近日，万达商业在港交所发布公告，拟私有化退市，专家认为，退市或因价值被严重低估，退市之后万达或考虑利用壳资源回归A股。

王健林原本考虑让万达在国内A股上市，但受限于国家宏观调控政策等原因，万达在A股上市未获成功，2014年12月万达在香港联交所上市，发行6.52亿的港股、每股发行价48港元，但股价表现不尽人意，在冲高78港元后、一路走低至3月初的31.10港元，近日万达公布私有化消息后大涨但也只在46港元附近波动，仍低于发行价、市盈率仅7.06倍。

香港股市对境内一些绩优股是否存在严重低估，这个不好说。但在笔者看来，在美国上市的中概股、以及在香港上市的境内公司，现在纷纷拟回归A股市场，这并不能算是个好事。

这些企业回归的一个理由，就是让A股市场投资者分享这些公司的发展成果，笔者觉得这个理由可能站不住脚。现在沪港通早已开通，境内投资者已经可以很方便通过港股通来投资港股，随着未来沪伦通的开通，也将有更多境外好公司可供境内投资者选择。既然境内投资者已经有港股通等渠道投资有价值的港股，公司又何必非得回归A股上市？按暴风科技等例子，这些公司回归A股，估值暴涨几倍甚至几十倍，如果它们留在境外市场上市、A股市场投资者可以更低价格买到，是不是投资者可以更好分享上市公司发展成果？

当然，目前港股通的投资标的还比较有限，可能没有涵盖一些好公司，但解决这个问题的办法，应该是拓展港股通的投资标的，而不是非得让其回归A股上市，另外就是降低港股通的投资者资金门槛。我们可以想象一下，目前已经有相当多的境内公司在境外上市，它们估值远低于A股市场估值，如果要分享它们的发展成果，就非得让它们回归A股市场，A股市场还能承受得了吗？再拓展一下思维，全球股票市场估值较低、远比A股更有投资价值的上市公司多得是，是不是也都要让它们到A股来上市？

笔者认为，这些企业回归的最大目标，或许就是奔着A股市场的高估值，奔着A股上市公司可以享受的各种特权和福利而来。境内公司到境外市场上市，等于镀了一回金，一些骨子里存在崇洋媚外心态的A股投资者自然对它们的回归追捧有加，此类公司回到A股爆炒，抽吸A股市场越来越有限的资源，让A股市场愈加不堪重负。而此类公司从境外市场私有化退市，融到的境外资本荡然无存，甚至可能让境内资本为此买单，加剧资本向外流动。

尤其这些公司想要快速回归，就可能采取借壳上市方式（正常IPO排队可能要等上一两年甚至几年），巨人网络从纽交所私有化退市后再到A股借壳世纪游轮上市，已经掀起股价疯狂爆炒，有此典范，可以预见，此类运作将导致A股市场壳资源的新一轮爆炒。现在A股市场一方面大盘蓝筹欲振乏力，另一方面中小股票、壳股却表现活跃，这对A股市场投资理念无疑形成新一轮重创。

形成上述问题的根本原因，在于A股市场估值水平还过高、尤其是一些题材概念股。如果说A股市场买方与卖方之间权利与义务关系基本对等，已经形成较为公平合理的估值体系、估值水平较为合理，那么境外挂牌的上市公司回归A股没有任何问题，在哪儿上市都无所谓，但显然，A股目前还是一个高度管制的市场，上市资格的紧缺、一些板块股票估值的奇高，使得A股市场产生诸多意想不到的特殊问题。管理层在面对此类公司回归时、理应从全盘考虑，尤其要考虑A股市场的特殊性。

再进一步深思，管理层发展股市的理念可能存在偏差。目前国人缺少财富配置渠道，而购买股票是普通人可以非常方便配置财富的手段，资金的大量涌入、以及管理层对公司上市节奏的控制，抬高了市场估值。而有关方面基于扩大直接融资比例的目标导向，也是喜涨怕跌，认为股市存在盈利效应就可引导资金入市，由此一旦A股市场有往下寻找价值支撑苗头，有形无形的托市之手就会出现，政策市迹象明显。既然政策鼎力托住市场的高估值，那么自然大量企业愿意排长队上市，甚至一些已经在境外上市的公司，目睹境内外估值巨大落差，同样会产生心理不平衡，转而回归。但政策市犹如悬在半空中的堰塞湖，非得不让这个堰塞湖泄洪，却引导股民在这个充满决堤风险的堰塞湖中遨游，随着这个堰塞湖的体量越来越大，其风险当量也是越来越大。

毋庸置疑，当前不少绩优蓝筹已经凸显投资价值，但更多的中小股票、题材概念股却仍饱含泡沫。A股市场什么题材概念都会炒，唯独就是不炒业绩，一旦炒业绩、题材概念就会露出丑陋面目、就不再值钱。最近壳股、高送转等题材概念股炒作火热，所吹起的巨大泡沫令人忧虑，但谁都知道，多数题材概念都是骗人的鬼把戏，比如高送转，如果高送转能够创造财富、能够为股民送来真正的财富，那上市公司什么也不要做，只要高送转就可以了，诸如此类的股价泡沫，或许正在让A股市场孕育一场新的股灾危机。面对这种现实，监管层应该大力整顿市场，全力防范股市局部泡沫的过度滋生，对境外上市公司回归A股、奔着A股市场畸形泡沫高估值的现象，也要引起高度重视。

免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议也不代表本平台意见，投资者据此操作，风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息，请以交易所公告为准。股市有风险，入市需谨慎。