上周五的证监会例行新闻发布会上，新闻发言人张晓军表示，目前新三板挂牌公司转板到交易所的相关制度正在研究当中，并提到转板需符合证券法规定的上市条件，在股本总额、股权分散程度、财务报告真实性等方面达到要求。部分市场人士认为，相对于做市扩容、投资者门槛降低、竞价交易等，转板制度更加值得期待。

转板制度正在研究中

记者在个人和机构投资者中做了一个关于转板的小范围调查，除去尚不知转板为何物的，各种看法、意见五花八门。有的持“出身论”，包括券商投研部门工作人员，对新三板挂牌公司质地表示怀疑，“真有那么好为什么不直接挂牌主板”；有的表示要“与狼共舞”，利用散户喜欢跟风炒作，跟着进场，见好就收，让别人高位站岗；也有投资者表示，很多新三板挂牌公司连研报都查不到，转板政策落地结果尚不清楚，根本无从把握；也有私募老总表示看好，转板可以提供良好的流动性，有利于他们退出。

转板是指标的公司根据内部或者外部条件的变化，从一个市场板升板或降板到另一个市场板块进行交易。广证恒生分析师袁季表示，目前只有挂牌公司向全国股转系统申请暂停股份转让，然后向中国证监会申请IPO，此类“转板”并非真正意义上的转板制度。真正意义上的转板制度是新三板直接对接A股，新三板企业无需经过IPO的阶段，直接进入A股市场进行交易，目前尚未有一家企业是通过这种方式实现转板。

证监会新闻发言人张晓军1日表示，目前新三板挂牌公司转板到交易所的相关制度正在研究当中。业内盼望转板制度早日落到实处。

转板行情值得期待

从非典型“转板”事例来看，新三板挂牌公司转板前景广阔。目前先挂牌新三板后成功IPO的公司达11家，分别是北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、紫光华宇、博晖创新、东土科技、安控科技、双杰电气、康斯特和合纵科技等。广证恒生数据显示，“转板”后11家公司出现显著的变化，首先是估值水平显著上升。以康斯特为例，估值水平提高37.2倍，总市值上涨150多倍。其次是融资能力大幅提升，很多公司在新三板都未曾有过融资行为。最后是流动性大幅提升，之前日均换手率都不足1%。“转板”后的变化，恰恰是弥补了当前新三板的不足，从这个角度来看，预期转板行情值得期待。

据汇石资本总经理陆仁杰提供的数据，目前新三板已有超过120家挂牌公司公布IPO或准备IPO。但是有新三板研究人士认为市场对转板不能预期太高，“股权分散程度”将是新三板公司实现转板重要的一道坎，目前新三板市场中符合证券法规定的上市条件的挂牌公司已经不少，但新三板公司普遍股权集中度较高，并不符合主板上市的公开发行比例要求。同时，新三板公司信披不规范，会计处理模糊等问题较普遍，这两道坎也不好过。

值得注意的是，上述11家公司从IPO申请日到正式上市的时间跨度平均为2.19年，最长的超过5年，IPO排队期间不能进行诸如融资或者并购等可能改变公司原来股权架构的资本运作，时间成本和机会成本是需要考虑的问题。新三板挂牌公司多是创新型、创业型、成长型中小微企业，不同于运作成熟的大公司，往往更耽误不起。IPO排队期间的市场变化都会对转板后的估值产生影响，投资者需要对此保持警惕。