层面未有明显变化，近期石化与原油关联性弱化，石脑油、乙烯等上游价格相对坚挺，现货市场库存较低，前期资金面偏暖炒作加温，多空博弈加剧，塑料逐步换月，高位风险加大。

PP:两桶油库存下降，短期库存下降利好支撑，月初仍有强烈调涨预期，期现价差逐步缩窄，近期期货资金介入明显，市场反复，关注高位沽空机会。