股指继续震荡 观察调整力度

观点：基本面方面，标普：下调中国AA-评级展望至负面。并将香港AAA评级展望从稳 定下调至负面。央行：公开市场周四进行1000亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场 有600亿元7天期逆回购到期。中国指数研究院：最新数据显示，3月百城住宅均价为 11303元/平方米，环比上涨1.90%，涨幅较2月扩大1.30个百分点，同比上涨7.41%，涨 幅较2月扩大2.16个百分点。深圳住宅均价同比上涨57.16%，居首位，涨幅较2月扩大 4.61个百分点。21世纪：信托风险监管新政出炉，关注资金池，配资杠杆不超2:1。统 计局：北京时间周五9点将公布中国3月官方制造业PMI。市场方面，股市再次回到短期 高点附近，昨日冲高回落，成交量不足，有一定的压力，观望情绪增加，另外标普下 调中国评级以及证监会信托监管出台等消息，建议看市场反馈再操作。

操作策略方面，暂时锁仓，观察市场调整力度。

(倍特期货 杜辉)

季末资金偏紧 债期高位盘整

【债期】周四（3月31日），10年期国债期货主力合约T1606收盘报99.8元，涨0.005元或0.01%，成交16736手。

5年期国债期货主力合约TF1606收盘报101.01元，跌0.065元或0.06%，成交16357手。

【核心因素】周四市场整体平稳。股指震荡盘整，尾盘收红；商品市场涨跌互现，风险情绪一般。临近季末，市场资金面偏紧，资金利率整体小幅上行，债期则高位盘整。今年以来信用债市场违约事件有所增加，令利率债的避险需求有所上升，对债期价格形成支撑。    

从中长期看，国内经济疲软，金融机构间资金宽松，利率或仍有下行空间，比如，十年期国债收益率有望下行至2.5%左右，债市可维持慢牛行情。但短期内，对通胀的担忧以及投资增速的反弹，均利空债市，可导致债期中短期调整，因此债期应注意操作节奏。

【操作】日内区间，债期关注高位调整可能，注意市场风险情绪变化。

（倍特期货 熊羚淇）

铜区间波动

伦敦铜昨晚低位回升，成交量放大，持仓保持高位，升水维持。国内铜夜盘持仓大幅度下降，价格小幅度回升，市场从基本面到资金面都没有大幅度涨跌的主线。中国二季度安排6000亿元专项建设基金，陆续出台的刺激政策以及宽松的货币环境有可能带来三月后的数据转好。国内比价依旧偏低水平，从进口贸易升水看，国内进口大幅度减少，预计本周库存继续下降。价格区间波动，波动区间36000-39000，靠近36500可以短线买进，38500上方抛空，中间价观望。

（倍特期货策略分析师   许劲松)

金银拉锯逼近时间窗口 等待非农报告指引

【外盘、消息】隔夜，COMEX金银期价不同程度回涨。COMEX金报收于1234.8，日线上，期价仍处在近日形成的震荡下行通道中，短期均线及MACD下行减缓，但调整态势未变,支撑1210，压力1250；COMEX银中阳报收于15.475，日线上MACD开口收窄，但期价回抽未过10及20日均线，之前的大阴跌幅收回不及一半，短线震荡调整态势未被明显改变，支撑15.0，压力15.6。此外，时间上看，自3月23日大跌后期价已震荡修正了5个交易日，已到了一个短线时间节点。

消息面：美国3月26日当周首次申请失业救济人数27.6万，创两个月新高，预期26.5万，前值26.5万。欧元区3月CPI同比初值-0.1%，前值-0.2%。欧元区3月核心CPI同比初值1%，预期0.9%，前值0.8%。英国四季度GDP季环比终值0.6%，预期0.5%，初值0.5%,同比终值2.1%，预期1.9%，初值1.9%。英国2月M4货币供应环比0.9%，增幅为2013年11月以来最大。

【现货仓单及基金持仓】3月31日上期所黄金仓单807千克，较前一日持平，白银仓单1535330千克，较前一日增加7879千克；黄金ETF持仓819.28吨，较前一日持平；白银ETF持仓量10276.27吨，较前一日持平。

【期货走势】昨晚内盘走势上，沪金高开回落，日均线及MACD下行开口收窄但下行态势未有效扭转，期价继续处于近日形成的震荡下行小通道中，且连续横盘震荡七个交易日，短线面临方向选择；沪银同样高开回落，上方10、20日均线压力未过，日线继续在60日均线之上震荡，时间上也接近时间窗口，存在短线方向选择的要求。基本面上，在美联储内部言论鹰鸽分化的情况下，昨晚公布3月26日当周首请失业人数创两月新高，同时欧、英经济数据却好于预期，美元受压继续小幅回落，给金银提供了短线支撑。但今晚美非农报告在即，市场表现谨慎，金银均未有效打破震荡调整态势。在技术上都面临短线时间窗口的情况下，非农报告有可能成为一个短线节点。只是由于国内清明小长假，非农公布时国内已休市，因此今日操作上建议短线为主。原有的“空金买银”套利单可持有过节，单向持仓过节需谨慎。

AU1606支撑254，压力260，AG1606支撑3380，压力3450。

【操作策略】金中期阶段强势暂缓，短线震荡调整，1606继续在254-260之间短线交易；银中期下行通道突破无效，短期区间震荡，1606参考3380-3450区间短线交易。“空金买银”套利单可持有过节

（倍特策略分析师： 张中云）

螺纹铁矿高位震荡

【外盘】美国3月芝加哥采购经理人指数53.6预期50.8

【消息】外汇局31日公布的数据显示，2015年四季度，我国经常账户顺差5873亿元人民币，资本和金融账户逆差3234亿元人民币，其中，非储备性质的金融账户逆差10605亿元人民币，储备资产减少7368亿元人民币。2015年，我国经常账户顺差20589亿元人民币，资本和金融账户逆差8859亿元人民币，其中，非储备性质的金融账户逆差30415亿元人民币，储备资产减少21537亿元人民币。中国指数研究院今日发布的最新数据显示，3月百城住宅均价环比、同比涨幅均明显扩大，楼市“小阳春”如期而至。其中，深圳住宅均价同比上涨57.16%，居首位，涨幅较2月扩大4.61个百分点

【现货价格】31日螺纹钢现货报价2320元/吨，较上一交易日上涨10元，热卷轧板现货报价报价2430元，较上一交易日上涨10元。31日普氏62%铁矿石价格指数54.1美元，较上一个交易日持平。

【期货市场】螺纹铁矿夜盘震荡上行，螺纹钢坯现货报价现货窄幅波动，盘面波动幅度较大资金分歧加深，注册仓单同比大幅减少，短期保持高位震荡为主。铁矿现货报价平稳，近月表现相对加强，但价差保持平稳，近月持仓较大，有软逼仓迹象。

【操作策略】螺纹铁矿短期资金影响导致盘面波动加剧，技术位较容易被打穿，短期日内操作为主，趋势上可以依据布林中轨做短期趋势强弱判断。

（倍特策略分析师：万超宇）

胶库存因素成短期主要考量 但市场人气逐步恢复 胶维持胶着走势

工业品在近两周来，出现短期头部迹象，期价纷纷回落，但随着以黑色系为领头羊的工业品探底回升，工业品看涨人气在逐步恢复，尤以黑色系最为强劲。在原油变化不大的情况下，化工系整体表现却很强。胶近期受到库存压力因素增大，近月走势趋弱，压制了远期的反弹冲动，但商品市场由资金主导的反弹趋势远未结束，胶即使在如此庞大的库存压力下，其下行难度也极大。胶上明显缺乏主动抛盘，且下方不断有承接买盘，但相比其他工业品，其反弹力度不算强。库存因素还将是近期主要矛盾，但绝对价格偏低，逢低承接买盘会源源不断，难现趋势性大的下跌机会。胶目前处于震荡偏弱阶段，9月11000一线的支撑会非常强，短线支撑11300一线还会反复拉锯，短线压力分别在11600和11900，前期空单可滚动操作，不必过于执著，更不宜追空。操作上，依旧主要关注升水变化，作为介入的重要参考依据。

（倍特策略分析师：马学哲）

PP等待下破支撑

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北7300-7350、华东7450、华南7600、西南7350-7400、西北7150-7200、东北7350；中石化——华北7350-7550、华中7350、华东7350-7450、华南7500-7650。神华煤化工竞拍数量2028吨，实际成交1352吨。

【期货走势】PP重心小幅度下移，技术指标偏空，但图形上暂时还未对20日均线的支撑形成突破，如能有效突破趋势或将加速。持仓方面，主力前20多头猛增32,999手、空头增加21,218手，净多为24,246手。近月强势有所弱化，PP1605-PP1609价差缩小13至554。供应方面，4月煤化工供应可能增加，但需求难以跟进，库存下降趋势受到威胁。

【今日涨跌】弱势震荡

【操作策略】空单继续持有，靠近压力位可以适当补仓，1609日内支撑6750、压力7000。

（倍特期货 陈吟）

郑醇等待回靠企稳

【现货】：华东1900；华中1800；华北1670；华南2080；东北1850；西北1650；西南1750。

【盘面】本周百川资讯取样统计93家企业产能4225万吨，总开工率为（按照各片区权重加权所得）56.12%，较上周减少3.28%。内地市场出货好转，山东、河南窄幅上涨，西北执行合同为主。盘中郑醇仍以偏弱回靠整理为主，原油走弱后利好跟进显乏力，不过依托基本面整体节奏上暂可保持乐观，新兴下游发展仍会对远月重心形成支持，虽说传统下游跟进缓慢，但场内的侧重点仍是新兴下游，原油若不出现大的回落，刚需提振支持下将会辐射各区域市场。

【操作建议】：1609依托40日线逢低试多参与；风险点原油。

(倍特期货  李闯）

玻璃弱稳前行

【现货】：沙河地区浮法玻璃价格—安全浮法1008元/吨；长城浮法936元/吨；迎新浮法1016元/吨；德金浮法952元/吨；元华浮法1016元/吨；

【盘面】目前国内玻璃产能利用率依旧偏低，供需两端疲弱态势难改，沙河市场出库平淡，销售方式保持灵活。与前期相比，原料与燃料成本端均有小幅抬升，煤炭、原油在近期表现不稳，国内重碱市场主流价格较稳定。然考虑到环保成本上升较快，且以前两期主力合约价格重心参考下，远月风险尚可控。预计后期或以稳定窄幅上行为主，操作上可择机尝试逢低布局远月多单。

【操作建议】：1609参考40日线逢低试多参与，60日线下止损。

(倍特期货  李闯）

动力煤炒作热情偏低

【现货】：秦皇岛山西优混（Q5500）382元/吨；广州港（内蒙优混Q5500）430元/吨、山西优混（Q5500）430元/吨；曹妃甸港电煤鄂尔多斯（Q5500）385元/吨；京唐港鄂尔多斯（Q5500）385元/吨。

【盘面】：秦皇岛港口库存3.31日453万吨（3.30日458万吨）预计动煤弹性在中短期内将较难达到焦煤、焦炭那样，这主要与其自身基本面有关。国内普遍宏观经济预期下刚性需求将难有大的起伏，交割品级替代上在场内也可较好的满足需求，炒作情绪稳而可控。目前整个基本面暂无大的改观，铁路运费下调及港口库存低位共振下，市场主动跟进心态减弱，多以场外观望后伺机而动。最新一期环渤海5500大卡动煤价格指数收于389元/吨，与上一期持平，后期基本面若仍然维持现状，操作上均不宜过分的看空，阶段性波段整理过后可择机逢低试轻多介入。

【操作建议】盘面观望氛围较浓，1609短期或仍以335-360走区间为主，操作上可规避区间内震荡，可参考区间破位后逢低试多或跟进追多为主。

(倍特期货  李闯）

焦煤焦炭上涨

【现货市场】现货市场，国内炼焦煤市场整体涨跌互现，下游需求尚可，成交活跃。焦炭市场整体平稳，成交情况良好。河北焦炭市场继续趋强整理，下游钢市表现较弱阻碍焦炭价格上涨，焦化厂库存低位，月底前双方继续供需博弈。山西焦炭稳中趋涨，由于山西地区发生的煤矿事故，焦化厂增产或受到影响，煤炭资源紧张的情况短期内仍无法缓解，焦炭供应量也无法增加，焦炭价格可能会因此上涨。综合来看，近期供应无明显改善，下游上涨对焦煤焦炭存在支撑，昨日强势突破压力位，不建议追高，关注突破后形成的支撑力度，试探多单。二级焦炭区域价格：河北唐山到厂720-740元/吨，山东680-700元/吨，江苏690-700元/吨，山西530-550元/吨。

【期货走势】短期供应受到影响，需求端亦存在补库需求，关注突破后形成的支撑力度，试探多单。

【今日涨跌】上涨

【操作策略】焦煤焦炭，关注突破后形成的支撑力度，试探多单。

（倍特策略分析师：范宙）

粕类美豆种植报告轻微利多 外盘表现油强粕弱

【外盘、消息】外盘表现油强粕弱，美豆粕昨日收273.7跌1.0跌幅0.36%。

【现货市场】现货方面，昨日豆粕现货报价：大连跌20至2500元/吨，河北秦皇岛2480元/吨，山东日照2390元/吨，江苏连云港2470元/吨，广东湛江2310元/吨。菜粕现货报价：武汉2000元/吨，合肥2000元/吨，南京2070元/吨，南宁1870元/吨，成都2050元/吨。

【期货走势】夜盘两粕小幅震荡，1605豆粕减仓1.5万手，1609豆粕减仓9千手，1605菜粕持仓减仓6千，1609菜粕减仓1.2万。

【操作策略】美农报告称美豆当季大豆库存为15.30794亿蒲式耳，去年同期为13.26599亿蒲式耳。2016年大豆种植面积预估为8223.6万英亩，略低于市场预期8294.6万英亩，亦略低于2月报告数据8250万英亩。美豆探底回升，收回跌幅，但920重要关口仍未能突破。外盘表现仍维持油强粕弱。国内两粕昨日大幅回撤，今日为国内消化报告走势，多空拉锯，建议今日多看少动，等市场情绪明朗再介入。

（倍特策略分析师：黄晓）

白糖待区间突破

【外盘】ICE5月原糖期货收跌0.52美分，或3.3%，报每磅15.35美分。因止损单被触及，令由获利了结带动的跌势加速，原糖因而回吐本季大部分涨幅。

【消息】1.昆明海关瑞丽分局查获走私白糖95吨。2.印度第二大糖生产商Balrampur Chini Mills公司预计，糖价将延续涨势，因产量料连续第二年下滑。该公司在给交易所的一份文件中称，印度自10月1日开始的一年，糖产量将较2015/16年度的约2,550万吨下滑5%-7%。“考虑到供需形势，2016/17年度糖价预期会坚挺。”

【期货走势】现货淡销仍无起色，郑糖近期陷入震荡僵局，但是夜间原糖大幅回吐调整，或对今日盘面有所拖累，再次考验区间下方支撑情况。因此在震荡区间未突破前短线交易为宜。

【操作策略】建议短线交易，参考区间5540-5600或观望等待。

（倍特期货：梁洪铭）

鸡蛋期价短线反弹结束

观点：目前产蛋鸡和备鸡存栏量均有所增加，同时青年鸡到了产蛋期---鸡蛋供应量正处于季节性高水平。同时，随着清明节逐步临近，鸡蛋需求提振逐步结束，目前大部分地区反映走货正常。因此中期来看，鸡蛋供应量仍偏多，需求难有明显增加---这就利空蛋价。我们认为，前期鸡蛋反弹缺乏实质性的基本面利多支撑，其反弹缺乏内生的能量而持续性或不强，随着多头资金力量减弱，期价短线反弹结束。技术上看，近日鸡蛋1609合约连续回落，短线反弹能量大幅衰减，昨日大幅下跌后期价已经跌破近期的上升通道；今日需继续关注20日均线对期价的支撑作用。 

操作建议：短线交易；在1609合约确认下破10日均线前暂不宜低位追空。

（倍特期货 康 黎）