混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

期货市场本周持续振荡，整体来看市场较为理性，价格未出现明显方向，但近期市场复产预期再起，看多预期略有转强，多空博弈再次增强。截止5日收盘，i1605日盘收于418.5元，夜盘收于418.0元；i1609同样波动，5日09合约日盘收于382.5元，夜盘收于380.5元；i1701合约日盘收于360.0元，夜盘收于358.5元。截止5日夜盘收盘，05-09价差收于-38.5元，09-01价差收于-22.0元。

5日现货市场成交一般，价格连续振荡，但整体来说略有走强。整体来看现货市场观望意愿仍然强烈，价格拉涨动力不足。整体来看，钢厂对于高价资源的认可度仍然偏低，加上国产矿及国外非主流矿山复产陆续增加，可替代资源有所增加，进口矿采购出现停滞状态。截止5日，青岛港61.5%PB粉主流成交价略有上调，参考价格上浮至410元/湿吨左右，折合干基含税价445.6元/干吨。远期现货市场成交一般，公开市场成交价跟随期货价格波动，实际成交来看同样未有放量，价格基本随行就市，个别贸易商有主动拉涨的意愿，但市场跟随意愿并不强烈。截止5日，普氏价格报收54.70美元/干吨，微跌0.40美元/干吨，折合人民币干基含税价449.9元/干吨。

现货市场目前心态不一，大贸易商对于后市预期也不尽相同，价格短期内的涨跌仍然难以预料。从市场表现来看，钢厂采购较少是制约铁矿石价格反弹的主要原因，未来铁矿石供应仍将继续增加，压制价格继续反弹。预计未来一段时间市场对于铁矿石价格的预期仍然难以达成一致，本周价格将继续以振荡走势为主，可适当多09空01，对远月合约做正套操作。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：美国自由港旗下位于秘鲁的Cerro Verde铜矿的工会领导人称，该矿工会工人计划自8日开始为期48小时罢工，以示对年初以来公司利润分享奖金几乎消失的抗议。自由港公司持有该矿53.56%的股份，日本住友金属矿业公司持有21%的股份，剩余19.58%股份为秘鲁政府持有。该矿也是秘鲁最大的铜矿之一，1月产铜32,000吨。

行情回顾： LME铜价格连续回落后有所反复，5日收盘4768.50美元/吨，跌0.00%，持仓为34.69万手，持仓量有所减少。沪铜1606合约低开震荡，5日收盘36650元/吨，持仓31.55万手，国内总持仓73.23万手，主力合约占合约总持仓的43.08%。国内总持仓减少，价格短周期明显弱势。内盘空头发力，价格弱于外盘。

现货报价：长江现货4月05日跌250元/吨，至36650元/吨；对1606贴水80元/吨。广东现货跌270元/吨，至36620元/吨，对1606贴水110元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水100元/吨-贴水40元/吨，平水铜成交价格36550元/吨-36630元/吨，升水铜成交价格36580元/吨-36670元/吨。未见下游明显入市补货，市场整体成交以中间商为主。

逻辑建议：当前三个逻辑：1、中国政策宽松（2月金融数据不及预期，并不能算证伪，看3月数据）2、下游消费的变动（主要看国内库存消化情况，惯例3月底库存减少）。3、美元的弱势。（3月不加息，需要看6月会议预期变化。）铜价回跌整固（LME 4850美元/吨，沪铜37000-37500元/吨。），近几个交易日国内空头增仓明显，打压价格，原油、铁矿价格连续下跌也冲击了铜价。国内市场结构几乎瞬间扭转，从之前的contango结构变成back，资金调整头寸会对价格构成冲击。价格的连续下跌超出我们的预期，更多来自情绪的转换，基金净多头临界值（净多头为正）削减头寸直接推动价格下行，资金推动的价格下跌行情还在继续，时间和空间不协调，我们不建议做空，多观察位为主。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅波动，其中2周SHIBOR下行0.9个基点，1个月SHIBOR上行0.52个基点，3个月SHIBOR上行0.75个基点。7天回购定盘利率昨日下行9个基点至2.36%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅上行，5年期国债到期收益率上行2个基点至2.49%附近，10年期国债到期收益率上行2个基点至2.86%附近。

昨日期债明显下行，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.74%，而T1606显示的收益率为3.03%。昨日资金利率整体明显回落，央行也在公开市场上净回笼了350亿元。目前看，短期债券供给可能有所上行，期债整体明显走弱，未来或持续震荡走弱。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于94.6一线，欧元处于1.138一线，英镑处于1.415一线，日元处于110.3一线。隔夜美国供应管理协会（ISM）公布数据显示，美国3月ISM非制造业指数54.5，超过预期的54.2，亦高于2月的53.4。鉴于非制造业在CPI中占有较大一部分，因此该指数能揭示经济增长和通胀压力的内部情况。短期美元的波动性不断增加，近期公布的美国经济数据依旧相对理想，而非美货币中日元的强势继续持续表现，短期市场关注的焦点会落在股票市场之上，而地缘政治的问题或将持续升温。

商品货币。澳元兑美元处于0.754，美元兑巴西雷亚尔处于3.590，美元兑泰铢处于35.2，美元兑加元处于1.314，纽元兑美元处于0.678。隔夜美元的波动使得商品货币并不如大宗商品走势强劲，尤其是国内黑色产品价格依旧强势的情况之下，澳元的走势依旧有所趋弱，短期市场关注的焦点来到了国内A股市场之上，债转股的利多能否持续，也将给大宗商品市场带来诸多的不确定性，商品货币最终依然会锚定对应商品，而美元对于商品货币的影响也将不断增强。

人民币。在岸人民币CNY处于6.473，离岸人民币CNH处于6.483，隔夜离岸和在岸价格小幅走弱，近期人民币价格的波动性明显增加，离岸与在岸的价差处于0.010，需要注意的依然是离岸人民币价格的走弱幅度。近期美元指数的相对回升，是给人民币价格带来的最大阻力，不过短期美元快速走强的难度较大，而昨夜国内股市大涨成为市场关注的焦点。

贵金属:

隔夜贵金属大幅波动，伦敦金处于1230美元/盎司，伦敦银处于15.1美元/盎司。美元指数处于94.6一线，美原油处于36.6美元/桶，金银比价处于81.3，黄金与美元的比价处于13.00，黄金与标普500的比价处于0.601，隔夜欧美股市跌幅较大，美股贵金属股票小幅上涨，美国十年期国债收益率处于1.731。隔夜中国对朝鲜禁运部分大宗产品，执行联合国最严制裁令，引发了市场对于地缘政治风险升温的担忧，因此美元和贵金属同期受到提振，后期依旧关注股票市场的波动情况。

混沌天成研究院金融分析师-郁泓佳

宏观股指：

前一交易日沪指低开0.29%，报3000.94点。银行、保险、贵金属股跌幅居前，海运股领涨。早盘在击穿3000点后触底反弹，半日涨0.97%，中小创板表现活跃，涨幅在2%左右。两市板块几近全线飘红，仅银行板块微跌。申万行业全线飘红，计算机、综合、电气设备、电子板块涨幅居前，银行板块涨幅相对较小。概念指数方面，充电桩指数大涨逾7%，移动转售、次新股、石墨烯等指数亦有4%以上的升幅。盘中上证综指创下近3个月以来的新高3057.33点。截止收盘，两市再现普涨行情，共2442家个股上涨，仅60家个股下跌。93家非ST个股涨停，2家非ST个股跌停。截至4月1日，沪深两市融资融券余额较前一交易日下滑67.74亿元，为8741.59亿元，再度跌破8800亿元关口，结束两日连增；且两融余额下滑是以融资余额下降，融券余额上涨的方式表现的。沪股通4月5日继续净流入，流入额为3.44亿元。当日两市大涨，资金大幅净流入两市，流入额为301亿元，资金流入率为4%。

银证转账的周数据可以从一定程度上反映证券市场资金的流动性。截止4月1日数据，当周银证转账净额转而出现净流出，资金净流出额为726亿元。证券市场交易结算资金期末余额展示了投资者证券账户内未用来购买证券金额的日余额。截至4月1日数据，该金额为1.59万亿，比上周大幅回落了1345亿元。两个数据结合来看，银证转账出现净流出，交易结算资金出现大幅减少，但减少额远高于净流出额。说明虽然资金转而流出场外，但场内资金开始加仓。

今日有一只新股（东音股份002793）进入网上申购环节，全额申购需11.97万元。

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。