中美福源生物技术（北京）股份有限公司（证券简称：中美福源，证券代码：833178）在2015年7月30日登陆新三板，成为资本市场的一员。3月1日公司披露了2015年年报，2015年公司亏损1235.02万元，较上年同期亏损幅度剧增，2014年公司亏损仅174.1万元。公司表示，目前处于研发阶段，尚无新药上市。因新药研发需要大量资金投入，如公司无法获得稳定的收入来源，将面临持续亏损的风险。从公司披露的财务报表来看，从2013年至今，公司已连续3年亏损，何时扭亏尚不可知。

业绩连续三年出现亏损

中美福源是生物医药制造行业的技术提供、研发和生产商。公司掌握大量专有技术，可以根据客户需求，通过技术转化，为客户提供定制服务。公司通过多种灵活的方式，如专利实施许可、阶段性转让、一次性转让等方式，转让相关技术或在研产品的阶段性成果，形成公司主要收入来源。

公开转让说明书显示，中美福源成立于2010年3月10日，由于在林、富岩和于达共同出资成立，至今已有5个年头，2015年公司登陆新三板。从其披露的第一份年报来看，业绩亏损仍是公司面临的最大问题。　　

2015年公司实现营业收入70.56万元，同比下滑91.42%；实现归属于挂牌公司股东的净利润为-1235.02万元，而上年同期为-174.1万元；基本每股收益-0.62元。截止2015年末，公司资产总计为1550.15万元，同比下滑37.65%。

2015年公司不但收入下滑，而且净利润亏损的幅度还出现剧增。对于净利润的亏损，公司称主要原因有三个：一是公司处于研发期，尚无新药上市销售，未形成稳定的营业收入和现金流入。二是新药研发需要持续、较高的投入水平，使研发支出较大。三是2015年公司的工作重点为新药临床前及临床研究的推进，技术转让和技术服务等业务开展较少。

其实，不仅仅是2015年，2013年、2014年中美福源的业绩也是连年亏损。2013和2014年公司分别亏损160.97万元、173.33万元，主要由于公司正处于新药研发阶段，尚无新药上市销售。最近两年公司加快新药研发速度，加大研发投入，2013年、2014年公司研发费用分别为609.12万元、873.85万元，公司营业收入无法覆盖研发费用，导致报告期内公司净利润为负。

对于何时能实现盈利，公司并没有做出承诺，反倒是在风险提示中表示：“因新药研发需要大量资金投入，如公司无法获得稳定的收入来源，将面临持续亏损的风险。”

对大客户存在重大依赖

除业绩亏损外，中美福源身上的问题还不少，如对单一客户依赖以及现金流不足等。

截止2015年末，中美福源共拥有北京美福源、天津林达、天津溥瀛3家控股子公司。2013年度和2014年度公司第一大客户分别为上海盈溥和关联方天津福盈，2013年度公司对上海盈溥销售收入占比为90.95%，2014年度公司对天津福盈销售收入占比为98.44%，2015年公司对天津福盈生物制药有限公司销售收入占比为36.43%。公司对单一大客户存在重大依赖。

此外，公司现金流一直不充裕。2013年、2014年和2015年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-53.99万元，-804.64万元和-1000.01万元，每股经营活动产生的现金流量净额分别为-0.03元、-0.4元和-0.5元，报告期内经营现金流量均为负。

2015年年报显示，2015年末公司账上货币资金仅有817.76万元，因此在挂牌新三板后，中美福源很快就进行了融资。

2015年12月16日，公司发布股票发行方案，拟以15元/股的价格向华安未来资管、浙商资管、九泰基金等发行不超过220万股，募资不超过3300万元。对于此次发行目的，公司称，为推动公司多项具有自主知识产权重组蛋白新药研发进度，组织和实施新药临床前试验研究和临床试验研究，保证新药研发质量和研发投入水平，公司经审慎讨论后决定实施本次股票发行，向发行对象定向发行股票以筹措资金。

但公司对资金的需求显然是持续的。在年报中，中美福源就表示：“随着公司新药临床前研究和临床研究的不断深入，公司面临经营性现金不足，影响新药研发进度的风险。”