利空因素难消散

3月底，尽管美联储主席耶伦发表鸽派的演讲内容，但还是无法抚平偏忧虑的市场情绪。面对当下高企的期货库存、轮胎出口持续下滑以及清明节后国内产区临近开割时点，利空因素正在逐渐累加，从而导致多头抵抗信心下降，空头攻势则显著增强。受此影响，清明节前，沪胶1609合约跌破了维持近一个月的小箱体区间，期价承压走低。考虑到节后利空因素难以消散且主导市场，预计沪胶期价面临承压回落的风险。

国内天胶供给压力凸显

因为天胶具备较强的农产品属性，所以产胶季节性规律比较明显。由于我国两大主产区云南和海南因所处纬度不同，天胶开停割时间略有差异，云南产区开割时间一般是每年的4月底到5月初，而海南产区开割时间在每年的4月中旬。

从了解的情况来看，虽说目前遇到雨水不足、病虫害发生、胶工开割意愿下降等因素困扰，预计今年国内天胶产区的实际开割期可能会比原先预定的时间推迟两周左右，但也仅是稍微延迟了新胶的上市节奏，却无法改变季节性产胶期到来的现实。因此，随着时间推移，市场对供给压力的预期会逐渐凸显，此前供给偏紧的优势也会丧失，胶价无法继续保持坚挺姿态，需要向下寻求支撑。

国内轮胎出口继续下滑

由于去年开始美国对华轮胎实施“双反”调查，高关税和高倾销税令我国轮胎丧失低价优势，从而陆续出现市场份额“缩水”的现象。这种对美轮胎出口萎缩的情况在2015年统计数据中得到了很好的体现。数据显示，中国出口美国市场的轮胎在2015年同比降幅超过1/4，同时出口美国市场的轮胎占总出口的比重也由2014年的20%左右下滑到2015年的16%左右，出口份额进一步萎缩。

今年以来，这种不利的境况仍在持续发生，下滑趋势依然未能扭转。据统计，2月我国轮胎出口同比下降9%，环比继续下滑；1—2月轮胎出口总量较去年同期下降12%，出口形势依然低迷。随着美国市场份额的萎缩，我国轮胎产业将继续受到冲击，企业平均开工率下滑无疑也会对天胶的消费形成不利影响。

国内重卡回暖稍可期待

在低基数和楼市回暖预期推动下，2月国内重卡销量出现同比增长态势。据统计，2月重卡销量为3.2万辆，同比增长16%，连续18个月负增长后首次转正；1—2月全国重卡累计销量为6.89万辆，同比增长2%。

笔者认为，对后期国内重卡销量仍可保持偏乐观的心态，这背后的驱动因素除了国内重卡销量出现同比增长态势外，更重要的是“国五排放标准”将成为提升重卡销量的催化剂。

据了解，工程类重卡的更新期为2—3年，物流类重卡更新期为4—5年，重卡销量在2011年达到顶点（年销量为101万辆），累积了大量的更新需求。这部分旧车更新或赶在新标准落地前集中释放，由此可能会带来稍可期待的消费增量，从而给予沪胶利多支撑。

综合来看，虽然受益于低基数和汽车更新的需求，今年国内重卡有望迎来偏乐观的销量前景，但其只对天胶体现远期的利多支撑，却无法抵消掉轮胎企业出口萎缩以及清明节后产胶区开割季到来的短期利空冲击。因此，随着供给压力重新回升以及国内期货市场库存高企的现状，预计未来沪胶期货的做多信心将持续受挫，主力1609合约面临持续下探的可能。