10 月份中国主要工业金属品进口环比出现大幅下降。下降可归因于i) 尽管工业生产增长加快(10 月份同比增长16.1%，而与之相比，9 月份同比增长13.9%)，但充足的国内库存量仍需要几个月时间消化， ii) 随着国际金属现货价格上涨，今年年初出现的国内买家套利窗口随之消失，以及 iii) 近几个月国内铁矿石、铜和铝产量增加。

在当前市场条件下，下游用户宁愿使用目前存货，只有在绝对必要时才依靠进口:中国铁矿石进口在9 月份创历史新高后，10 月份环比下降29.5%，这反应出国内铁矿石产量增加(受国际价格上涨刺激)，以及铁矿石和钢材库存下降。

即使建筑、电器和汽车等用铜量高的行业显示出强劲增长，但10 月份中国未加工铜及铜产品进口环比下降34.1%。

10月份未加工铝及铝产品进口环比下降55.8%，至86,611 吨。自09年第二季度以来闲置产能近期积极重新开工，造成产能过剩及库存量达到历史新高。上海期货交易所报告铝库存水平达到272,618 吨，为2003 年以来最高。

铁矿石

10月份中国进口4550万吨铁矿石- 较9 月份历史记录高位下降 29.5%。 纵使炼钢用铁矿石的基本需求仍保持强劲 (如住房建设、汽车销量以及工业生产)，但是国际价格的稳步上涨、国内铁矿石产量增加以及10 月国庆假期也对进口量造成一定的影响。

根据国际钢铁组织(World Steel Organization)预测，2009 年全球(不包括中国)对钢材的表观需求同比下降24%，但预计明年反弹13%。市场预期2010 年全球需求反弹，供应相对紧张，导致国际铁矿石价格过去2 个月间已经涨21.3%。在同期，波罗的海干散货指数(BDI)涨44.1%，达到3480，进一步提高了进口成本。

为应对进口价格上涨，国内矿产企业已经从年初削减产量的水平上迅速重新开工。9 月份中国各铁矿产量达到创历史记录的8540 万吨 (超过7 月份的8330万吨产量)。

铁矿石库存从9 月初的历史高点7650 万吨下降到11 月初的 6760 万吨水平。10 月的钢铁产量比9 月份增加 2%，而钢材库存从高位温和下降。据《我的钢铁网》研究显示，中国26 个大城市中的钢材库存量在10月到11 月6 日间下降5.3% ，至 1136 万吨。同时，贸易商在主要城市的库存同期也下降3.1%。

钢材产业官员仍关注过剩产能和库存水平。因产能快速扩张，在过去3个月内，中国钢铁产量超过1.5亿吨，年率超过6亿吨。近期铁矿石和钢材库存水平变化显示行业开始对这些问题做出反应，替国内价格给与支持。

铜

中国未锻造铜及铜产品进口从9月份的399,052吨下降到10月份的263,109吨。10月份进口量环比下降34.1%，而同比仅增加13.8%。废铜进口也显著下降，从9月份水平下降到260,000吨，降幅36.6%。

我们认为10月份的进口下降是回归到7、8月份开始的调整趋势。据说海外供应商还在9月提出灵活性定价条款，助长了当月的进口喷井，而在10月份却没有此类刺激措施。在某程度上，高企的库存还可能鼓励买家推迟10月份的发货。

今年早期的铜进口激增，导致了国内库存上涨。即使工业活动明显复苏，建筑和电子行业需求加强也需要几个月来消化。安泰科近期预测中国铜过剩量可能高达120万吨，包括国家储备局的战略库存235,000吨。据路透报道，上海保税仓库至少存放了300，000吨进口铜，其中三分之二是9-10月间存放的。

今年头10个月间，铜和铜产品进口量比上年同期上升70.2%，而废铜进口下降32.8%。严格的海关审查以及国际废杂铜短缺大量推高了今年的精练铜进口。

1月到10月间废铜进口下降1,592,599吨，相当于铜含量订货减少了557,410到637,040吨(假定铜含量35-40%)。据中国有色金属[0.27 0.00%]工业协会称，中国半成品铜产量的约四分之一及精练铜产量的三分之一来自废铜。

自10月1日以来，受美元走弱、发达国家需求反弹预期的影响，伦敦金属交易所现货价格上涨9%，上海期货交易所价格涨8.5%。上海铜价低于伦敦金属交易所，因此无论精练铜还是废铜进口对贸易商而言都不赚钱。据《金属通报》(MetalBulletin)援引一位上海交易商表示，一年一度的溢价谈判正在进行–这一因素可能也影响了购买的热情。

随着铜进口下降，中国精练铜产量达到399,000铜–连续第二个月创记录新高，相当于较一年前提高28%。11月6日上海期货交易所铜可交割存货达到创历史新高的104,275吨，进一步显示充足的存货量。

铝

与9月份的3.2%增幅相比，未加工铝和铝产品进口月环比下降55.8%至86,611吨。同时，废铝和氧化铝的

进口数字月环比分别下降了24.2%和12.8%。上海-伦敦金属交易所套利差价已经关闭。10月份多数时间内，伦敦金属交易所的价格要高于上海期货交易所的价格。

10月份，中国冶炼厂共产原铝126万吨(年比上涨17%，月环比上涨4.4%)，这是产量连续创新高的第二个月份。自第二季度以来闲置生产纷纷重新启动导致产能过剩，从而导致工厂库存达历史水平。依上海期货交易所近期公布的数据，铝库存达272,618吨，为2003年以来的最高水平。