一面享受着进口的红利，一面则要赶紧偿还旧债。母公司万洲国际收购了美国肉企史密斯菲尔德，作为子公司的国内上市公司双汇发展(000895.SZ)却成为了最大受益者，当国人纷纷感叹猪肉贵的时候，双汇发展已经依靠进口猪肉生意，在2015年实现了42.56亿元的净利润。

不过，对其来说，更为紧急的是，2016年母公司万洲国际即将到期的债务仍有40亿元之多。根据利润分配预案，双汇发展将共计派现41.24亿元，占净利润的96.90%。如此“豪放”地分红还是A股史上第一次，高分红背后是为了平衡股价、为母公司还债还是另有所图？

进口生意促转型

过去的一年，国内生猪价格出现“飞涨”态势，创下三年内新高。记者走访零售终端发现，猪肉普遍每斤上涨1元，消费者纷纷慨叹荷包缩水。

对于消费者来说是吃肉付出的成本多一些，但对国内肉企来说无疑是一个多事之秋，其中，雨润等受到的打击特别惨重，预计将出现巨额亏损。

不过，作为收购了美国猪肉商史密斯菲尔德的万洲国际子公司的双汇发展却给行业带来了惊讶。虽然年报显示，双汇发展2015年实现营业收入446.97亿元，同比2014年下降2.19%。但是，双汇发展实现归属于母公司股东的净利润42.56亿元，同比2014年增长5.34%。毛利率方面也得到了比较大的提升，增加5.52个百分点。生猪价格飞涨的行业环境下，双汇发展竟然能实现利润率和利润总量的双双增长？

据了解，2015年，双汇发展通过史密斯菲尔德等关联公司进口了约21亿元的海外猪肉，这在业内看来，或许是双汇发展利润不降反增的原因。

这个猜测在双汇发展母公司万洲国际(00288.HK)的表述中也间接得到了证实。“中国虽然由于生猪价格高企影响了原材料成本，但我们也受惠于其他大宗商品价格的下跌。同时，我们扩大了美国猪肉的进口，采取旺储淡销的策略并且让中国肉制品的单位利润达到了历史新高。”

纵观国内外猪肉价格市场上，2015年，美国平均生猪价格为每千克1.12美元，较2014年下跌32.5%。而与之对应的是，2015年中国的平均生猪价格为人民币15.2元每千克，较2014年增加16.5%。根据上述数据比较，美国生猪价格不到中国的一半，尽管运到中国还需要支付运费、关税等费用，成本仍然低于中国。

一位熟悉肉制品行业的业内人士分析，中国生猪价格大涨的时候，是国外猪肉进入中国市场的好时机。平常时候，中国猪肉的均价要比海外高出三分之一甚至更多，美国等海外猪肉出口到中国市场的竞争力因此很强。

而双汇发展母公司万洲国际收购了史密斯菲尔德，也为双汇发展的进口生意铺路。

2015年，双汇发展通过间接控股股东，罗特克斯有限公司和史密斯菲尔德公司，从国外市场进口了将近21亿元的进口猪肉，是2014年同类交易金额的两倍以上。

据悉，当年万洲国际收购史密斯菲尔德的时候，打的算盘之一就是看中海外猪肉的质优价廉。

双汇发展将进口生意的结构转变称之为“转型元年”，并表示未来，肉制品将贯彻“由高温向低温转变、由食品向食材转变、由传统产品向西式产品转变”的转型战略；生鲜品由初加工产品向定制化、预制化、真空包装、调理产品拓展，并力推美式产品和西式产品。

分红派现超过净利96%

特别值得一提的是，在宣布成绩单的同时，有着“现金奶牛”之称的双汇发展也正式对外发布了分红方案，即基于其现有股本，双汇发展本次共计派现总额高达41.24亿元。利润分配预案为，向全体股东每10股派发现金红利12.5元(含税)。照此计算，公司将共计派现金额占净利润的96.90%。

其中的最大受益者要数大股东双汇实业集团有限责任公司：持股数为5.5亿股，占总流通股本的30.28%，以此计算，大股东将获现金6.88亿元。

“现金分红，第一要求公司净利润和现金流都非常充沛，第二要求公司对未来发展极具信心，第三要求公司管理层对全体股东十分负责。” 香颂资本执行董事沈萌在接受《华夏时报》记者采访时认为，双汇发展的高比例分红和上述三个原因或均有关联。

实际上，双汇发展从2013年起已开始有“高分红”的习惯。其2013年、2014年、2015年公布的年度利润分配方案中，每10股分别派息13.50元、14.50元、14.20元，均高于2016年的12.5元。不过，在2012年之前，双汇发展的现金红利基本维持在5元左右，从“高派息”的起始时间上看，双汇发展成为最“慷慨”上市公司的背后隐藏着哪些原因？

2013年作为双汇发展分红标准的分水岭，这一年也发生了一件大事。当年9月，双汇发展的间接控股股东——双汇国际控股有限公司(下称双汇国际)成功收购美国猪肉生产商史密斯菲尔德食品公司，交易历时长达4个月。根据协议，双汇国际将以每股34美元的价格收购史密斯菲尔德总价约为47.2亿美元，此外双汇国际还将承担史密斯菲尔德24亿美元的债务，整个交易达71.2亿美元。

截至目前，在万洲国际的年报中，《华夏时报》记者看到，目前最为急迫的也是在2016年即将到期的一笔债务，为剩下总债务39亿美元的16%，换算成人民币约为40亿元。殊不知，万洲国际2015年净利润也仅有50.7亿元而已。

对此，业内不免有声音认为双汇发展此番大手笔分红或将为了母公司还债。

但在长期研究上市公司的沈萌看来则不尽然。“收购史密斯菲尔德的欠债是在境外控股公司的层面，也就是万洲国际，而双汇集团是万洲国际的子公司，如果是为了将分红用于还债，那么双汇集团只能拿到其中的一部分，而这部分还要缴纳相应税费，之后要再分红给万洲国际还要再缴纳预提税，真正能够到达万洲国际手里、可以支付给境外债主的现金并不多。”

他认为，若是为了转移现金完全可以通过其他方式，但高比例分红应该是为了对冲双汇发展自身业绩增长不高和史密斯菲尔德业绩大幅下滑对股价的影响。