混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

6日螺纹钢期货宽幅震荡，持仓继续大幅增加，盘中两度跳水，尾盘空单平仓，多头入场，价格再次拉起，夜盘后半段冲高回落。rb1605日盘收涨28至2350，夜盘收涨5至2355，rb1610日盘收跌11至2182，夜盘收涨4至2186，10-05价差-169（-40）。盘面现金利润5月279.62（+17.12），10月174.48（+6.47）。以华东低位可交割资源与rb1605日盘结算价对比基差26（-17）。

现货市场成交一般，华东雨天影响施工，唐山成品材低位出货尚可，高位出货显弱。目前需求进一步提升空间不明朗，但社会库存下降对价格有一定支撑。而临近世园会，唐山地区产能释放受到抑制，供应端继续增加空间也有限，短期现货以小幅调整为主。

具体来看，唐山钢坯2080（+20）；北京河钢螺纹2480（+30）；上海主流资源2300-2370（0），杭州沙钢2430（0）。广东大厂螺2350（0）。其余地区稳中涨20-40。

今日操作建议，现货市场库存继续下降对价格有一定支撑，不过需求端进一步回升空间有限，现货也不具备大涨条件。盘面上震荡加剧，10合约持仓大幅增加，资金博弈激烈，短期难有单边行情，建议维持震荡思路操作。（注：盘面利润计算方式为不含税现金利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

期货市场本周持续振荡，整体来看市场较为理性，价格未出现明显方向，但近期市场复产预期继续转强，阶段性底部支撑较强。截止6日收盘，i1605日盘收于414.5元，夜盘收于417.0元；i1609同样波动，日盘收于375.0元，夜盘收于379.0元；i1701合约日盘收于354.0元，夜盘收于357.5元。截止5日夜盘收盘，05-09价差收于-38.0元，09-01价差收于-22.5元。

6日现货市场成交仍然一般，价格继续振荡，钢厂询盘意愿较差，出价较底，导致成交偏少。整体来看现货市场观望意愿仍然强烈，价格拉涨动力不足。整体来看，钢厂对于高价资源的认可度仍然偏低，加上国产矿及国外非主流矿山复产陆续增加，可替代资源有所增加，进口矿采购出现停滞状态。截止6日，青岛港61.5%PB粉主流成交价普遍持平，参考价格继续维持在410元/湿吨左右，折合干基含税价445.6元/干吨。远期现货市场成交一般，公开市场成交价跟随期货价格波动，实际成交来看同样未有放量，价格基本随行就市，个别贸易商有主动拉涨的意愿，但市场跟随意愿并不强烈。截止6日，普氏价格报收54.65美元/干吨，微跌0.05美元/干吨，折合人民币干基含税价449.1元/干吨。

现货市场目前心态不一，大贸易商对于后市预期也不尽相同，价格短期内的涨跌仍然难以预料。从市场表现来看，钢厂采购较少是制约铁矿石价格反弹的主要原因，未来铁矿石供应仍将继续增加，压制价格继续反弹。预计未来一段时间市场对于铁矿石价格的预期仍然难以达成一致，本周价格将继续以振荡走势为主。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：秘鲁2月铜产量同比增70%，因Cerro Verde铜矿2月铜产量为41,873吨，较2015年2月增加180%。同时跃居秘鲁第一大矿。Antamina铜矿2月产量为38,865吨。Las Bambas铜矿项目2月铜产量为10,632吨。得益于Cerro Verde项目和Las Bambas项目，秘鲁今年料成为仅次于其邻国智利的全球第二大铜生产国。

行情回顾： LME铜价格连续回落后有所反复，6日收盘4775.00美元/吨，升0.14%，持仓为34.50万手，持仓量有所减少。沪铜1606合约低开震荡略微走高，6日收盘36760元/吨，持仓32.33万手，国内总持仓73.83万手，主力合约占合约总持仓的43.79%。国内总持仓略增，价格短周期明显弱势。

现货报价：长江现货4月06日升40元/吨，至36690元/吨；对1606贴水40元/吨。广东现货升50元/吨，至36670元/吨，对1606贴水60元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格36600元/吨-36680元/吨，升水铜成交价格36630元/吨-36700元/吨。贴水报价一路收窄，尤其贵溪品牌午间报价已逼近平水水平。持货商多对后期现铜转为小升水报价持乐观态度，推升意愿明显。废铜方面，广东1#光亮报价33000-33300元/吨，美国2#铜（含税）报价35000-35300元/吨。市场货源充足，下游企业积极采购，成交较为活跃。

逻辑建议：当前三个逻辑：1、中国政策宽松（2月金融数据不及预期，并不能算证伪，看3月数据）2、下游消费的变动（主要看国内库存消化情况，惯例3月底库存减少）。3、美元的弱势。（3月不加息，需要看6月会议预期变化。）铜价回跌整固（LME 4850美元/吨，沪铜37000-37500元/吨。），近几个交易日国内空头增仓明显，打压价格，原油、铁矿价格连续下跌也冲击了铜价。国内市场结构几乎瞬间扭转，从之前的contango结构变成back，资金调整头寸会对价格构成冲击。价格的连续下跌超出我们的预期，更多来自情绪的转换，基金净多头临界值（净多头为正）削减头寸直接推动价格下行，资金推动的价格下跌行情还在继续，时间和空间不协调，我们不建议做空，观察是否止跌回稳。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体下行为主，其中2周SHIBOR下行4.9个基点，1个月SHIBOR下行1.44个基点，3个月SHIBOR下行0.1个基点。7天回购定盘利率昨日下行1个基点至2.35%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅上行，5年期国债到期收益率上行1个基点至2.50%附近，10年期国债到期收益率上行1个基点至2.87%附近。

昨日期债震荡走弱，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.75%，而T1606显示的收益率为3.03%。昨日资金利率继续回落，央行也在公开市场上净回笼了300亿元。目前看，市场短期情绪不佳，央行继续净回笼资金也意味着未来降准等可能性也不大，期债整体仍然偏弱，未来或持续震荡走弱。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于94.4一线，欧元处于1.140一线，英镑处于1.413一线，日元处于109.6一线。隔夜美联储3月会议纪要显示，官员们对4月是否加息存分歧，数位委员指出4月不该加息，因为这会让市场误以为美联储急于加息，拖累经济的因素只会缓慢消失，因此加息应谨慎。彭博称会议纪要表明4月加息概率很低，6月是可能的加息时点。虽然美国方面的数据在小幅好转，但是市场更加关注的是美联储官员的讲话，也就是美联储加息的节奏问题，而市场的反馈总是过度偏激，关注美元94 关键价位能否有效支撑。

商品货币。澳元兑美元处于0.760，美元兑巴西雷亚尔处于3.590，美元兑泰铢处于35.1，美元兑加元处于1.308，纽元兑美元处于0.682。隔夜原油价格的大幅反弹，成为商品市场中最大的亮点，关于各国之间的协调限产最终能否达成还未可知，而美国方面的库存所有回落，给了市场反弹的动力，不过需要注意的是原油的库存依然在历史高位，需求端的真实复苏才是上涨的动力，国内方面依然是黑色引领行情，而商品货币对于商品价格的依赖性依旧很强，当然关注美元94的关键价位。

人民币。在岸人民币CNY处于6.482，离岸人民币CNH处于6.475，隔夜离岸和在岸价格继续小幅走弱，整体的波动性还在增加，离岸与在岸的价差处于0.007。隔夜美元指数继续小幅走弱，但并未给人民币价格带来太多支撑，现阶段需要关注的就是美元指数74的关键位置能否得到有效的支撑，而国内股市的走势也将对盘面产生重要的影响。

贵金属：

隔夜贵金属波动较大，伦敦金处于1225美元/盎司，伦敦银处于15.1美元/盎司。美元指数处于94.4一线，美原油处于37.9美元/桶，金银比价处于81.1，黄金与美元的比价处于12.95，黄金与标普500的比价处于0.592，隔夜欧美股市大幅走强，美股贵金属股票涨跌互现，美国十年期国债收益率处于1.760。隔夜美元依然保持相对的弱势，贵金属的波动性增加，短期市场的波动性不断增加，尤其是市场对于美联储加息预期的问题关注要超过美国经济数据本身，关注远期通胀问题的回升。

混沌天成研究院金融分析师-郁泓佳

宏观股指：

前一交易日沪指低开0.44%，报3039.75点。申万行业几近全线飘绿，非银金融、银行板块领跌。后沪指半日涨0.09%，创业板指站上2300点。盘面上，个股行情仍然活跃，尤其是一些题材股，而权重股走势相对低迷。申万行业涨多跌少，机械设备、食品饮料、化工、电子等板块涨幅居前，交通运输、银行、非银金融等板块跌幅居前。Wind概念指数方面，受三部委联合印发机器人产业发展规划提振，机器人、工业4.0概念指数表现抢眼，网络安全、次新股、人工智能、移动支付等概念指数也有不俗表现。A股市场出现分化，沪指冲高受阻跌0.08%，中小创继续冲锋，创业板指一度突破2300点。盘面上，权重股低迷，银行、非银金融、采掘、钢铁等板块跌幅居前，而福建自贸区、工业4.0、机器人、网络安全等题材概念股表现活跃。截止收盘两市涨多跌少，共1372家个股下跌，1070家个股上涨；54家非ST个股涨停,仅1家非ST个股跌停。

截止4月5日两融余额上升至8866.25亿元，融券余额和融资余额同时上升。4月6日沪股通结束了连续19个交易日的净流入出现净流出，流出额为1.17亿元。两市资金净流出321.8亿元，资金净流出率为5%。

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。