中长期内，价格上涨、下跌的空间都不会很大

继上周煤炭铁路运费传出下调风声后，动力煤期货价格高位回落，技术面有形成双重顶的迹象。不过，受进口煤价格坚挺的影响，动力煤近月1605合约上下两难，近期一直维持在350—360元/吨之间窄幅振荡。预计短期内这种状况有望延续，但随着未来几个月水力发电进入高峰期，动力煤市场需求将明显走弱，动力煤期货有望迎来突破性行情。

四大矿价格维持平稳

据了解，3月24日煤炭行业4+1会议召开，会议最后议定4月份下水煤价格维持平稳。四大矿维持下水煤价格不变的重要原因之一是港口煤炭库存持续回升。3月下旬北方港口煤炭调入量明显回升，但装船量却维持低位，港口煤炭库存日渐增多，货源紧缺态势有所缓解。3月31日秦皇岛港煤炭库存约为451万吨，曹妃甸港煤炭库存为150万吨。

不过，上周铁总下放运价调整权限，市场曾预期煤炭铁路运费将大幅下跌，但目前来看，各路局暂无立刻降价的倾向，因此内贸煤价格虽然没有继续上涨，但也没有立刻下跌，总体保持平稳。截至3月30日，CCI北方港5500大卡动力煤价格指数报382元/吨，较动力煤期货1605合约结算价升水26.6元/吨。

期货盘面区间振荡

目前动力煤期货交易最活跃、持仓量最大的合约依然是5月合约，这意味着现货价格将对动力煤期货走势产生重要影响。四大矿结束了连续提价的行为，令现货市场看跌情绪不断积聚，动力煤期货多头获利了结意愿也在增强。

但受外矿提价以及人民币贬值的综合影响，进口煤到岸价持续反弹，与动力煤期货1605合约的基差更是由贴水变升水。这导致动力煤期货5月份交割变得无利可图，抑制了空头在当前价位增仓的积极性。截至3月30日，CCI进口5500大卡南方港澳洲煤价格指数报366.9元/吨，较动力煤期货1605合约结算价升水11.5元/吨。

下游采购积极性降温

数据显示，受下游需求低迷的影响，近期沿海煤炭运输市场再度降温。3月31日CBCFI煤炭运价综合指数报422.95，较上周同期下跌7.9%；CBCFI煤炭秦皇岛至广州航线运价报20.3元/吨，较上周同期下跌1.8元/吨或8%。

3月下旬，我国南方多降雨天气，水电装机利用小时数较稳定，同时工业用电、民用电量双双疲软，火电装机负荷偏低，电厂日均耗煤量持续走低，直接导致下游采购积极性下滑。3月30日沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量为52.4万吨，较上周同期下降6%；电煤库存量为1162.4万吨，较上周同期增加3%；存煤可用天数为22.18天。

目前，宏观经济仍未出现明显转好的信号，这意味着全社会用电量低速增长的局面仍将维持，动力煤下游需求难觅利好。加之今年是强厄尔尼诺影响年份，我国涝重于旱的概率较大，后期水力发电或对电煤需求造成更大的打击。

综上所述，中长期内，动力煤市场将面临供给逐步收缩、需求持续疲软的局面，价格上涨、下跌的空间都不会很大，投资者可以在宽幅振荡中寻找波段操作机会。而未来几个月，受水电制约，动力煤供需关系阶段性宽松的概率较大，布局空单的风险相对更低。