虽然棉花抛储政策尚未正式出台，但近期在北京召开的中棉协会议上，已基本明确4月下旬开始抛储。由于今年抛储力度较大，纺织企业目前采购非常谨慎，基本上保持最低限度，这导致棉花出货不畅，现货价格持续下行。

抛储预期施压现货市场

在近期于武汉举行的棉花论坛上，国储棉总公司相关领导阐述了一些抛储细节，对后市影响较大。

首先，初期抛储以进口棉为主，主要是满足高等级棉需求。这批进口棉大致有30万吨，抛储时间可能持续近1个月。这意味着直到6月初，市场棉花消耗还是以国产棉为主，将会加快今年新棉的消化。

其次，抛储价格以国内外棉花现货价格指数加权调整为基准，意味着抛储的价格是波动的。波动的价格容易形成螺旋上升或螺旋下降的趋势。目前来看，后期市场需求增加，有望呈现螺旋式上升。但国外棉花价格维持弱势的概率较大，加大了抛储价格螺旋下降的压力。最终的平衡可能是建立在内外价差达到一个比较均衡位置的情况下，即内外价差可能会再次扩大。

最后，今年国储棉抛售时可能对质量和重量进行严格复检。前几年，纺织企业对国储棉亏重的情况非常无奈，导致纺织企业参与不积极。如果今年能够解决亏重的问题，会有效提升企业的积极性，加快国储棉去库存的进度，但同时也会挤占今年的新花市场份额。

受以上国储棉出库预期的影响，市面上参与现货购销的纺织企业比较消极，没有入市意愿，采取随买随用的策略，对现货市场形成压制。

棉价下降，助力提升未来需求

国内棉花价格最近两年下跌幅度较大，从以下几个方面改善了供需关系，提升了未来棉花需求。

首先，国内棉花现货价格下跌，缩小了内外棉价差，进而控制了进口纱数量。统计数据显示，最近几个月，棉纱进口同比开始负增长。2月，我国进口棉纱12万吨，环比下降28.20%，同比下降6.56%；累计进口棉纱28万吨，同比减少18.9%。预计未来国内更多的需求还是来自于国产棉。

其次，由于内外棉价差缩小，以前被国外纱厂挤死的小纱厂又有了复活的希望。由于国储将抛出大量低价低质的棉花，有利于低支纱线降低生产成本。以前退出市场的一些中小纺织企业表示，准备重新参与纱线市场，也会提升国内棉花需求。

此外，粘胶短纤和涤纶短纤的价格今年以来上涨明显，而目前棉花价格已经低于粘胶短纤2000元，比涤纶短纤价格只贵不到5000元。以前纱线替代的负面效果减弱。但由于化纤的品质提升，使得目前化纤消费持续增长。预期棉花消费占比会继续下行，但总量可以得以稳定或小幅回升。

结合以上分析，笔者认为，6月之前，下游需求恢复尚未明确，棉价将以弱势振荡为主。现货市场还有下跌的空间，但棉花1609合约则由于存在较大贴水，下跌空间有限，或在10000元/吨关口振荡运行。但6月以后，国内棉花低价的优势将会逐步显现，国内对棉花的需求会提升，在新棉减产明显的情况下，虽然国储棉抛售会满足市场需求，但仓单已经被逐步消耗，或存在买入价值。