股市上行压力大 观察走势再出手

观点：基本面方面，央行：货币政策委员会委员黄益平表示，中国进一步货币宽松的 空间愈发有限，但财政宽松还有很大空间。近期增速前景有所改善，预期没有重大危 机。银监会：发布进一步加强银行业金融机构境外运营风险管理的通知。财政部：按 照国务院第90次常务会议关于开展加快成品油质量升级国家专项行动的安排部署，中 央财政从节能减排补助资金专项中安排资金，对符合条件的成品油质量升级项目贷款 给予贴息补助。市场方面，股市近期连续上涨，到了关键位置。目前走势仍然是杠杆 资金松绑推动导致。历史上，杠杆资金出现过两种局面，一种是趋势性上涨格局开始 初步呈现，资金性质类似于2015年牛市特征，杠杆资金逐步增多，加仓推动价格不断 上涨拉升，不回调。另外一种是类似于2016年1月份股市出现过一波大幅下挫，其中核 心因素就是杠杆资金爆仓风险的出现，促使不断降低仓位卖股导致。所以目前股市会 选择哪种方向，我们将重点跟踪。

交易策略方面，观察市场走势，再决定出手方向。

（倍特期货 杜辉）

风险偏好上升 债期下跌调整

【债期】周二（4月5日），10年期国债期货主力合约T1606收盘报99.63元，跌0.245元或0.25%，成交14463手。

5年期国债期货主力合约TF1606收盘报100.875元，跌0.21元或0.21%，成交11490手。

【核心因素】周二A股大幅上涨，交投活跃，市场风险偏好明显上升。受此影响，债期大幅下跌调整，技术上跌破小时布林中轨，图形转弱。资金方面，市场资金利率平稳。   

从中长期看，国内经济疲软，金融机构间资金宽松，利率或仍有下行空间，比如，十年期国债收益率有望下行至2.5%左右，债市可维持慢牛行情。但短期内，对通胀的担忧以及投资增速的反弹，均利空债市，可导致债期中短期调整，因此债期应注意操作节奏。

【操作】轻空可持，关注小时布林中轨对下跌趋势的确认。

（倍特期货 熊羚淇）

铜区间波动

昨晚国际市场国内夜盘均维持小幅度波动走势，国际铜4750美金附近支撑较强，国内36500附近支撑。交易上看，伦敦没有预期的更强烈的挤空行情，说明周边现货开始增加，国内铜现货依旧没出现升水，虽然库存还有可能继续下降。对经济的展望信心不足，下游企业库存都保持低位。继续维持铜36500-38500的区间判断，前期靠近低点买进的铜少量持有。

（倍特期货策略分析师   许劲松)

因道指走跌金银收涨 尚未改变调整势头

【外盘、消息】隔夜，国际金银期价双双收涨。COMEX金报收于1233.2，日均线及MACD下行收敛但未扭转，期价在1200整数关口之上有所抗跌，但调整态势未变,支撑1210，压力1240；COMEX银报收于15.155，日线收回60日均线上，但短期日均线及MACD下行未变，周线仍呈横盘区间，支撑14.7，压力15.4。

消息面：欧元区2月零售销售同比2.4%，预期1.9%，前值2%，环比0.2%，预期0.0%，前值从0.4%修正为0.3%。美国3月ISM非制造业指数54.5，预期54.2，前值53.4。美国3月Markit服务业PMI终值51.3，预期51.2，初值51。

【现货仓单及基金持仓】4月5日上期所黄金仓单807千克，较前一日持平，白银仓单1553101千克，较前一日增加17771千克；黄金ETF持仓815.43吨，较前一日减少0.04%；白银ETF持仓量10378.53吨，较前一日增加0.33%。

【期货走势】昨晚内盘走势上，沪金沪银均呈高开回落走势。沪金日线继续表现为窄幅横盘，日均线及MACD的下行态势未变，短线调整势头维持，但期价在横盘中横出了近日的震荡下行小通道，短线波幅或将增大；沪银高开受压60日均线，日线缺口维持，短期日均线及MACD下开口，短线小破位未被否定。基本面上，美联储的加息预期仍是市场的主要关注点，目前美联储内部关于年内加息的时间和次数略有分歧，但分加息可能始终存在，这仍是金银的主要抑制因素。短期看，黄金ETF持续小幅减少，市场信心不如之前强烈。但昨晚道指中幅收跌，刺激市场避险情绪，为金银提供了支撑，只是目前道指中期仍属高位震荡，这种支持只能视为短期因素。另外，美元短线抗跌，周线弱势未改，也将是短线影响因素之一。总体来看，目前金银调整态势尚未改变。此外金银比价重回到80之上，套利暂时谨慎。AU1606支撑254，压力258，AG1606支撑3340、3300，压力3430。

【操作策略】金中期阶段强势暂缓，短线震荡调整，1606以258为盈损位轻仓持空；银中期下行通道维持，短线回落调整，1606以3430为止损轻仓短空。

（倍特策略分析师： 张中云）

钢材现货持强支撑螺纹期货维持偏强势

昨晚原油、伦铜等大宗商品反弹震荡，美元指数跌后转盘整，形态上外盘大宗商品经历持续下跌后有修正要求。钢材现货方面，昨日铁矿石持平，报405元/吨；钢材普涨，华北大涨100元，上海螺纹2370元/吨，涨20；目前钢材社会库存和钢厂库存均处于低位，钢厂复产未超预期，导致钢材供需压力不大，原料上涨和钢厂涨价，市场信心较强，成为支撑现货价格重要因素，这一局面短期预计还会维持。现货坚挺带动昨日螺纹收复早盘失地，近月1605创新高；昨期货大增仓，资金博弈加大，短线波动难免剧烈。在现货和近远月价差支撑下，预计螺纹期货短期维持偏强震荡走势，铁矿石走势可能随钢厂复产恢复修复。操作上，螺纹多头思路，短线交易为主；矿石日内短线交易。

（倍特期货 刘明亮）

胶需求回暖支撑期价反弹延续 库存压制短线反弹空间 维持弱反弹

受到重卡数据稳步回升利好刺激，昨天胶一改清明节前低迷走势，在新多介入的推动下，期价一路增仓上行，胶上看涨人气迅速回升。我们注意到，原油的走低并没有对商品产生太大影响，特别对化工系影响甚小，化工系整体表现依旧较强。胶上资金重新活跃，远期升水缓慢拉大，由需求回暖带动的反弹，料还将延续一阵。从升水结构看，多头炒作需求转好未见过度迹象，9～5月升水还有拉大空间。只是库存因素目前仍是重要矛盾之一，受到庞大库存压制，短期内，期价反弹空间仍较为有限。9月上方压力在11900一线，短线此区域压力较重，支撑11300。操作上，昨天建议空单主动退出，后续若9～5月升水超过450点后，有短线跟进多单者，建议先行落袋，等待新空重新阻击机会。

（倍特策略分析师：马学哲）

塑料现货价格高位 期货高位震荡

【现货市场】昨日PE市场价格延续高报，部分地区价格略有松动。假期归来，线性期货虽高开走软，但部分石化继续上调价格，给予市场支撑，商家延续随行高报。然终端需求跟进不足，实盘难有成交，部分略有松动。华北地区LLDPE价格在9450-9650元/吨，华东地区LLDPE价格在9500-9700元/吨，华南地区LLDPE价格在9700-9850元/吨。

【期货走势】节日期间原油价格大跌，打压市场人气，昨日能化板块整体走低，塑料现货价格仍然高位，但下游需求疲软，整体成交一般，石化报价坚挺整体支撑价格，昨日神华竞拍情况相对节前显清淡。短期看，受现货高位影响，期货高位震荡的局面或延续，主力合约移仓至9月，9月合约后期看仍面临较大的供给压力。

【操作与策略】现货价格短期高位僵持为主，受次影响5月合约仍然处于高位坚挺的状态，9月合约由于后期陆续投产压力预期，整体走势相对5月偏弱，操作上买5空9的正套持仓仍然可以持有，9月由于贴水现货过多，在宏观回暖的局面下，进一步打压空间或有限，短期单边观望。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

原油大跌成本下移 PTA短期或调整到位

【现货市场】隔夜原油价格大幅反弹，科威特表态原油冻产协议即使在没有伊朗参与的情况下依然可以达成一致，且隔夜API原油库存降低400万桶，大幅低于预期，均对油价形成支撑。原油短期调整到位的概率大。但受PTA期货大跌影响，隔夜PX价格大幅下跌19美金报价787美金CFR中国，成本支撑减弱。昨日华东主流现货价格下跌近百元，主流成交价在4600一线。

【期货走势】节日期间预期不稳打压油价，但美国原油库存降幅超预期，以及产油国对于稳油价的表态，仍然对原油价格形成支撑，预期短期油价调整结束。在成本支撑下PTA期货短期或弱势震荡为主，后期若油价回升，整体价格或仍震荡走高。当前PTA产业面仍然供给有压力，关注需求和成本端。

【操作与策略】受原油大跌的影响，昨日PTA期货大幅走跌，但原油价格短期下跌风险得到释放，PTA期货依然成本支撑强烈，技术图形看4700-4750一线支撑较强，该位置可以考虑波段多单介入。短期或有阶段性反弹，当前PTA期货走势仍然取决于成本端支撑。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

PP供应减少或难敌需求下降

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北7350-7400（+50）、华东7550、华南7700、西南7450-7500、西北7150-7200、东北7450；中石化——华北7450-7650（+100）、华中7350、华东7450-7600、华南7600-7750。神华煤化工竞拍数量2129.9吨，实际成交1299.9吨。

【期货走势】主力合约重新回到7000以下。技术面上MACD仍是死叉、布林上轨的压力明显，但下方还有20日均线支撑。持仓上主力空头大幅增仓22,088手、多头仅增954手，但前20净头寸仍为11,014手的净多。基本面上，短期装置检修密集、产能损耗较多，但石化库存却出现明显增长、下游加工商开工率也有所降低，煤化工竞拍情况也显示需求明显降低，此外原油价格近期跌幅较为明显，供应方面的利好可能难以抹消所有利空。

【今日涨跌】弱势震荡

【操作策略】整体略偏弱，但下行空间不是太大，压力位可轻仓试空，靠近支撑位止盈，1609短期压力7100、支撑6700。

（倍特期货 陈吟）

焦煤焦炭上涨

【现货市场】现货市场，国内炼焦煤整体持稳运行，部分地区由于开工率问题，价格坚挺。近日多部委联合发布《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》，进一步引导煤企去产能。呼和浩特铁路局，西安铁路局铁路运费先后下调。陕西最大煤炭铁路运输项目—靖神铁路获批。综合来看，近期供应无明显改善，下游上涨对焦煤焦炭存在支撑，近日强势突破压力位，不建议追高，大幅上涨后，波动加剧，追高谨慎，建议于支撑位附近试多。二级焦炭区域价格：河北唐山到厂720-740元/吨，山东680-700元/吨，江苏690-700元/吨，山西530-550元/吨。

【期货走势】短期供应受到影响，需求端亦存在补库需求，关注突破后形成的支撑力度，试探多单。

【今日涨跌】上涨

【操作策略】焦煤1609，支撑640。焦炭1609，支撑800。关注突破后形成的支撑力度，试探多单。

（倍特策略分析师：范宙）