上周，螺纹钢期货继续高位震荡，表现相对强势，并于周五拉出一根中阳，螺纹钢指数收复2200元/吨，总持仓双边320万手，呈上攻态势。回顾本轮反弹行情，螺纹钢期货自2015年12月初见底后，经历了4个月共83个交易日、上涨600元/吨、涨幅35%，可谓大级别反弹。以涨速和涨幅比较，自螺纹钢期货2009年上市以来，只有上市初的3500元/吨上涨至5000元/吨，85个交易日40%的涨幅可与之媲美，而那时还处于4万亿元刺激下的需求牛市中。究竟现阶段螺纹钢期货处于上涨的哪个阶段？下文从基本面和资金面两个角度加以阐述。

从基本面供需来看，支撑此波大级别反弹的因素是供需的阶段性错配，即低库存+低供给+需求的复苏。当前数据来看，国内螺纹钢社会库存量已进入年内的下降周期，552万吨的当前水平仍处于绝对的低位，较去年同期730万吨降低24%，一方面验证了第一季度的供不应求局面，一方面超低库存运行也奠定了当前现货价格的易涨难跌；供给来看，3月中旬全国粗钢日均产量216万吨，较1月~2月份全国日均产量202万吨上升了7%，可以看出钢厂在利润的驱动下，复产的速度在加快，并且近期矿石价格的走弱对应螺纹钢价格的高涨，钢厂利润进一步修复，可预见的是全国粗钢日均产量将进一步上升，而全年均衡的全国粗钢日均产量在220万吨左右；从需求来看，弱复苏得到验证，基建、房地产、机械、家电都有不同程度增长，3月份国内制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，自去年8月以来再次站上景气区间，说明稳增长政策的累积效应开始显现，有别于去年同期的快速下滑，今年是一个稳固回升的过程，但从幅度上看还处于窄幅阶段。

从期货市场的资金面来看，螺纹钢指数目前380万手的双边持仓水平仍处于高位附近，上涨的动能还在；但从成交来看，螺纹钢指数天量成交密集区在2150元/吨~2250元/吨区间内，中轴2200元/吨，高位剧烈换手给予了前期多空资金出清的空间，跟踪观察持仓排名也可以发现，前期的几大主力多头也在这个区域锁定了大部分的盈利。从这个角度上来说，资金的博弈已进入后期，价格继续往上的过程中，资本的分歧会越来越大。

总体而言，阶段供需错配的矛盾仍在，短期现货市场易涨难跌，但阶段性行情的另一面是产能上绝对的供过于求，拐点具有必然性，时间点取决于利润刺激下产能释放的速度，从这个角度上来说，期货市场上的“近强远弱”也就不难理解。在操作上，夕阳行情往往对多空都有很大的杀伤力，轻仓顺势而为仍是最优策略，拐点无需猜测只需等待，且涨且珍惜。