随着年初以来铜价的连续反弹，铜价到了5000美元关口，市场多空分歧开始有所加大。在目前影响因素较为复杂的背景下，四月铜价该何去何从？

首先，大的宏观环境下，美联储耶伦的讲话暂时缓解的美国加息步伐，强势美元未能延续，而欧元区、日本包括中国宽松依旧。全球各经济体表现良莠不齐，货币政策有所分化，总体经济运行于相对平稳状态。

其次，铜作为金融属性较强的商品，价格的主要驱动力离不开供需，海外矿山的供应状况和铜加工费的涨跌都会引起分析人士的关注焦点。同时中国的需求“疲弱”，库存的增加，特别是上期所库存明显， 今年以来交割库存增加了近20万吨，同时保税区库存也超过50万吨的水平，现货市场一直处于贴水状态，但是贴水幅度在逐步的缩减中，现货贴水从年初的贴水200元/吨多到目前的贴水60~80元/吨左右。据上海有色网数据显示洋山铜溢价则从100美元下滑至50美元。而在LME市场，确是另一番景象 ，库存连续下降已经跌破15万吨水平，LME现货升水逐步上升维持在30美元附近。这些因素看似错中复杂，较难梳理出内在的关联性。

再看市场情绪。市场从1月下旬开始表现出的乐观情绪在这两天逐步消失，到昨天的收盘价近远月间的价差排列基本抹平。维持了两个月的旺季乐观情绪在“旺季”的半途中嘎然而去，随着铜价的回落，市场看空气氛有所升温，盘中增仓明显。然而和政策预期与股市走稳向好又出现了较大的反差。多空鹿死谁手只能用时间来验证。

一季度即将告别之际，进入四月风险事件影响因素较多的，月初的各国制造业PMI数据，中旬的中国一季度GDP数据，以及中旬的产油国对于原油减产挺价的协商会议，将是影响商品市场因素的重中之重。再加月底的美联储一息会议。那么我们从中可以梳理下关键的时间点。中国3月制造业PMI数据预期回升。从房地产市场“红火”和春节后的集中开工，包括钢铁、煤炭等价格的回升，行业景气度得到较大回升。PMI数据的回升对商品带来较大的支撑作用。另外一个焦点就是4月17日的产油国协商会议，虽然暂时无法预估结果如何。但是从原油价格和市场情绪来看，已经提前进入谨慎状态，近期的波动幅度没有前段时间那么疯狂了。

综合以上几方面因素对于四月的铜价我们预计铜价以先抑后扬的观点。主要还是处在铜消费的旺季中。这两天的回调正好到了技术位上4850~4800美元关键的区域。有待考验支撑力度。四月铜价以5000美元作为中轴，上下200美元的区间即4800~5200美元间。