首先是2月份，在日本央行企图放宽其货币政策之前，彭博对2016年第四季度美元兑日元的预期中值是125，且预期分布区间为110-134区间。如今，市场预期中值是118，预期分布区间为100-131区间。这像以往一样困惑着外汇市场。

然而，CFTC投机性持仓数据并不令人感到困惑。日元多头仓位高于5000口合约，这是极少发生的事。这曾经发生以下几种情况：在2003年末和2004年初，当美元兑日元跌破100整数关口时；在2008年初当，美元兑日元短暂跌破100时；在2009年底，美元兑日元跌破90关口时；以及在2011年底，美元兑日元位于70附近时出现过几次。目前的CFTC投机性持仓头寸的定位表明两点：首先是看跌日元共识预期的大举投降；再者就是美元坚挺主题的没落，因为市场对美国利率的利率预期开始降低，且各大股指未能从全球范围的货币政策宽松举措中收益。

法国兴业银行表示，当观察历史CFTC投机性持仓头寸的市场定位时，其得出两个简单的结论。

首先，日元趋势不会突然出现逆转，因为CFTC持仓数据暗示这种市场行情会持续很长时间；在2004年初日元多头处于峰的7个月之后，美元兑日元才迎来了从102-124区间开始的长达3年反弹走势。

其次，法国兴业银行认为这些持仓处于峰值的多头头寸暗示美元兑日元的走势的确会出现扭转，也就是美元兑日元会进一步看跌，且其认为这即将到来。法国兴业银行对日本央行对抗市场的行动并不抱有太大希望，因为日本央行决策者2月份的行动一团糟，且并未为接下来的行动做好准备。

但是，法国兴业银行的确认为市场一段时间过后会变得更加平静，美国经济稳定安逸的复苏以及日经指数的较差表现均会使得美元兑日元在未来几个月内返回至120水平。改变上述观点的条件是全球股市的“大屠杀”，虽然这有发生的可能性，但是不在法国兴业银行资产配置团队的预期范围内，也就是法国兴业银行并未预期这会发生，法国兴业银行预计未来几个月股票市场走势平淡而乏味。