国债期货：经济企稳回升 十债难以突破上涨。

一、行情回顾。上周五，虽然PMI数据企稳回升，期债依然维持强势。5年期主力合约TF1606开盘价100.955 ，最高101.130 ，最低100.930 ，收盘于101.055 ，涨跌幅为0.07%，成交量为8648手，持仓量为32081手。三张合约总成交9086手，总持仓37029手。10年期主力合约T1606开盘价99.740 ，最高99.915 ，最低100.930 ，收盘于99.870 ，涨跌幅为0.07%，成交量为11375手，持仓量为36158手。三张合约总成交12364手，总持仓44453手。

二、资金面。上周五，公开市场操作1400亿元逆回购，当周净回笼200亿元，资金利率偏紧。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.3BP至2.0140 %，7天利率下行0.5BP至2.3200 %，14天利率上行3.3BP至2.8210 %；银行间回购加权利率1天利率下行19.27BP至2.0100 %，7天利率下行41.5BP至2.4369 %，14天利率下行63.23BP至3.3034 %。

三、现券市场。TF1606合约的CTD券150019.IB，IRR为-2.06%，该券当日于102.6760，收益率较昨日上行0.17BP；T1606合约的CTD券为150005.IB，IRR为-2.00%，该券收于105.7551，收益率较昨日上行0.35BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行0BP、0BP至2.4716%、2.8422%。中债国债类指数较昨日下行，其中中债国债总指数下行0.01BP至170.56 ，固定利率国债指数下行0.01BP至170.97。

四、财经资讯。

1、多方分析认为，近期公布的多项经济指标均不同程度地反映出经济呈现企稳迹象，预计一季度中国GDP增速为6.7%左右。

2、中国3月官方制造业PMI升至50.2，自从去年8月以来重返荣枯分界线上方，预期49.3，创9个月新高。

3、3月信贷回暖，首季投放或超4.3万亿。

4、美国3月非农就业人口增21.5万好于预期，劳动力市场颇具韧性。

五、结论及投资建议。

3月份制造业PMI企稳反弹，官方PMI升至荣枯线上方，创9个月新高，经济呈现企稳迹象，并越来越被市场认可；央行调查显示一半以上的居民认为物价高，难以接受，结合3、4月份猪肉、鲜菜短期供给难以快速提升，CPI同比仍将位于高位，货币政策实施的空间有限；传言3月份信贷回暖，信贷投放扩张以及短期经济企稳，有助于目前的积极态势继续维持；上周五，央行开展1400亿元逆回购，当周净回笼200亿元，进入四月后资金利率随即回落，资金面短期继续保持稳定；二季度安排专项建设基金6000亿元，前两个季度合计安排1万亿元，促进投资稳增长；上周五，虽然PMI数据超预期，期债依然维持强势，成交比较清淡，防止市场调整风险，短线为主，趋势多单轻仓持有。