昨日，内外盘铜价窄幅振荡。亚洲盘收市后，伦铜持续冷淡下行，拖累沪铜晚间开盘再度测试3.65万。尽管原油因美国库存意外下降、近两个交易日快速反弹，但铜价反弹相当微弱。智利铜会比较悲观的供求预期，投行不乐观的铜均价预期，以及国内大量的显性库存的释放与消化，令铜市整体成交清淡，沪铜盘中观望情绪也较浓厚。技术上，继续关注伦铜在4800-4830美元阻力位的表现；沪铜短线上方阻力则在3.68-3.7万。鉴于铜市连续多日难以激发大的反弹动能、表现黯淡，虽然沪铜已连续多日收阳，但仍建议逢低持有的沪铜多单注意止损风险。

智利铜会对2016年铜供需及铜均价的悲观看法一致性较强，令笔者意外。供应方面，智利Codelco表示削减40亿美元基建开支，会影响未来25年400万吨的产量；智利第二大铜矿Collahuasi则预计在2015年产量下降3.2%的基础上，今年铜产量将有微幅上升；其他拉美国家，如秘鲁、墨西哥都致力于项目的达产、扩产或重启。中间生产商表示，今年铜精矿市场供应料持续充足，稳定的加工费较单边铜价更有益于支撑企业业绩。对全年供求平衡来讲，需求较供应更具挑战，CRU认为今年中国铜需求增速只能增长0.6%，低于2015年3.8%；GFMS认为今年全球铜需求增长仍不景气，可能与2015年增长1.9%类似。

市场情绪上，铜市过于羸弱，但我们仍认为大环境上，二季度并不支持铜价大幅度的掉头下跌。凌晨美联储公布偏鸽派的会议纪要，4月加息可能性不大。操作上，注意仓位风险，继续逢低持有多单。