ICE原糖在连续上涨后，近期驻足“休息”。郑糖走势则相对独立，没有跟随国际糖价上扬，整个3月都在蓄势调整，笔者认为，随着后期消费逐渐好转，郑糖有望走出上涨行情。

全球供应短缺超预期

3月上旬，各大机构纷纷上调全球糖供应短缺量。荷兰合作银行将2015/2016年度全球原糖缺口预估从470万吨上调至680万吨，F.O.Licht将缺口从650万吨上调至720万吨。Green Pool将2015/2016年度缺口上调至665万吨，比1月预估缺口增加251万吨，同时将2016/2017年度缺口预估从417万吨上调至495万吨。普氏能源旗下分析机构Platts Kinsman上调2015/2016年度全球原糖供应缺口预估至762万吨，比1月预估缺口增加276万吨。各大机构上调全球原糖供应短缺量，主要是因为印度、泰国、巴西北部及东北部和欧洲收割情况不佳，干燥天气对作物的破坏较此前预期更为严重。

泰国、印度减产严重

全球第二和第四大原糖出口国泰国和印度减产严重，均削减了出口量，对国际糖价构成有力支撑。泰国贸易公司Czarnikow发布的最新数据显示，泰国国内31家糖厂已经停止压榨本季度甘蔗，比去年同期增加22家，并且日均压榨量从去年同期的45万吨降至23万吨，凸显厄尔尼诺现象引发的干旱天气对糖产量冲击的严重性。泰国糖价上涨势如破竹。泰国甘蔗和食糖公司表示，3月16日其通过招标售出的17311吨hipol原糖，价格较国际糖价溢价137点。

3月29日印度政府表示，印度2015/2016榨季预计产糖2564万吨，低于此前官方预估的2600万吨，亦较上一榨季实际产量2830万吨下滑9%。由于产量下降，之前印度政府要求出口的400万吨糖预估能完成200万吨。ISMA称，目前已经压榨了140万吨用于出口的糖，另有50万—60万吨糖将在9月底发运。

国内销量创新低

据昆商糖网不完全统计，截至4月1日，全国甘蔗主产区已有140家收榨，尚有69家糖厂还在生产，其中广西9家，云南60家。预计4月下旬将完全收榨。由于农民种蔗积极性不足、管理力度减弱等原因，今年中糖协预估全国糖产量为900万吨，比桂林会议预估减少100万吨，其中广西产糖量在520万吨左右，云南产糖量将减至195万吨左右。至2月底，本榨季全国销糖量为248.17万吨，创近五个榨季以来的最低值。

进口下滑支撑糖价

自本榨季开始至2月底，我国糖进口量为151.1万吨，比上榨季同期的159.1万吨微降8万吨左右。据测算，从泰国进口的配额外白糖成本为5216.5元/吨，配额外进口利润为253.5元/吨。进口利润的减少促使国内贸易商减缓进口步伐，从而在一定程度上支撑了糖价。

总体来说，因厄尔尼诺现象导致泰国等主要糖出口国减产趋势明显，各大机构均上调供应短缺量，国际糖价明显强于国内。而国际糖价走高使得我国进口量减少，一定程度上支撑了郑糖期价。建议逢回调长线布局多单。